上半年券商經紀業(yè)務一路領跑，經紀業(yè)務收入跟隨紅火的股市環(huán)比大增128%至560億元。預計今年全行業(yè)傭金收入將達1100億元左右，同比增長20%以上。

　　經紀業(yè)務獨領風騷

　　雖然相關數據尚未公布，民族證券金融分析師宋健認為，上半年絕大多數券商的業(yè)務收入都來自于經紀業(yè)務，占到約7成的比重，自營業(yè)務貢獻了15%左右收入，其他業(yè)務收入貢獻15%。

　　中信建投金融分析師提供的數據顯示，盡管上半年股市成交活躍，但由于傭金率普遍下調，券商經紀業(yè)務收入增長有限：上半年股票成交額達到22萬億元，同比增加33%，假設傭金率下降20%并企穩(wěn)，上半年各券商的經紀業(yè)務收入將達到約560億元，與去年同期550億元相比上漲5%。“值得關注的是環(huán)比數據，去年下半年券商經紀業(yè)務收入320億元，這意味著今年上半年環(huán)比增長128%，券商股值得關注”，上述研究員表示。

　　但由于IPO剛剛重啟，在投行業(yè)務方面，今年上半年券商債券承銷和增發(fā)等承銷業(yè)務收入預計僅有約35億元。自營業(yè)務方面，由于多數券商策略較為謹慎，沒有順應市場變化積極調整持倉結構，出現牛市踏空。股票配置比例的不同導致了各券商一季度自營業(yè)績表現分化，宏源證券和東北證券總投資收益率較高，而國元證券和中信證券的投資收益率則較低。

　　投行業(yè)務有望啟動

　　宋健表示，由于上半年多數月份日均成交額超過2000億元，預計全年日均成交額將達到1600億元的水平，與2008年日均1400億元相比業(yè)務量將上升14.3%。

　　中信建投報告預計，一季度券商經紀業(yè)務傭金率的下降態(tài)勢中短期內不會延續(xù)，按2009年平均傭金率下降20%左右、日均股票成交額1500億元的假設，預計今年全行業(yè)傭金收入將達1100億元左右，增長20%以上。

　　但國信證券分析師王一峰認為，受流動性充裕和低估值因素推高的證券經紀業(yè)務峰值正在消逝，在交易量下行的壓力下，證券傭金費率難以產生平衡性提升。他表示，目前流動性供給趨勢是“總量樂觀而增速變緩”，加上經濟恢復到一定階段后，產業(yè)資本投資能獲得更高報酬率，將減少資本市場的資金供給，并增加融資行為，這將影響券商的經紀業(yè)務收入水平。

　　多數分析師均認為下半年投行業(yè)務將全面啟動，進而帶來盈利預期。中信建投分析師預計，由于創(chuàng)業(yè)板的推出，下半年股票籌資將有所恢復，預計籌資額在1100億元左右，其中創(chuàng)業(yè)板融資額大約200億元左右。債券發(fā)行也將迎來較快發(fā)展，按照2008年中大型IPO股票平均承銷費率(2%)、創(chuàng)業(yè)板股票平均承銷費率(5%)、債券平均承銷費率(0.75%)計算，全年預期將實現股票承銷收入26億元，債券承銷收入67.5億元左右。預計債券承銷收入中商業(yè)銀行將占據較大比例。

　　與已經板上釘釘盈利的經紀和投行業(yè)務相比，下半年券商自營業(yè)務值得期待。從一季度數據看，中信證券仍保持了以往的穩(wěn)健風格，其金融資產大部分分類為可供出售金融資產，而其他券商則將大部分金融資產分類為交易性金融資產。宋健認為，目前，國金證券、西南證券、東北證券和太平洋由于股票自營倉位較高，業(yè)務收入貢獻率較大，隨著中信證券和海通證券擴大自營投資規(guī)模上限和二季度市場持續(xù)上行，預計券商自營業(yè)務貢獻率將超過30%。(記者 蔡宗琦)