目前各大機構對于2009年上市公司業(yè)績增長預期并沒有進一步提升，但市場估值水平卻在逐步提高，顯示行情具備明顯資金推動特征。我們認為，資金推動力可能會持續(xù)到2010年一季度，滬指也將在資金推動影響下創(chuàng)出上漲新高。

　　滬綜指3100點左右對應的2009年25倍市盈率是市場長期合理估值中樞，但在短期資金持續(xù)流入背景下，市場可能會暫時忽視估值中樞影響力，并出現(xiàn)明顯偏離。那么現(xiàn)在這種資金推動型行情還能持續(xù)多久呢？筆者認為還是要看當前市場有幾方面資金來源：

　　一是新基金建倉。在今年9月底之前，市場發(fā)行了上千億新基金，這批基金建倉期為1-3個月，最近兩個月一直都是新基金建倉期，而在年底之前又將有數(shù)百億新基金發(fā)行，新基金建倉行為將對市場起到持續(xù)支持作用。

　　二是儲蓄資金活化。在最近兩個月我們看到儲蓄增速在逐漸下降，定期存款增速開始低于活期存款增速，表明儲蓄資金活化并有進入資本市場的跡象。按照M1和M2增速數(shù)據(jù)，這種儲蓄活化可能會持續(xù)到2010年2月份。

　　三是對市場未來行情看好的場外資金。近期部分機構也已開始推出2010年投資策略，其中對于明年行情看高至4000點以上的判斷成為主流，機構對2010年行情的看好將吸引一批場外資金介入。

　　四是海外熱錢。在美元貶值預期下，部分海外熱錢通過各種渠道進入中國境內(nèi)，并在樓市、股市中活躍。

　　因此，目前這種資金推動型行情可能會持續(xù)到2010年一季度，滬指也將在這種資金推動影響下創(chuàng)出反彈以來新高，并可能向更高點位邁進。(東興證券研究所 孫征)