徘徊。調(diào)整。

　　當(dāng)上證指數(shù)接連創(chuàng)下8月暴跌反彈以來(lái)的兩個(gè)高點(diǎn)，近期在3200點(diǎn)關(guān)口前徘徊時(shí)，對(duì)于年末市場(chǎng)走勢(shì)究竟是否能延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，不少投資者疑慮重重。

　　《投資者報(bào)》記者11月上旬采訪多家機(jī)構(gòu)投資者后發(fā)現(xiàn)，對(duì)于年末走勢(shì)，多數(shù)券商和基金基于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)確定以及流動(dòng)性仍寬裕等因素，認(rèn)為3200點(diǎn)并非年內(nèi)行情終結(jié)點(diǎn)，而是跨年行情的序曲；通常與券商基金觀點(diǎn)相反的私募，對(duì)于年末行情仍持謹(jǐn)慎態(tài)度。

　　雖然各方機(jī)構(gòu)對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)存有分歧，但記者注意到，消費(fèi)、高送轉(zhuǎn)、業(yè)績(jī)超預(yù)期增長(zhǎng)行業(yè)以及事件性的主題投資等四個(gè)熱點(diǎn)是普遍認(rèn)可的投資機(jī)會(huì)。

　　券商基金多看好年末行情

　　盡管近期上證綜指在3200點(diǎn)附近躑躅不前，市場(chǎng)情緒仍然樂(lè)觀，尤其是券商分析師對(duì)于年末市場(chǎng)的潛在投資機(jī)會(huì)以及股指運(yùn)行高度寄予了較高期望。

　　11月10日，中信證券首席策略分析師于軍在接受《投資者報(bào)》記者采訪時(shí)認(rèn)為，近期世界主流機(jī)構(gòu)紛紛上調(diào)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期，強(qiáng)勁增長(zhǎng)的宏觀經(jīng)濟(jì)打消了投資者對(duì)于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的疑慮。當(dāng)天公布的10月份PMI(制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù))連續(xù)6個(gè)月保持在50%以上，意味著當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步回升的基礎(chǔ)已經(jīng)基本穩(wěn)固。

　　“此外，流動(dòng)性仍是A股未來(lái)走強(qiáng)的主要?jiǎng)恿Α！庇谲娭赋觯�由于上半年�?shí)行寬松的貨幣政策，下半年寬裕的情況仍會(huì)保持慣性，不會(huì)急剎車；其次，由于美元貶值等外部因素影響，海外資本為尋求安全和高收益，配置中國(guó)可能再次成為重點(diǎn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，三季度以來(lái)國(guó)內(nèi)無(wú)法解釋的外匯流入量猛增，規(guī)模近千億美元。

　　光大證券首席分析師滕印更是明確指出：“年前的這段時(shí)間，市場(chǎng)將迎來(lái)跨年度的業(yè)績(jī)浪行情。”

　　在滕印看來(lái)，有兩個(gè)原因可以支持。一是上市公司業(yè)績(jī)同比將出現(xiàn)大幅度的增長(zhǎng)，去年四季度很多上市公司業(yè)績(jī)處于最低谷，和今年好轉(zhuǎn)的業(yè)績(jī)相比，基數(shù)太小；二是，年末年初時(shí)，基金等機(jī)構(gòu)投資者一般都會(huì)為增加凈值抓緊布局來(lái)年行情。

　　銀河證券首席策略分析師秦曉斌也對(duì)《投資者報(bào)》記者表示，目前A股上市公司業(yè)績(jī)已超過(guò)金融危機(jī)以前的水平，且從趨勢(shì)看，四季度乃至明年一季度的狀況會(huì)更好，公司業(yè)績(jī)不斷走高，毫無(wú)疑問(wèn)會(huì)對(duì)行情產(chǎn)生一種向上的拉動(dòng)力。

　　記者對(duì)11月9日發(fā)布周策略的29家券商觀點(diǎn)統(tǒng)計(jì)顯示，他們無(wú)一例外對(duì)后市不同程度地看好。

　　基金也開(kāi)始大幅加倉(cāng)。據(jù)渤海證券11月9日的測(cè)算，290只偏股型開(kāi)放式基金上周的平均倉(cāng)位為81.1%，比前周上漲4.8%。

　　私募相對(duì)謹(jǐn)慎

　　和多數(shù)券商基金相對(duì)樂(lè)觀不同，接受《投資者報(bào)》記者采訪的私募對(duì)年末市場(chǎng)走勢(shì)都比較謹(jǐn)慎。

　　在深圳新同方投資公司董事長(zhǎng)劉迅看來(lái)，根本不存在什么年末行情，市場(chǎng)機(jī)會(huì)更多的在于業(yè)績(jī)超預(yù)期的個(gè)股。

