2010年，上證綜指在2800點的狹窄區間范圍內窄幅波動，年初至今上證綜指還下跌了12%左右，但是個股表現卻出現了冰火兩重天的場面，一大批創業板、中小板股票持續走強，不少公司股價甚至創出今年以來的新高，TMT、生物醫藥、餐飲旅游等行業板塊也表現出色，而銀行保險等大盤股始終無法完成風格轉換，下跌幅度甚至超過同期市場。這種以結構分化為主的運行特征，其實質是與我國加快經濟發展方式轉變密切聯系的。

　　2010年是我國加快經濟發展方式轉變的關鍵一年，而股市作為經濟的晴雨表，在我國加快經濟發展方式轉變已成必然的背景下，已經對經濟基本面變化做出前瞻性的反應。創業板開板半年多來，已經有60多家企業掛牌上市，這些企業大多屬于新能源、新材料、節能環保、生物醫藥、信息網絡和高端制造業，屬于我國加快經濟發展方式轉變、調整經濟結構背景下國家鼓勵大力發展的行業，已經并且將可能繼續得到包括國家財政、稅收、金融等各種產業政策的扶持，從而保持持續快速增長，因此眾多創業板公司上市之后，雖然估值已不便宜，但考慮到其良好的成長性，依然受到了資本市場的追捧，也就不難理解了。另外，在我國加快經濟發展方式轉變時期，間接融資占據絕對主導地位的金融體系將很可能發生重大變化，這對于以貸款投放與存貸款利差作為主要利潤來源的傳統商業銀行經營模式而言，其面臨的風險與挑戰是不言而喻的。所以，以市盈率為表征的估值水平處于歷史低位的銀行股今年以來始終難以得到市場的青睞，風格轉換一直難以進行。

　　考慮到股票市場在2010年甚至更長時間內可能只存在結構性機會，我們需要在國家加快經濟發展方式轉變的宏觀環境大背景下，以戰略性新興產業作為主線，從中挖掘出具備核心競爭優勢和成長潛力的公司進行投資。國家在金融危機之后適時提出了要大力培育戰略性新興產業，并已正式啟動相關研究工作，編制戰略性新興產業發展的“十二五”規劃，加大對戰略性新興產業的投入和政策支持，使戰略性新興產業盡早成為國民經濟先導產業和支柱產業，從而帶來投資機會。而且我們認為，戰略性新興產業作為我國下一輪經濟增長的新引擎，具有廣闊的市場空間，是最有可能孕育A股未來“tenbagger”(能夠漲10倍股票)公司的地方。

　　自2009年10月份以來，中小盤指數和大盤指數之間的估值溢價已經接近歷史高位，從A股市場發展的歷史經驗來看，高溢價的估值體系恐怕難以維繼，未來中小盤個股將出現結構性分化，對于部分“偽成長股”和已經嚴重透支了成長預期的股票，其股價未來將面臨調整的風險。但其中也有一部分股票，雖然他們目前的估值看上去似乎已經相當高了，但當公司業績高增長兌現之后，我們又總能發現它們的估值迅速下降，當初購買股票時的估值其實并不高。因此，估值的高低是相對的，關鍵在于公司的成長性。我們需要通過實地調研和更深入的研究分析，去尋找基本面超預期成長的未來的“tenbagger”。（匯添富基金專戶投資經理 楊義燦）