上周A股市場電子、信息設備、信息服務行業漲幅居前，超額收益明顯。市場圍繞“物聯網”概念的炒作反映了什么？我們認為，在當前的時間窗口，無論是出口復蘇還是地產投資概念，都無法得到市場有效的認同；市場對“物聯網”概念的追逐則反映出資本市場對傳統經濟增長模式的懷疑以及對新經濟增長模式的探尋。　　　　

　　“物聯網”并不只是概念

　　雖然中國在經濟危機中第一個反彈，但保增長和調結構或許就是魚與熊掌的關系；上周爆發的美國針對中國的“輪胎”特保案僅僅是世界經濟調整過程中，各國不同經濟復蘇方式的沖突產物；世界貿易不會因此遭遇急劇的萎縮。下周在美國召開的G20集團首腦峰會就會討論經濟復蘇后的增長以及貿易保護問題，屆時各國角力必然是利益換利益下的溫和結果，但我們認為，中國除了依賴于世界政治和經濟，只有在自身結構上下功夫才有安全感。

　　從這個邏輯出發，建設自身的先進物流體系、信息網絡系統，避開傳統的經濟增長行業會是一個讓大家都愿意接受的安排；反過來，先進的物流體系、信息網絡建設又會反作用于傳統產業，提高生產率；如果說前期用于基礎設施建設的4萬億投資著重的是物理網絡，接下來實施對虛擬網絡投資的戰略不僅能夠保經濟增長，而且能夠在新經濟增長模式上獲得先機。

　　市場經濟體制改革以來，中國通過土地經營籌集了大量資金用于包括鐵路、公路、高速公路、機場等基礎設施的建設，使得擴大的工業生產能夠最大化受益于成熟的交通網絡，本輪4萬億的財政刺激方案更是將未來的建設提前，以彌補外需下降對經濟增長的影響。傳統的網絡建設雖然能夠極大帶動鋼鐵、水泥、煤炭、有色等行業的需求，以保證中國經濟的增長，但是這些行業無一不是高耗能高污染行業，無助于改善中國的產業結構。

　　物聯網實際上提供了這樣一個契機，使整個市場的注意力轉移到虛擬網絡對經濟增長的拉動作用上來。

　　前期的物理網絡建設更像是從生產端出發為企業生產經營打造高效的物流，那么包括光纜、電纜、無線電、電子標簽等虛擬半虛擬網絡更像是從消費端出發，提高整個社會的效率。表面上看起來物聯網只和IT、電信有關系，但傳統的生產消費環節都離不開它的運用，最平常的應用比如我們的銀行卡，通過互聯互通，使得我們的消費在何時何地都成為可能，而條形碼技術的應用更始催生了現代商業的繁榮。我們完全可以想象傳統產業通過物聯網或者干脆叫做信息技術的應用，可以打造一個新的商業模式，從而極大提高我們今天的社會效率。

　　物理網絡向虛擬網絡延伸

　　首先，物聯網自身的挖掘。

　　物聯網又稱傳感網，是指將各種信息傳感設備，比如射頻識別裝置、紅外感應器、全球定位系統、激光掃描器等裝置與互聯網相結合所形成的網絡，其目的是讓所有的物品都能夠遠程感知和控制，并與互聯網結合成一個更加智慧的生產生活體系。物聯網是互聯網的延伸。作為前沿交叉領域，物聯網同時涉及芯片、傳感器、嵌入式智能、無線傳輸及實時數據交換等多種技術。

　　我們將A股上市公司按照產業鏈方向做一個簡單的分類，由上至下依次為：通信設備商——網絡運營商——網絡節點相關產業(身份識別、傳感器、芯片和其他)。

　　我們建議將注意力從物聯網的產業下游轉移到確定性較高的產業上游上來，從“節點”轉移到“網絡”上來。與其猜測物聯網相關下游產業究竟哪家公司受益，不如關注物聯網產業上游的網絡設備制造商與網絡運營商。

　　其次，泛“物聯網”概念。

　　泛“物聯網”概念的核心在于利用虛擬網絡提高生產效率，最有可能通過虛擬網絡實現生產經營新增長的傳統產業部門必然是商業貿易部門。生產的最終結果都離不開消費，商業貿易部門本身就是一張網，其物化的形態包括百貨、超市、專賣等各種商業業態，根據流通環節來看則有批發和零售。(聯合證券研究所策略組 )