　　“盡管目前流動(dòng)性還保持寬松，支撐著A股難以深調(diào)，但這并不代表已經(jīng)開(kāi)始一輪單邊行情。從市凈率看，A股當(dāng)前3.5倍左右，基本與歷史平均市凈率相等，但較998點(diǎn)~1664點(diǎn)的歷史最低市凈率1.7~2倍高出許多，所以說(shuō)當(dāng)前A股的估值水平并不低。”劉迅指出，A股現(xiàn)在處于難以大幅單邊上漲和下跌的兩難中，總體上還會(huì)延續(xù)箱體震蕩的格局，對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)，要謹(jǐn)慎參與市場(chǎng)。

　　上海漢華資產(chǎn)管理公司投資總監(jiān)陳煒軍對(duì)市場(chǎng)也比較謹(jǐn)慎，他目前的倉(cāng)位還不足50%。“年底之前，市場(chǎng)總體上說(shuō)會(huì)漲一些，但股指向上的動(dòng)力會(huì)比較小。”陳煒軍對(duì)《投資者報(bào)》記者表示，一方面大盤(pán)到了目前的位置已經(jīng)很高，相應(yīng)的基金倉(cāng)位也達(dá)到了比較高的位置，平均80%的倉(cāng)位再加倉(cāng)的空間很小；另一方面，四季度通常是消息面真空期，再加上機(jī)構(gòu)往往需要變現(xiàn)資金進(jìn)行年底結(jié)算，市場(chǎng)可能會(huì)出現(xiàn)小幅調(diào)整。

　　“企業(yè)、私募等機(jī)構(gòu)年底結(jié)算對(duì)于股市的負(fù)面影響，不在于回籠資金多寡，而在于對(duì)其的預(yù)期。由于心理預(yù)期，大家可能會(huì)從股市撤退，這也是除了2006年年底，歷史上每年的四季度行情都一般的原因。”陳煒軍補(bǔ)充道。

　　陜西裕澤投資公司總經(jīng)理張亮也持看空態(tài)度。其理由很簡(jiǎn)單——“目前可預(yù)見(jiàn)的刺激市場(chǎng)走高的利好因素越來(lái)越少，海外金融危機(jī)影響仍未消除；二是美元被過(guò)度看空，隱含階段性反彈要求；三是刺激政策將逐步退出。”

　　張亮個(gè)人認(rèn)為，底部區(qū)域會(huì)出現(xiàn)在2009年11月至2010年2月之間。“當(dāng)然也要隨時(shí)糾錯(cuò)，如果大盤(pán)收盤(pán)于3200點(diǎn)以上5天的話，則傾全力做股票，但這種可能性較小。”張亮對(duì)《投資者報(bào)》記者分析說(shuō)。

　　年底具有四大投資熱點(diǎn)

　　盡管市場(chǎng)各方對(duì)年末行情存在分歧，但對(duì)后市操作的一些投資機(jī)會(huì)卻能達(dá)成共識(shí)。

　　其一是普遍認(rèn)為消費(fèi)領(lǐng)域最具投資潛力。“中國(guó)經(jīng)濟(jì)若想持續(xù)增長(zhǎng)一定要靠?jī)?nèi)需，而不是靠投資和出口。目前拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的三駕馬車中，內(nèi)需的比例最低。”劉迅認(rèn)為，隨著國(guó)家對(duì)社保、醫(yī)療等消費(fèi)領(lǐng)域加大投資力度，消費(fèi)類的品種將會(huì)有好的表現(xiàn)。接近年底，元旦、圣誕等節(jié)日對(duì)消費(fèi)品銷售的拉動(dòng)也不容小覷。

　　二是看好業(yè)績(jī)超預(yù)期增長(zhǎng)的行業(yè)和個(gè)股。在滕印看來(lái)，隨著三季度業(yè)績(jī)公布完畢，市場(chǎng)將轉(zhuǎn)入年報(bào)業(yè)績(jī)的炒作，業(yè)績(jī)浪將卷土重來(lái)。

　　其三，具有良好分配和高送轉(zhuǎn)預(yù)期的個(gè)股。通常年底，具備高送轉(zhuǎn)條件的品種會(huì)被市場(chǎng)資金追逐。

　　其四是積極關(guān)注事件性的各類相關(guān)主題材。奧巴馬訪華、哥本哈根會(huì)議、12月經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議等重大事件接踵而至，將會(huì)直接催生相關(guān)主題材炒作熱情，如新能源、智能電網(wǎng)、節(jié)能減排等主題投資，此外通脹預(yù)期下的金融地產(chǎn)、大農(nóng)業(yè)等題材也將存在投資機(jī)會(huì)。(薛玉敏）