經(jīng)過密集發(fā)審之后，創(chuàng)業(yè)板面世步伐不斷加快。9月21日首批10家公司獲準(zhǔn)發(fā)行后，第二、三批企業(yè)緊接著獲得上市資格。按照計(jì)劃，首批公司9月25日即可申購，9月30日公布中簽結(jié)果，在國(guó)慶節(jié)后極有可能掛牌交易。

　　創(chuàng)業(yè)板如此迫不及待地提上日程，給國(guó)內(nèi)中小企業(yè)帶來福音，為其提供了融資平臺(tái)。但《投資者報(bào)》記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，由于創(chuàng)業(yè)板推進(jìn)速度過快，一些過會(huì)企業(yè)在路演現(xiàn)場(chǎng)準(zhǔn)備并不充分，不能對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的質(zhì)疑做出清晰的回答，這會(huì)直接影響機(jī)構(gòu)對(duì)于公司價(jià)值的判斷。

　　記者還了解到，大部分手握重金的機(jī)構(gòu)，因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板流通市值較小，首批上市企業(yè)數(shù)量少，靜態(tài)估值偏高等問題，暫時(shí)不考慮參與申購創(chuàng)業(yè)板股票，他們紛紛表示將繼續(xù)觀望。

　　路演現(xiàn)場(chǎng)火爆

　　期待十年的創(chuàng)業(yè)板終于在國(guó)慶前開了張，首批過會(huì)企業(yè)的路演自然吸引了不少投資者的目光。

　　9月21日下午2點(diǎn)左右，《投資者報(bào)》記者來到北京釣魚臺(tái)國(guó)賓館，這里是首批過會(huì)企業(yè)北京立思辰公司舉行首次路演的地方。

　　負(fù)責(zé)立思辰路演的公關(guān)公司九富投資的工作人員告訴記者，“我們?cè)�預(yù)計(jì)今天來四五十人，沒想到來了90多人。”記者注意到，2點(diǎn)10分，雖然路演已經(jīng)開始，但基金、券商、信托等公司的人員仍不斷趕來。

　　會(huì)議進(jìn)行了將近20分鐘的時(shí)候，一位手拿滿滿一袋子資料的中年女士急匆匆地往會(huì)場(chǎng)趕，記者瞄到袋子上寫的是“券商之家”。因印制券商申報(bào)資料而出名的“券商之家”人員此時(shí)出現(xiàn)，有可能是給公司送資料。畢竟，公司之前預(yù)計(jì)的參會(huì)投資者不過四五十人，準(zhǔn)備的資料不夠用。

　　隨后記者趕往相隔不遠(yuǎn)的北京金融街威斯汀酒店，主營(yíng)戶外用品的北京探路者公司也在舉行路演。大大超乎記者預(yù)料的是，這里的場(chǎng)景比立思辰的路演現(xiàn)場(chǎng)更熱鬧。在簽到處參會(huì)的機(jī)構(gòu)竟然排起了長(zhǎng)隊(duì)，原能承載100多人的會(huì)議廳，密密麻麻地?cái)D進(jìn)了200人，工作人員不得不從其他會(huì)議室搬來椅子。

　　記者發(fā)現(xiàn)，嘉實(shí)、博時(shí)等多家基金公司的人員也參與了推介，《投資者報(bào)》日前推出的“最能賺錢基金經(jīng)理”第三名得主黨開宇也早早來到現(xiàn)場(chǎng)。

　　這兩家僅是首批企業(yè)路演現(xiàn)場(chǎng)的縮影，威斯汀酒店同一層樓的另一家宴會(huì)廳為了其他企業(yè)的路演仍在忙碌地做著準(zhǔn)備。

　　企業(yè)倉促上陣

　　和路演的熱鬧場(chǎng)面相比，企業(yè)因創(chuàng)業(yè)板推出時(shí)間太急迫，準(zhǔn)備得并不充分。

　　“本來抱著很高的期望來到這里，沒想到企業(yè)的準(zhǔn)備工作并不足，很多回答并沒有觸及到我們關(guān)心的核心問題。聽完介紹，感覺公司沒有讓人眼前一亮的東西。”一位券商研究員在9月21日探路者的路演現(xiàn)場(chǎng)和一家國(guó)營(yíng)企業(yè)的投行部門人士如此談道。

　　當(dāng)天，記者經(jīng)過幾番努力終于進(jìn)入探路者的路演會(huì)場(chǎng)。在質(zhì)詢階段，機(jī)構(gòu)投資者頻頻就企業(yè)自營(yíng)和加盟問題，向公司管理層提出疑問。顯然管理層沒有準(zhǔn)備充分，一位高管人員還把公司旗下?lián)碛凶誀I(yíng)店和加盟店的數(shù)量搞混了，幸好另一位高管在旁邊進(jìn)行了糾正。

　　此外，機(jī)構(gòu)投資者還對(duì)公司凈利潤(rùn)為何能在2008年不景氣的環(huán)境下逆勢(shì)增長(zhǎng)132%提出質(zhì)疑。而公司的回答是，“公司的訂單提前半年就和經(jīng)銷商已經(jīng)定好了，在去年2月就確定了全年的高增長(zhǎng)。”但這個(gè)回答并不能解決機(jī)構(gòu)的疑問。“如果把經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給經(jīng)銷商，經(jīng)銷商該怎么辦？公司發(fā)展的一個(gè)方向就是連鎖加盟，如果損壞了經(jīng)銷商的利益，加盟又怎么持續(xù)下去？”一位券商分析師私下里對(duì)記者表達(dá)了懷疑。

