昨日，地產板塊整體走弱，地產指數以1.5%的跌幅高居各板塊之首，成為大盤下跌的最大動力。臥龍地產等近期反彈龍頭品種出現了向下破位的態勢。盡管如此，我們認為，盡管地產板塊進一步大幅反彈空間較為有限，但其中部分個股仍存在機構性機會。

　　調控預期并未緩解

　　在本周五，媒體大量轉載新華社關于“各地樓市政策趨于溫和，分析稱調控成效不容樂觀”的報道。也就意味著，不排除后續出臺新的政策以鞏固地產調控成效的可能性。這無疑對于一度企穩的地產股構成明顯打擊，從而使得地產板塊出現整體回落。

　　數據還顯示，上海全市房地產中介大約1萬家，如果拋開二手房租賃業務，單純計算二手房買賣業務的話，5月份“零成交”的中介門店達到4000家。該數字預示著，地產行業的冬天或許仍未到來，其后續調整還將持續一段較長的時期。

　　整體走強有待時日

　　盡管目前市場對于樓市的調控效果存在著分歧，但目前全球經濟走勢正趨于復雜化，尤其是歐元區的經濟波動在一定程度上使得我國的出口受阻。而投資、出口與消費是我國經濟的三駕馬車，保經濟增長、保充分就業一直是政府追求的目標。在出口面臨著一定壓力的背景下，以房地產等為代表的投資經濟增長引擎將會被寄予一定期望。在此背景下，地產股的多空雙方都可以找到各自的理由，地產股未來走勢雖會較為震蕩，但跌幅可能相對有限。

　　雖然目前地產行業大的調控政策仍趨于真空期，但從近期的輿論導向來看，地產行業政策拐點卻尚未來臨。為此，投資者還是應保持必要的謹慎，不宜對地產板塊的整體性反彈報過高的期望。

　　結構性機會仍存

　　我們認為，地產股近期雖然無整體走強，但并不排除部分地產股借助于各自的優勢而出現較好的行情。首先，不少地產股在近兩個月的K線圖顯示出，高低點的落差達到40%甚至更高，這就為進一步反彈提供了充足的想象空間，也意味著部分地產股的短線反彈有著較為樂觀的操作空間。既如此，短線游資熱錢也會從估值較高的小盤股中轉戰到這些彈性較好的地產股中。

　　另一方面，在地產行業中，一些細分板塊所受面臨的調控壓力較小，具備更大的抗風險能力，如旅游地產、商業地產等。同時，那些擁有大量優質區域項目儲備的地產股，也具有一定估值優勢。而地產板塊在前期的調整過程中呈現出泥沙俱下的特征，從而意味著這些優質品種有望在市場陷入觀望時走出獨立行情。

　　關注二三線地產股

　　我們建議投資者在倉位配置上，不宜重倉配置地產股，只可適量跟蹤部分地產股的反彈機會。

　　一是成本優勢突出的品種，主要是那些通過資產重組而獲得大量優質土地資源的個股，主要是云南城投、黑牡丹、信達地產等品種。二是盈利模式獨特，定位于中高端的個股，主要是旅游+地產的華僑城、文化+地產的鳳凰股份，商業地產的南國置業、金融街等。

　　三是中西部的二、三線城市的地產股。此類公司受益于產業轉移所引發的城鎮化趨勢，發展空間相對樂觀，典型個股有：臥龍地產、渝開發、迪馬股份等。 (金百靈投資 秦 洪）