“今天早上地產股就想集中反彈的，你看招商地產(000024.SZ)的上升勢頭就不錯。不過到了下午，基本上這些地產股又跌下去了。”1月29日下午，廣州某大型券商營業部的副總經理對理財周報記者說，他把地產股難以上揚的原因歸結為市場太弱。

　　事實上，自從去年7月大盤創下3478高點后，大盤就在震蕩中徘徊，一直難以有效突破。相反，3000點心理防線跌破。

　　這與去年第四季大部分投資者“沒有大跌，必有大漲”的預期截然不同。

　　2009年年底，不少公募基金和機構已把倉位加到了90%以上，一位公募基金經理曾對理財周報記者稱，能加的倉位已經全部加滿，沒有多少騰挪的空間了。

　　顯然，公募界在1個月前還是很樂觀的。

　　事實上，不僅是公募基金，就連私募基金也保持較高倉位。據私募排排網的調查，2009年11月，超過2/3的私募基金倉位在60%以上。

　　基金經理們看多大盤的心理可能緣自創業板的良好甚至優異的表現。去年10月30日，創業板首批28只新股上市時，與發行價相比，漲幅最小的有75%，漲幅中等的超過100%，漲幅最大的超過200%。

　　而與創業板相比，大藍籌的漲幅卻相對較小，兩桶油中國石化(600028.SH)和中國石油(601857.SH)都在過去的一年里跑輸大盤。

　　基于垃圾股的炒高和藍籌股的低估，不少市場人士都認為大盤的二八轉換將順理成章出現，并且這種轉換將成為大盤下一步的動力。

　　然而，這種美好的愿望直至今年1月的最后一個交易日也沒有實現。

　　機構開打游擊戰

　　“機構選擇打游擊其實是無奈的選擇。”前述營業部副總經理對理財周報說，“資金大多已被藍籌套住的機構只能在場中尋找一些熱點和題材進行短期的炒作。”

　　他的觀點得到廣發證券一位分析師的贊同。接受記者采訪前，這位分析師剛剛回復了一位貴賓客戶的咨詢。該客戶在一周前的抄底萬科A(000002.SZ)行動中不幸被套，“投入上千萬元，以為是底，沒想到現在又跌了差不多一個跌停板。”分析師輕描淡寫地說，他最近時常接到這類客戶的電話，已在股市浸淫了10多年的他近期給客戶的意見一律是，不要急，再等等。

　　盤面的表現也確實是進退兩難，同樣的板塊，同樣的題材，熱度也許就只有一兩天。以1月27日為例，據國元證券資金流向數據顯示，當天深滬兩市共流出56億元，其中金融股凈流出17億元，機械設備類凈流出8億元，農業凈流入0.2億元，其中，浦發銀行(600000.SH)與前一天相比，凈流出3.19億元。

　　知名私募基金經理吳國平對理財周報稱，他對機構開打游擊戰一點也不感到驚訝。據其所知，有些公募基金的建倉量甚至高達95%，就差一點滿倉了，而現在新發的基金銷售情況并不樂觀。“在沒有大量新資金的推動下，機構的游擊戰不打不行。”

　　吳國平說，機構用剩下的彈藥適當地參與一些品種其實在現階段也未嘗不是一件好事，一是可以在已經轉弱的行情中激活一下市場，二是可以通過短期交易彌補一些損失。這是市場必經的階段。

　　創業板逐漸降溫

　　機構游擊戰的一個伏筆是，作為大盤兩大指標的地產和銀行兩大板塊的個股都有不同程度的下跌。一周前，不少投資者憧憬加息有利于銀行、保險等金融行業擴大息差，增加利潤，從而刺激銀行股走強。

　　但事實上，銀行股一直沒有跑贏大盤。

　　Superview資金流向顯示，建設銀行(601939.SH)上周不論是大戶、中戶還是散戶均現資金凈流出，分別是7800萬元、3100萬元和2.2億元；工商銀行(601939.SH)則是大戶凈流出2.5億元，中戶流出7700萬元、散戶流入1.8億元。

　　而地產股中前周表現較強的深物業A(000011.SZ)、上實發展(600748.SH)、天宸股份(600620.SH)等也沒能保持良好的持續性，分別下挫12%、13%和12.58%。

　　大盤持續走弱的另一個表現是創業板逐漸降溫。不僅是首批“28星宿”持續下跌，最近上市的創業板個股也漲幅越來越小。“不知你注意到沒有，最近上市的創業板個股，炒作的幅度已遠遠不如前幾期，不僅發行價比預期的低一些，市場的追捧程度也弱了很多。”前述營業部副總經理表示。

　　顯然，創業板個股的下跌除了與大環境有關外，與中小板的持續下跌也有關系。

　　“創業板的高市盈率與它的盤子小，容易受大資金操縱。只要市盈率不正常的高，就意味著有泡沫，泡沫終歸有一天會破滅。”對于創業板，吳國平要比一般投資者顯得更為悲觀，“目前，一些持倉創業板的投資者已蒙受了較大的損失，如果未來的某一天，經濟再度急劇下滑，不排除會見到幾塊錢甚至退市的創業板個股。”

　　不過，相比之下，前述營業部副總經理則顯得較為樂觀。他認為，作為大盤風向標的地產股已到了下跌底部的末端，接下來的反彈應有50%左右的升幅，“本周央行兩次發行央票都沒有提高利率，也許正是暗示短期沒有加息的可能，這可能也是這兩天市場反彈的原因。”(張偉湘)