渣打銀行6日發布《2010~2015中期匯市展望》顯示，由于全球經濟預期回穩和風險偏好改善，預計美元下滑走勢將持續至2011年。而除日本外亞洲地區(AXJ)貨幣將呈現上攻趨勢，特別是人民幣可能再次“實質性脫鉤”美元，恢復對美升勢。

　　美元反彈支撐不足

　　2008年下半年到2009年一季度，在全球去杠桿化，投資者資金撤離以及避險資金向美國國債回流的影響下，美元持續走強。目前，由于預期經濟增長乏力，特別是西方經濟體經濟自三季度開始疲弱，使投資者減少了高風險頭寸配置；此外，世界幾大央行所積極采取減息和其他量化寬松政策在2009年第四季度顯出放緩跡象。以上兩點將支撐美元在2010年上半年出現短暫反彈。

　　而美國超低利率措施和過渡寬松的貨幣政策即將帶來負面效應。尤其是美財政赤字將顯著攀升，據經合組織 (OECD)預測2010年和2011年美國財政赤字占GDP之比將達11.60%、10.40%。而且美聯儲主席伯南客在不久前的講話中，也指明“政策退出”將十分小心。渣打預計美聯儲將依然維持目前超低的利率水平至2011年三季度，而在今年可能將推出更多的量化寬松措施來刺激經濟復蘇。

　　因此，2010年的基本情況可能是各大央行貨幣供給增速提高，美元將在2010年下半年恢復弱勢。

　　歐元區喜憂參半

　　歐元雄風不再將是未來五年的趨勢。從數據上來看，一面是消費者信心指數自2009年3月開始反彈。歐元區制造業和服務業采購經理人指數(PMI)分別從2009年11月的51.2和53.0升至12月的51.6和53.7，明顯提震歐元區經濟。低利率政策，通脹水平不斷走低，以及擴張性財政政策起到了積極作用。渣打預計歐元區將在2010年恢復為正增長1.5%，并且2010年歐洲央行將維持1.00%的再融資利率水平

　　渣打報告指出：歐元區內的新興經濟體在2008-2009年經歷的危機類似于1997-1998年的亞洲金融危機。加之當前眾多的機構表示，當前歐元再次被高估達24.51%，因此歐元的回調過程將非常“吃力”。

　　AXJ貨幣上升期到來

　　未來五年，新興市場地區的經濟增長前景持續看好，將繼續吸引更多資金流入，與發達經濟體市場的情況形成鮮明對比。尤其是AXJ(除日本外亞洲地區)貨幣具有較穩固的長期基本面與較好的周期性因素，預計中期內AXJ貨幣將保持堅挺。本周二，除日本外亞洲股市漲幅高達70%，創出17個月新高，而韓國GDP增加3.2%，亞洲經濟持續好轉。渣打認為，盡管許多AXJ貨幣在2009年出現不同程度的上漲，但從基本面來看仍被低估。

　　在報告中，特別指出人民幣在2010年存在上漲趨勢。雖然，中國人民銀行在本月6日的2010年度目標會議后重申將維持人民幣匯率穩定。但渣打預計人民幣可能于2010年二季度末與美元“脫鉤”，但是卻不會出現首次匯改后對美元的快速升值。

　　全球經濟復蘇將持續，中國的出口會繼續改善，但西方經濟體對中國出口商品的需求仍較疲弱，通脹問題將成為影響政策制定的因素，但當前還不存在引發市場慌亂的可能。因此，渣打預計人民幣將逐漸恢復對美元升勢。而其他亞洲貨幣，如新加坡元等貿易權重較高的貨幣可能對人民幣升值出現巨大反應。

　　而市場預期AXJ國家央行由于經濟的持續向好將采取 “退出”策略，可能使風險偏好的波動加劇，從而增加外匯市場的震蕩。(王佳薇)