股指期貨即將推出，私募機(jī)構(gòu)、期貨炒手以及前期權(quán)證炒家正磨刀霍霍，意圖在未來的股指期貨市場(chǎng)拼一把。

　　憧憬：下一個(gè)造富基地？

　　開封投資者高先生近日在鄭州開設(shè)了自己的股指期貨賬戶。作為一個(gè)職業(yè)股市投資者，他已經(jīng)有16年的專業(yè)股票投資經(jīng)驗(yàn)，穩(wěn)定盈利多年。為了備戰(zhàn)股指期貨，他去年開始介入商品期貨市場(chǎng)，成為股、期市場(chǎng)的“兩棲”投資者。

　　為了更進(jìn)一步熟悉期貨市場(chǎng)，他還把自己的交易工作室搬到了鄭州。高先生計(jì)劃先從股票賬戶中拿出50萬元的資金來嘗試股指期貨，如果操作順利，未來還要追加投資。

　　另一位職業(yè)投資者劉先生也在天天做股指期貨仿真交易。劉先生從事股票投資多年，擅長(zhǎng)短線操作，在權(quán)證市場(chǎng)謀得數(shù)百萬身家，成為一名職業(yè)投資者。不過，權(quán)證市場(chǎng)的萎縮和眾多品種的陸續(xù)謝幕一度讓他感覺自己的投資生活少了“一條腿”。在劉先生看來，股指期貨的推出，可能會(huì)重現(xiàn)權(quán)證市場(chǎng)“批量造富”的一幕，擁有極高短線交易技巧的投資者可望獲得較大盈利機(jī)會(huì)。

　　疑問：權(quán)證神話能否復(fù)制

　　權(quán)證市場(chǎng)的活躍是2006~2008年間中國(guó)資本市場(chǎng)一道獨(dú)特的風(fēng)景線，“T＋0”的交易制度以及30%左右的漲跌幅度，讓擅長(zhǎng)短線的投資者在劇烈的波動(dòng)和頻繁的交易中獲得巨大利潤(rùn)。

　　一位鄭州投資者賈先生的權(quán)證投資經(jīng)歷富有傳奇色彩，他原本業(yè)余時(shí)間做期貨，擅長(zhǎng)日內(nèi)“T＋0”交易，證券市場(chǎng)權(quán)證品種的上市讓他找到了自己的短線交易優(yōu)勢(shì)所在，通過權(quán)證交易，他把自己的6萬元資本變成了500萬元。實(shí)際上，類似的“神話”在權(quán)證市場(chǎng)上并不鮮見。

　　不過，由于權(quán)證市場(chǎng)的過度投機(jī)，監(jiān)管層逐步限制了權(quán)證產(chǎn)品的上市，目前兩市僅有四只權(quán)證在交易。

　　前文所述的高先生憧憬著股指期貨就是下一個(gè)權(quán)證市場(chǎng)。高先生的思路是，中國(guó)股市有6000萬投資者，未來的股指期貨將會(huì)吸引大批股市資金逐步參與，不管他們是出于投機(jī)還是保值的目的，都會(huì)讓股指期貨交易非常活躍，波動(dòng)增大，而活躍的行情和參與者眾多將會(huì)讓精于短線操作的人獲利機(jī)會(huì)更多，權(quán)證致富神話有望通過股指期貨再度上演。

　　不過，相對(duì)于職業(yè)投資者的亢奮，普通的股民表現(xiàn)較為冷靜。股民趙女士投資7萬元成為了業(yè)余股民，談到股指期貨，她明確表示自己絕對(duì)不會(huì)參與：“股指期貨門檻太高，50萬元的進(jìn)入門檻我也拿不出來，我們看看熱鬧還行，不會(huì)去做。”不少業(yè)內(nèi)人士表示，未來的股指期貨能否帶來權(quán)證一樣的投資機(jī)會(huì)，關(guān)鍵要看未來的股指期貨能否成為一個(gè)“大眾”市場(chǎng)。

　　市場(chǎng)：小眾還是大眾

　　何謂大眾市場(chǎng)？簡(jiǎn)言之，中國(guó)期貨市場(chǎng)投資者不足100萬，相對(duì)于證券市場(chǎng)6000多萬的投資者來說，就是一個(gè)小眾市場(chǎng)。

　　對(duì)于職業(yè)投資者來說，市場(chǎng)越大意味著獲利機(jī)會(huì)越多，資金進(jìn)出更安全，也更方便，采訪中，不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，股指期貨能否出現(xiàn)類似前幾年權(quán)證市場(chǎng)的火爆場(chǎng)面，關(guān)鍵在于能否成為一個(gè)大眾市場(chǎng)。不過根據(jù)目前中金所關(guān)于50萬元進(jìn)入門檻的規(guī)定，股指期貨很可能是一個(gè)小眾市場(chǎng)。中國(guó)證券登記結(jié)算公司的統(tǒng)計(jì)顯示，證券市場(chǎng)90%的投資者資金市值低于50萬元。

　　不過，面對(duì)50萬元的開戶門檻，一些投資者開始尋找“曲線救國(guó)”的道路。比如，規(guī)定沒有說開戶后50萬元資金不準(zhǔn)轉(zhuǎn)出，是不是可以開戶時(shí)湊夠50萬元，開戶完成后再轉(zhuǎn)走一大部分？

　　爭(zhēng)論：僅僅是管理工具？

　　格林期貨副總經(jīng)理安俊峰認(rèn)為，期貨市場(chǎng)的投資者風(fēng)險(xiǎn)控制能力已經(jīng)十分成熟，如果考慮到未來的股指期貨收取的保證金較高的特點(diǎn)，股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)要小于商品期貨。

　　齊魯證券研究員黃常青認(rèn)為，股指期貨是一個(gè)非常好的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，同時(shí)兼具交易套利功能，以目前中金所公布的股指期貨仿真交易合約為例，如交易保證金標(biāo)準(zhǔn)一般維持在15%左右，杠桿比例為6倍左右，這就意味著股指期貨合約價(jià)格在每變動(dòng)1%的情況下，將為投資者帶來6%左右的損益，明顯優(yōu)于當(dāng)前證券市場(chǎng)上的ETF延時(shí)套利交易。另外，股指期貨具備做空機(jī)制，這也是權(quán)證和ETF套利無法比擬的。

　　從目前的輿論來看，監(jiān)管層更希望未來的股指期貨是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)管理工具。不過黃常青認(rèn)為，股指期貨的交易優(yōu)勢(shì)是客觀存在的，比如股指期貨的保證金結(jié)算制度就是一個(gè)巨大的交易杠桿，給一些擅長(zhǎng)做T＋0短線趨勢(shì)交易的投資者提供了一個(gè)很好的平臺(tái)；從交易成本的角度來看，交易所對(duì)期貨公司手續(xù)費(fèi)收取比例約為萬分之零點(diǎn)五，沒有印花稅，這也優(yōu)于權(quán)證和ETF套利交易，而較低的交易成本對(duì)于短線交易頻繁的交易者無疑具有較大的吸引力。 （彭泓源）