　　盡管在會(huì)上涉及商業(yè)連鎖的問題公司都有所回應(yīng)，但并沒不能給出清晰的回答。事實(shí)上，探路者對(duì)此問題準(zhǔn)備不足也是情有可原。畢竟從創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委正式開張，到提交招股說明書，到審議通過，再到路演推介，中間相隔時(shí)間太短了，根本沒有多少時(shí)間準(zhǔn)備。

　　上述九富投資的工作人員向記者抱怨道：“上周五監(jiān)管層就通知我們要準(zhǔn)備上市招股，忙了整個(gè)周末，僅僅兩天就得把方方面面準(zhǔn)備好，時(shí)間太倉促了，很多環(huán)節(jié)肯定會(huì)準(zhǔn)備不足。”

　　機(jī)構(gòu)仍在觀望

　　雖然去了推介現(xiàn)場(chǎng)，可真要拿出真金白銀“打新股”，基金、私募等機(jī)構(gòu)的意愿并不像人們預(yù)期的那么強(qiáng)烈，甚至還不如普通投資者亢奮。

　　私募基金之一的海富投資公司總經(jīng)理趙哲告訴記者，他不打算申購創(chuàng)業(yè)板股票。在他看來，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)流通盤太小，操作性不強(qiáng)。新股發(fā)行體制改革后每個(gè)賬號(hào)申購數(shù)量都有上限，即使能中簽，申購的股票額度也太少。“收益跟時(shí)間成本不成正比，還不如在主板做一個(gè)波段收益多。”趙哲解釋道。

　　根據(jù)已披露的內(nèi)容，將在9月25日申購的企業(yè)規(guī)模都不大，計(jì)劃募資額僅為30億元，還不足中國(guó)建筑一個(gè)大盤股的1/10。如此小的流通盤，即使有盈利，機(jī)構(gòu)資金也不容易抽身。

　　在私募經(jīng)理吳國(guó)平看來，初期首批創(chuàng)業(yè)板被炒作不可避免，但爆炒并不代表每個(gè)參與者都會(huì)賺錢。有人賺，自然就有人賠。他告訴記者：“目前不打算參與創(chuàng)業(yè)板交易。”

　　“我不否認(rèn)創(chuàng)業(yè)板可能出現(xiàn)金子，但發(fā)現(xiàn)金子需要時(shí)間，不是說隨便哪一只創(chuàng)業(yè)板個(gè)股都能獲得不菲的收益。等到創(chuàng)業(yè)板炒作的風(fēng)氣冷靜下來，股票品種多一點(diǎn)時(shí)，我們才會(huì)考慮投資，從中尋找能給我們帶來較大收益的個(gè)股。”吳國(guó)平向《投資者報(bào)》記者解釋道，“首批上市的企業(yè)由于經(jīng)過監(jiān)管層的充分審核，質(zhì)量自然沒得說，但價(jià)值已經(jīng)被充分曝光。”

　　明星基金經(jīng)理王亞偉也在觀望。9月19日在深圳舉辦的首屆創(chuàng)業(yè)板發(fā)展論壇上，王亞偉表示，作為公募基金，不會(huì)急于進(jìn)行投資，要等待創(chuàng)業(yè)板公司的信息充分披露之后，再做進(jìn)一步考慮。

　　此外，估值偏高也是機(jī)構(gòu)不積極參與創(chuàng)業(yè)板的一個(gè)重要原因。9月24日凌晨，深交所公布首批創(chuàng)業(yè)板公司上市公告，10家公司發(fā)行市盈率均超過40倍，神州泰岳甚至高達(dá)68倍，遠(yuǎn)超過中小板的平均市盈率。資料顯示，今年IPO重啟以來，中小板的平均市盈率約為35倍。

　　另一家私募基金——深圳同威資產(chǎn)管理公司總經(jīng)理李馳近日連續(xù)被問及創(chuàng)業(yè)板投資的問題，他的回答只有一個(gè)：“我只會(huì)投可能上市的創(chuàng)業(yè)板股權(quán)，而不會(huì)短期在即將開張的創(chuàng)業(yè)板買股票。原因很簡(jiǎn)單，前者可能便宜，后者肯定貴。備戰(zhàn)創(chuàng)業(yè)板，一定是從前端下手。”

　　海富通基金也認(rèn)為，總體來看，創(chuàng)業(yè)板推出初期上市公司數(shù)量偏少、靜態(tài)估值偏高、融資規(guī)模偏低，不少機(jī)構(gòu)投資者會(huì)采取觀望態(tài)度，而不會(huì)過多參與。

　　不過，也有機(jī)構(gòu)對(duì)創(chuàng)業(yè)板虎視眈眈。“我身邊的一些私募朋友現(xiàn)在準(zhǔn)備打新股，我也打算把創(chuàng)業(yè)板企業(yè)作為重要的資產(chǎn)配置。”深圳龍騰資產(chǎn)管理公司吳險(xiǎn)峰對(duì)記者說。(記者 薛玉敏）