目前創業板新股發行上市正趨于嚴重的分化，一方面，高市盈率、高價發行、超額募集“三高”愈演愈烈，另一方面，隨著游資炒作的退潮，創業板新股首日漲幅屢創新低。創業板第四批8只股票20日掛牌，首日漲幅平均為22.97%，創下了創業板開市以來的新低。

　　首日漲幅創新低

　　創業板第四批8只股票20日掛牌，首日漲幅平均為22.97%，8只新股中漲幅最大的世紀鼎利收報115.23元，僅比發行價上漲30.94%；漲幅最小的是星輝車模，比發行價上漲了13.73%。

　　自2009年10月30日創業板運作以來，新股首日漲幅呈現出逐步下降趨勢，首批28家公司首日平均漲幅為106.23%，第二批8家公司首日漲幅為45.21%，第三批6只公司首日平均漲幅為31.98%。

　　與首日漲幅下降相反，創業板新股發行市盈率則是節節攀高。第一批創業板28家公司上市時，創造了平均高達57倍的市盈率，第二批8家公司達到了83倍，第三批6家公司達到了78倍，而第四批8家公司市盈率更是達到了創紀錄的88.6倍，已經將創業板上市公司未來數年的成長性透支完畢。

　　“創業板炒作降溫最重要的原因是高市盈率發行，另外也與當前市場反復調整的大環境有關。”齊魯證券分析師尤文靜表示，由于短時間內創業板規模仍然較小，預計高市盈率發行的現象暫時還難以杜絕。不過，隨著登陸創業板公司數量的增多，創業板的高市盈率也將逐步理性回歸，最直觀的表現就是創業板公司首日漲幅縮小。

　　上海證券分析師錢偉海認為，市場規模的擴大以及缺乏增量資金，某種程度上使得目前的創業板變成了“單向擴容”。要改變這一現狀，市場內在是否處于一個合理的估值水平應是關鍵。而以目前創業板的估值水平，顯然對場外資金還不具有足夠的吸引力。

　　一二級市場分離

　　除了高市盈率外，高發行價格和超額資金募集也給創業板帶來風險。目前，前42家創業板公司按總股本加權的最新平均股價達到42.8元，不但遠高于全部A股10.9元的平均股價，也遠高于中小板21.3元的平均價格。市場人士認為，這將對創業板市場的流動性產生不利影響。

　　而從超募資金來看，wind數據顯示，8家創業板上市公司共募集資金57.79億元，預計募集資金為16.4億元，平均超募比例為252%，再次刷新創業板的紀錄。其中，世紀鼎利的超募比例高達479.53%；福瑞股份超募比例為336%；星輝車模超募比例為337%。此前的42家創業板上市公司共計募集資金達247億元，預計募集資金僅為95.65億元，超募比例高達158%。

　　創業板大比例超募資金已引起了監管部門的注意，6日深交所對超募資金的用途做出了嚴格限定，規定超募資金只能用于公司主營業務，不得開展證券投資、委托理財、創業投資等高風險投資以及為他人提供財務資助，使超募資金有了必要的監管。

　　雖存在“三高”風險，一級市場火暴的場面依然存在。8家創業板上市企業網上凍結資金數為6451億元，網下凍結資金數726億元。認購倍數最高的賽為智能網上定價發行的中簽率為0.57%，認購倍數為268倍。

　　齊魯證券分析師尤文靜表示，對于參與網上申購的資金而言，新股首日漲幅的降低會在一定程度上減少其資金收益率，但由于近期新股頻發而導致的網上中簽率大幅上升，即便是新股首日漲幅出現明顯降低，其平均的申購收益率亦較此前的平均水平相差不大。盡管如此，創業板新股漲幅的下降還是減小了一級市場的無風險收益，對于完善新股發行制度改革，降低市場整體的估值風險也都有相當程度的幫助。(徐暢)

　　創業板前四批新股首日平均漲幅情況

　　2009年以來新股平均發行市盈率逐月攀升

　　證券代碼 證券簡稱 首發價格 上市首日 首發 現金申購

　　(元) 漲跌幅(%) 市盈率(倍) 中簽率(%)

　　300050 世紀鼎利 88.00 30.94 123.94 1.354

　　300044 賽為智能 22.00 29.09 81.48 0.373

　　300045 華力創通 30.70 27.00 76.75 0.665

　　300048 合康變頻 34.16 23.77 106.95 0.732

　　300046 臺基股份 41.30 23.37 66.61 0.715

　　300049 福瑞股份 28.98 18.32 82.80 0.624

　　300047 天源迪科 30.00 17.57 78.95 0.575

　　300043 星輝車模 43.98 13.73 91.49 0.918

　　創業板第四批新股上市首日表現

　　創業板發行市盈率較高的新股

　　證券代碼 證券簡稱 發行市盈率(倍) 預計募資 實際募資 上市日期

　　(億元) (億元)

　　300032 金龍機電 126.67 2.50 6.78 2009-12-25

　　300050 世紀鼎利 123.94 2.13 12.32 2010-1-20

　　300037 新宙邦 111.50 2.05 7.83 2010-1-8

　　300030 陽普醫療 108.70 1.09 4.65 2009-12-25

　　300048 合康變頻 106.95 3.32 10.25 2010-1-20

　　300033 同花順 92.57 2.52 8.87 2009-12-25

　　300043 星輝車模 91.49 1.33 5.81 2010-1-20

　　300049 福瑞股份 82.80 1.26 5.51 2010-1-20

　　300039 上海凱寶 82.61 2.87 10.41 2010-1-8

　　300011 鼎漢技術 82.22 2.16 4.81 2009-10-30