長江證券研究所發(fā)布報告指出，未來市場可能出現(xiàn)牛市最瘋狂階段的特征，且證券公司業(yè)績超出市場預(yù)期，因此建議超配券商股。

　　該研究所證券行業(yè)分析師劉俊指出，市場交易額不斷超出市場預(yù)期。在流動性充裕的背景下，解禁效應(yīng)得以充分釋放，不斷刷新市場對全年日均交易額的預(yù)測，7 月份以來市場日均交易額更是達到了2727 億元，預(yù)計在上半年交易額同比增長30.45%的基礎(chǔ)上，全年增長幅度可能達到59%以上。根據(jù)全年日均股票、基金交易額1771 億元的保守假設(shè)，2009 年證券業(yè)業(yè)績有望同比增長約80%以上。上市券商由于去年業(yè)績下降幅度相對較小，中報增長幅度相對較小，預(yù)計約5%至10%，全年業(yè)績增長約35%以上。整體而言，證券公司半年報業(yè)績增長超出市場預(yù)期。

　　此外，下半年券商收入具有新亮點。上半年券商平均自營規(guī)模相對較小，預(yù)計5 月份之后券商整體自營規(guī)模有所增長，有望使下半年自營業(yè)務(wù)收入增幅上升；5月份以來定向增發(fā)項目數(shù)量增長較快，且目前IPO 已開閘，創(chuàng)業(yè)板即將推出，以及企業(yè)債發(fā)行規(guī)模持續(xù)攀升等，將帶動券商投行業(yè)務(wù)大幅度增長；新發(fā)行的基金和券商集合資產(chǎn)管理計劃已經(jīng)超過2008年全年，資產(chǎn)管理規(guī)模的提升使該項業(yè)務(wù)收入也將在下半年發(fā)力。

　　長江證券研究所表示，數(shù)據(jù)顯示證券公司業(yè)績和股價具有三個明顯的特征，資本市場持續(xù)擴容期，證券公司業(yè)績復(fù)合增長率非常高；完整的牛市周期中，證券股的漲幅超過大盤或者許多其他板塊；交易額持續(xù)上升周期，證券股表現(xiàn)超越大盤，但在市場最瘋狂的階段證券股的漲幅更驚人，市場最瘋狂階段的特征是指數(shù)攀升、大盤股表現(xiàn)突出、交易量和換手率由高峰回落。

　　綜合各項因素，鑒于未來市場可能出現(xiàn)牛市最瘋狂階段的特征，且證券公司業(yè)績超出市場預(yù)期，長江證券建議超配券商股。(張雪)