展望未來是股市的特征。如今，“兩會”順利閉幕，會上諸多關于經濟方面的觀點受到廣泛關注，結合這些，本期《基金周刊》對“兩會”后的A股市場走勢做一個分析，以饗投資者。

　　繼續調控成定局？

　　如果說，除了“兩會”以外，上周還有什么重大消息，那就非2月份主要宏觀經濟數據莫屬，而上周的宏觀經濟數據和“兩會”的最新消息都讓業內覺得，政策繼續調控的情勢難以更改。

　　申萬巴黎基金最新預計在3月份，央行還會再次上調存款準備金以壓制季度末的銀行放貸沖動，而在馬來西亞上月加息為新興市場加息拉開序幕后，中國的加息可能在4月份啟動，整個二季度或加息兩次54個基點。

　　而作為工業的重要下游需求，固定資產部分需求明顯在下降，而工業生產還維持在高位，這是由于1-2月份出口的強勁增長，從而拉動了中國的工業生產，這樣的趨勢能否維持，基金經理比較謹慎。

　　因此，大多數基金認為，從中短期來看，A股市場難以走出震蕩行情，當前的經濟形勢下，如果通脹壓力繼續擴大，必然迎來更大的宏觀調控，雖然，當前的A股市場已經部分地反映了這一點，但宏觀調控加大還是會對市場造成壓力。

　　市場風格轉換前景迷離

　　而對于市場討論已久的大小盤風格轉換問題，基金經理們的分歧非常大。一些人認為，風格轉換的背后是行業轉換，小盤背后是消費、科技和重組股，大盤背后是金融地產和能源、原材料等周期股。

　　因此，大小盤風格成功轉換，需要另外一些誘發條件：一是兩類風格的估值水平或風險收益比的差異達到一定程度；二是需要政策、經濟環境或超預期業績增長等基本面的配合。2009年4季度至今，市場風格未能成功切換，主要原因在于市場正處于刺激政策退出期，金融地產等周期股對刺激政策退出比較敏感，也就是政策環境不配合。

　　但是，展望未來，行業的看法則明顯分成兩端，唯一可以肯定的是，這點短期看很難。

　　房地產投資會有新動向？

　　對于投資者普遍擔憂的房地產板塊，國投瑞銀的基金經理馬少章認為，住房兼具消費和投資雙重屬性，居民收入水平、家庭財富是催生住房消費升級和房地產投資的關鍵因素。一線城市房地產市場的驅動力以居民住房消費升級轉向房地產投資主導，一線城市房地產市場正失去行業代表性，二、三線城市正接力一線城市延續行業景氣。

　　而做出這一判斷有三個理由：首先，一線城市成交面積占全國總成交面積的比重已從2004年的21%下降到2009年的11%，成交金額占比也從2004年的42%大幅下降至2009年的27%。其次，一線城市人口僅僅占全國城鎮人口3.2%，而二、三線城市人口占全國城鎮人口的80%。第三，目前二、三線城市仍處于自主和改善需求釋放階段，投資占比很低，價格相對合理。從產業資本的投資動向看，最新消息顯示，截至3月10日，滬深兩市34家已經公布年報的房地產上市公司，幾乎無一例外地都提出要加大二、三線城市的投資力度，并開始付諸行動，未來二三線房地產市場仍有很大發展空間。

　　而因此，房地產投資或許不會那么差，經濟二次探底的擔憂似乎也不用那么沉重。(記者 弘文)