隨著8月信貸數據的出臺，市場對2009年全年新增信貸保持10萬億元以內已基本達成共識，但對明年信貸投放則未能形成明確預期。不過，東方證券于昨日發表研究報告指出，明年全年新增信貸或達7萬億元，并很有可能成為明年政府認可的流動性增長參考目標之一。

　　東方證券研究員王銘飛認為，雖然這一數據較2009年有所減少，但由于巨額的信貸余額存量對GDP仍有明顯的提升作用，7萬億元的新增信貸足夠對明年的經濟增長提供支撐作用，明年的流動性依然充足。

　　東方證券在對明顯信貸投放量進行預測時，遵循了類似管理層制定全年信貸計劃的思路與邏輯。

　　業內人士認為，根據以往的經驗，央行在制定全年信貸投放計劃時，一般要考慮到經濟增長對信貸的需求量和銀行的信貸投放能力兩個方面。

　　對于經濟增長對信貸的需求量方面，東方證券假設了明年GDP增速在9%左右，然后根據2003-2007年間經濟增長、通貨膨脹與貨幣信貸數據的對比，判斷出M2增長17%、信貸增長16%-20%對于支撐正常的經濟增長是足夠的。考慮到今年底信貸余額約40萬億，因此，對應明年的新增貸款規模為6.4-8萬億，取中值大約在7萬億左右。

　　在銀行明年的信貸投放能力方面，東方證券指出，今年前8個月銀行資本普遍有較快的消耗，但由于年底利潤留存能夠對資本起到固定的支撐效果，所以貸款增長對資本的消耗具有對沖效果；若銀行要維持8.5%的核心資本充足率(國際環境下平均水平)，則銀行業平均可持續貸款增速可達到16%，相當于明年超過7萬億的信貸增量。

　　而銀行在資本消耗過快的環境下，正在考慮通過大幅提高留存利潤來補充資本，但這將使得2009年年報上市銀行的分紅大幅減少。王銘飛指出，大幅提高留存利潤是提高銀行資本充足率的直接手段，相應的分紅或派息率也將減少。另一位銀行業研究員表示，銀行的資本壓力普遍較大，2009年年報通過減少分紅來改善資本的情況應該比較多。(記者 楊 冬)