澳大利亞意外加息似乎打破了全球利率市場的平靜。在美國，從聯儲主席、政府官員到專家學者一時間加息呼聲四起。雖然韓國央行昨日宣布連續第八個月維持低利率不變，但已經有分析指出，繼澳大利亞之后，韓國極有可能成為下一個加入升息隊伍的國家。德意志銀行大中華區首席經濟學家馬駿指出，中國應該從澳大利亞央行出人意料的舉動中獲得啟示，增強貨幣政策操作的前瞻性，避免過晚加息。

　　美聯儲再提“退出”

　　美聯儲主席伯南克昨日表示，聯儲已準備好在經濟前景足夠改觀時收緊貨幣政策。他表示，盡管美國經濟仍需財政刺激計劃的支持，但美聯儲將在通脹威脅浮出水面之前采取退出策略。伯南克表示，“美聯儲或需在較長時期內維持寬松政策。”但他同時表示，“經濟在某種程度上已經持穩，我們有必要收緊貨幣政策，從而避免通脹問題的發生。”

　　伯南克稱，一旦時機成熟，聯儲將調升銀行存放在央行的準備金率或采取其他措施，包括逆回購協議、定期存款工具及出售所持有的較長期資產。這些措施將會把資金由系統中抽走，協助提高短期利率。同時將會在適當時機加息。

　　伯南克的講話得到多方響應。堪薩斯城聯邦儲備銀行行長托馬斯·霍尼格表示，美國經濟處于復蘇的開始階段，現在是聯儲開始考慮轉變貨幣政策立場的時候了。他認為無限期地保持當前的零利率立場并不符合美國的最佳利益。

　　緊縮周期或正式啟動

　　貝爾斯登前首席經濟學家戴維·馬爾帕斯指出，弱勢美元政策將威脅美國經濟，會導致更多資本流向海外，而美國失業率也將長期保持在高水平。有分析人士宣稱，弱勢美元或已成為美國政府計劃的一部分。在此趨勢下，傳奇投資人羅杰斯公開預言，金價將在10年內突破2000美元，因為黃金正是針對弱勢美元的保障，而政府似乎并不在意外債的增長。

　　隨著加息呼聲漸濃，市場預期也逐步轉向加息方。昨日人民幣利率互換(IRS)報價全線走高，其中一年期IRS上漲5~6個基點，分析人士認為隨著澳大利亞成為G20中首先上調利率的國家，市場對未來利率走勢預期已趨于謹慎。不少分析認為韓國或成為下一個加息國家。雖然韓國央行昨日宣布繼續將基準利率維持在2.00%不變，同時也是連續第八個月將基準利率維持在歷史低位，但由于經濟出現改善跡象，外界對該行最早將在11月份加息的預期不斷加強。

　　德意志銀行大中華區首席經濟學家馬駿預測，今后的幾個月之內韓國可能會開始加息，明年年中歐洲央行將會跟隨，而澳大利亞的政策利率明年底之前還將上升125個基點。在他看來，澳大利亞央行早于預期的舉動標志著世界主要經濟體貨幣政策緊縮周期的正式啟動。

　　貨幣政策要有前瞻性

　　對于中國的貨幣政策，馬駿表示，貨幣政策應該有足夠的前瞻性，要充分認識到，從貨幣政策的變化到對同比CPI增速產生實質的影響，一般有一年甚至超過一年的時滯，所以不能等到通貨膨脹已經達到政策目標再開始緊縮。有前瞻性的中央銀行一般應該在CPI同比漲幅在進入目標區間之前的相當一段時間就應開始加息。

　　“澳大利亞央行的決策表明，資產價格已經成為發達國家貨幣政策反映函數的重要自變量。本周澳大利亞的加息，業界普遍認為最重要的原因之一是抑制房地產價格上漲過快。”馬駿表示，“這對中國的啟示是，不應回避將穩定資產價格作為中央銀行調控內容的現實要求。資產價格尤其是房地產價格，是CPI增長的重要領先指數，同時房地產的大幅波動會導致銀行和股市等金融領域的重要風險。作為對金融穩定有全局責任的央行來說有必要將調控房地產貸款增長和價格作為貨幣政策的重要內容。”

　　“很明顯，澳大利亞央行的考慮是，貨幣政策在GDP增速見頂之前就應該轉向，理由同樣是從貨幣政策到對實體經濟起作用有一個時間滯后。”馬駿進一步表示，貨幣政策轉向時所要求的GDP增長速度不應定得太高。他認為，在中國如果等看到同比GDP增長飆升到12%再開始緊縮就已經晚了。因為那時經濟增長已經超過潛力，增長過猛的本身就將導致下一輪的物價上漲壓力。為了避免大起大落，中國在同比GDP增速達到10%、CPI達到1.5%時，只要通脹的趨勢還是繼續上行，就應該開始采取“小步走”的方式進入加息周期。

　　至于外界對于加息可能帶來熱錢問題的擔憂，馬駿表示監管當局手中還有很多行政性的手段可以控制熱錢，2010年人民幣升值也不會像2008年初那么快，存款準備金還有很大的上調空間可以用于對沖，所以沒有必要過度擔心熱錢流動帶來的風險。相反，如果中國的貨幣政策能有效地穩定房地產市場，將年均住房價格上漲幅度從15%降至5%，反而有可能減少熱錢流入的沖動。

　　國內專家不認同中國跟隨加息

　　不過，記者采訪的部分中國學者表示，中國和澳大利亞經濟結構不同，澳央行加息的考慮并不一定適合中國。

　　中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍認為，澳大利亞經濟結構單一，主要以原材料生產及礦產資源為主，中國則是靠投資、出口、消費拉動經濟增長。隨著金融危機的爆發，世界各國為應對危機大多啟動大規模的投資項目，導致原材料價格上漲，并讓澳大利亞這樣的原材料生產國從中受益，所以它會選擇加息。“但是中國這種以政府主導的投資拉動、刺激消費出口的政策，目前看來還沒有明顯跡象顯示其能夠持續保持經濟較高速度增長。”

　　趙錫軍表示，當前仍應執行寬松貨幣政策，以維持經濟較快穩定增長。他還認為，即使目前出現房地產價格局部過熱，也是經濟增長不均衡的表現，即使調整也應是結構性調整。

　　社科院金融研究所中國經濟評價中心主任劉煜輝也認為，澳洲央行加息只是西方經濟體中的個體，并非先導，不能就此認為這會拉開加息序幕。他表示，中國是否采取緊縮政策取決于對明年價格趨勢的判斷。(馬駿骎)