普凱投資基金正在籌備第二期人民幣房地產(chǎn)基金，普凱基金主管合伙人姚繼平日前透露了這一信息。不過與第一期注冊在天津的人民幣地產(chǎn)基金不同的是，這次的地產(chǎn)基金有望回到上海。而使姚繼平看到“回家”希望的，則是一份關(guān)于外資參與人民幣股權(quán)投資基金試點方案的出臺。

　　外資PE存在兩大困境

　　姚繼平所等待的，是一份關(guān)于外資參與人民幣股權(quán)投資基金試點方案的出臺。

　　有消息稱，這份試點方案的文件已于日前通過上海市政府常務(wù)會議審議，有望于世博會前公布。該試點方案將通過設(shè)立類似QFII模式的QFLP制度，由外管局批準(zhǔn)額度的方式，允許外資LP投資國內(nèi)股權(quán)投資基金。但適用對象限于設(shè)立在浦東新區(qū)的外資人民幣基金，基金管理公司則在上海成立。在額度方面，試點方案規(guī)定，作為一只人民幣基金發(fā)起人的外資GP和外資LP，其一次性換匯額度累計不得超過該人民幣基金總規(guī)模的50%，其中GP換匯額度上限為5%。

　　“50%的額度超出了我們的預(yù)料之外。”姚繼平說。據(jù)記者了解，之前業(yè)內(nèi)對額度的普遍預(yù)計是在20%左右。

　　對于想要投資國內(nèi)股權(quán)基金的外資PE，目前存在著兩大困境。

　　一是2008年外管局出臺的《國家外匯管理局綜合司關(guān)于完善外商投資企業(yè)外匯資本金支付結(jié)匯管理有關(guān)業(yè)務(wù)操作問題的通知》,即142號文，規(guī)定 “外商投資企業(yè)資本金結(jié)匯所得人民幣資金,應(yīng)當(dāng)在政府審批部門批準(zhǔn)的經(jīng)營范圍內(nèi)使用,除另有規(guī)定外,結(jié)匯所得人民幣資金不得用于境內(nèi)股權(quán)投資。 ”

　　二是投資之后，被投企業(yè)如果還是被視作中外合資企業(yè)，意味著在投資時仍舊須經(jīng)商務(wù)部逐項審批，在上市時也將面臨更多繁瑣的審批。

　　普凱人民幣基金有望回滬

　　繼去年四季度在天津成立了募集6億元人民幣的房地產(chǎn)項目投資基金后，普凱投資基金將于接下去的3到4個月里，開始募集第二期人民幣房地產(chǎn)基金。姚繼平透露，普凱第一期所募集的約6億元人民幣地產(chǎn)基金，在接下去的3個月內(nèi)將全部投出。而第二期基金的計劃募集規(guī)模雖仍未確定，但將不少于6億元。

　　不過，談及本部在上海的普凱基金卻選擇在天津注冊了第一期人民幣地產(chǎn)基金，姚繼平多少有些“被迫”的無奈。他表示，由于當(dāng)時上海在外資建立人民幣基金方面的法律法規(guī)尚不完善，很多問題沒有明確說法，而天津則已有了很多經(jīng)驗，阻力較小，因而人民幣基金才被“逼”到天津。

　　隨著這份試點方案的出臺，上述兩個問題都有望得到解答。“如果在接下去的幾個月內(nèi)上海方面的法律法規(guī)會逐漸明確的話，我們會在上海注冊。 ”姚繼平說。

　　PE到底熱不熱？

　　如此高的資質(zhì)要求，以及圍繞著QFLP制度的種種爭議，其中一個重要話題便是熱錢流入的隱憂。

　　而愛建證券研究發(fā)展總部分析師袁峻則認(rèn)為，外資PE中其實沒有那么多的熱錢。在他看來，外資PE涌向中國有以下幾方面因素。一是創(chuàng)業(yè)板的推出并且擴容加快，多層市場體系的建立，使得PE的退出渠道拓寬；二是國內(nèi)企業(yè)正面臨轉(zhuǎn)型，投資機會多，而中小企業(yè)對資金的需求也相當(dāng)旺盛；三是受金融危機影響，美國國內(nèi)的經(jīng)濟狀況仍舊蕭條；四是外資出于對人民幣升值的預(yù)期，甚至將來有可能享受到人民幣開放的利好。

　　“事實上，比起國內(nèi)不成熟的LP來說，國外的PE往往更傾向于長期投資，PE當(dāng)中的熱錢是很少的。”袁峻說，“更何況，熱錢要進入中國渠道有很多，并不一定要通過PE。 ”