我們認為，雖然宏觀經濟繼續穩步向好，但臨近年底擴容速率的加快，打亂了市場運行節奏，歲末這段時間大盤可能仍維持震蕩格局，滬指突破3478點的可能性已經很小。

　　最新公布的11月經濟數據基本符合市場預期，表明經濟復蘇進程穩定。數據顯示，11月份全國全社會用電量3283.88億千瓦時，環比增長4.77%，同比增長27.63%，同比增幅比10月份上升11.76個百分點，增速繼續加快，說明工業生產特別是制造業生產情況恢復較好，企業經濟效益將得到有效保證。另外，1-11月中央企業累計實現利潤7109.6億元，超過去年全年水平，同比增長3.4%，這是今年以來央企實現利潤首次出現同比正增長，表明經濟運行正在保持良好的運行態勢。

　　從估值水平分析，目前大市值股票的估值仍然處在較低水平，或者說是處在中國股市的價值中樞，大部分藍籌個股市盈率在20倍左右，銀行等品種的市盈率甚至只有10幾倍，低于發達國家平均估值水平。盡管一些中小市值個股市盈率已經偏好，但我們認為整體泡沫仍在可承受的范圍之內。

　　我們簡單統計了A股歷史上的月度走勢，數據顯示，每年的2、3、4月大多數出現上漲，11月上漲的概率也相對較大，12月則大多表現為震蕩整理，但平均漲幅也達到了3%。我們認為，雖然今年12月大盤走勢可能相對較弱，但投資者也不必過于擔憂，明年初市場繼續上漲的可能性仍較大。

　　從風格角度看，自2006年至今的近四年時間里，市場風格曾在三個時間段里出現“二八現象”。當資金面比較充裕且小盤股相對大盤股估值溢價明顯偏高時，市場風格往往會呈現“二八現象”；反之，則市場更傾向于偏好小盤股。目前來看，中小盤股相對大盤股估值溢價持續保持高位，已經創出3年多來新高，顯示市場風格切換的窗口越來越近，未來行情轉向大盤股是大概率事件。

　　不過，由于短期市場資金并不支持大盤股出現持續強勢行情，大盤指標股難以有效啟動，我們認為真正加速上漲走勢可能要到明年一季度。因此在投資機會上，建議投資者在關注階段性熱點如大消費等周期性板塊的同時，也逐步加大配置金融、石化、鋼鐵、農業、汽車等權重板塊。(銀泰證券)