渣打銀行昨日發布的《第三季度全球市場展望》顯示，全球股票估值僅在2至3個月內便從低點迅速攀升至中部，因此近期價格仍存在下行風險。渣打中國投資總監梁大偉表示，建議客戶3個月內減持股票，但未來12個月內，其對股票持中性觀點。

　　梁大偉認為，從各個角度來看，本輪全球股市反彈都是典型的衰退造成的熊市中的反彈。回溯過去100年的歷史，衰退造成的熊市通常會在經濟衰退終止前3個半月結束。他預計美國經濟會在今年三季度或四季度觸底，全球經濟衰退也差不多會在那時終止。因此，股市和其它風險資產自3月以來的反彈與歷史“劇本”基本相符。

　　但他提醒，近期須提防預期增長的不可持續性。風險資產市場——從股票、公司債券到石油——均從周期性低點顯著回升。同時，風險也隨著價格的上漲而攀升。在各指數近期的最高點，標準普爾500指數上漲了40%；道瓊斯歐元斯托克50指數上升了40%；MSCI新興市場指數上漲了77%；MSCI亞太指數上升了67%；印度Sensex指數狂飆90%；CRB商品指數上升了33%；WTI原油期貨價格攀升了126%，而實體經濟遠遠跟不上金融市場的反彈。

　　他認為，全球股市面臨技術性超買，應警惕近期可能出現的價格調整。市場技術指標顯示，買方市場正在萎縮。市場動能顯露出不足跡象，超買信號和價格在重要阻力位附近徘徊——例如，許多市場正徘徊于自2007年下半年頂點至底部跌幅回漲38.2%的位置。從基本面來看，市盈率和市凈率估值已經在2至3個月內從周期早期的位置攀升至周期中期。而這一切都發生得太過迅猛。梁大偉指出，經濟意外指數現正處于極易引發失望情緒的高點。收益預期在最近數月內急劇上漲，很有可能引發失望情緒。不過，由于市場流動性依然泛濫，他建議以3個月為期限減持股票，以12個月為期限則對股票持中性觀點。(張若斌)