交易所市場的企業(yè)債、公司債指數(shù)連日重挫，昨日上證企債指數(shù)跌幅0.24%，創(chuàng)下近半年以來之最，而132.47點的收盤點位也是半年來的新低水平。分析人士指出，大量資金從債市出逃轉(zhuǎn)向股市參與“打新”是造成信用產(chǎn)品近期跌幅明顯的重要原因。此外，公司債供給即將擴容的預期也對市場形成了利空影響。

　　昨日滬深兩市上市的企債中，跌幅最大的是“05武城投債”，跌幅高達9.71%，但是該券全天只有一手成交，發(fā)生在下午14點附近，93元的成交價較前日收盤價驟跌了10元。其他成交金額較大、且跌幅較深的債券包括成交66.8萬元的“06大唐債”，全天走勢單邊向下，跌幅達4.35%，這已經(jīng)是該券連續(xù)第四個交易日陰跌。此外，還有“03網(wǎng)通(1)”、“09武城投”、“09閩漳龍”等，跌幅均超過1.5%。

　　申萬證券分析師張睿指出，交易所信用產(chǎn)品出現(xiàn)下跌原因是多方面的，包括IPO沖擊、公司債供給將增加、四川長虹擬發(fā)行分離交易可轉(zhuǎn)債等。

　　IPO對債券的沖擊事實上不止局限于信用產(chǎn)品，近期債券市場整體的下跌都受到了這一事件的負面影響，而信用產(chǎn)品又有其特殊性。

　　從產(chǎn)品的流動性來看，信用產(chǎn)品要遜于利率產(chǎn)品，因此，自從5月下旬IPO重啟的消息出現(xiàn)之后，為了防止市場資金面收緊后出現(xiàn)企債公司債等產(chǎn)品難以賣出的尷尬局面，各類機構(gòu)都首選將投資組合中的信用類債券率先變現(xiàn)，等待“打新”。

　　此外，信用產(chǎn)品還有一個致命缺陷，使它成為機構(gòu)拋售的首選，這就是許多信用產(chǎn)品不能作為回購的質(zhì)押券，或者折算比例偏低，這對“打新”資金來說無疑是一大忌諱。特別是在幾只新股上市之后不錯表現(xiàn)的刺激下，資金參與IPO的熱情一再被調(diào)動，企債公司債的投資收益也許已經(jīng)不及“打新”收益，他們被拋售的命運也就更加難以逃脫。

　　以可以在債市和股市跨市場交易的最典型的機構(gòu)——基金為例，自年初開始，基金就不斷減持債券資產(chǎn)的配置比例。據(jù)申銀萬國統(tǒng)計，其債券托管量連續(xù)六個月下降，已經(jīng)回到了2008年中期的水平，其中央票是主要的減持品種。而到了6月份，基金又在大量堅持信用債。

　　張睿還指出，公司債將大幅擴容的消息也對信用產(chǎn)品的走勢產(chǎn)生了負面影響。隨著豫園商城和四川長虹分別發(fā)行公司債和分離交易可轉(zhuǎn)債，停擺大半年的債務融資渠道重新打開，近期中材股份、長江電力及大唐電力等都已經(jīng)發(fā)行或者在籌備發(fā)行公司債券，這也是不利于信用產(chǎn)品整體市場走勢的重要原因。(秦媛娜 )