雖然股指期貨和融資融券獲批的余溫未冷,但是“券商第一股”中信證券卻刮起了一陣冷風。在證監會下令暫停華夏基金部分新發產品資格后,市場開始敏感中信證券如何處理存在類似情況的中信建投證券股權問題。

　　1月8日,中信建投證券新設的三家營業部在北京開業,營業部總數達到120個,覆蓋全國80余個城市。但市場傳聞,大股東中信證券擬將45%的股份作價70億—80億元,轉讓給北京國有資本經營管理中心,僅余15%的股份,這意味著中信證券的經紀業務將失去半壁江山。

　　一時間,資金紛紛出逃,中信證券昨日大幅殺跌3.35%,并拖累整個券商板塊走低。不過昨日出爐的多家券商報告則依然力挺中信證券。

　　一波未平一波又起

　　不久前,國務院原則同意了融資融券和股指期貨的試點工作,作為國內券商的“一哥”,中信證券無疑是最大的贏家。但未幾,利空接踵而來。

　　故事要從2005年開始說起。在上一輪券商大整治中,中信證券與建銀投資于2005年8月共同接盤華夏證券,而中信以16.2億元的出價,成為新組建后的中信建投證券大股東,所持股權比例為60%。

　　而隨后的大牛市,使得中信建投成為中信證券的利潤奶牛。截至2009年6月30日,中信證券合并報表范圍內共有200家營業部,其中中信建投有100家,而母公司僅42家,而目前中信建投更是高達120家。從凈利潤貢獻來看,2009年上半年中信建投實現凈利潤11.78億元,按照中信建投為中信證券貢獻了7.07億元凈利潤,對中信證券同期業績(38.27億元)貢獻達到18.47%。

　　但2008年3月,證監會在《關于證券公司控制關系的認定標準及相關指導意見》中,明確了證券公司“一參一控”政策,要求券商需要在2009年12月31日之前提交整改方案,并在2010年12月31日之前完成整改。而同時控股中信金通、中信萬通和中信建投的中信證券正在整改范圍之內,而核心就是中信建投的股權問題。

　　上周四,有媒體披露,北京國有資本經營管理中心將購買中信建投45%的股份,作價在70億元～80億元,成為單一大股東,交易方案已經基本確定,如此一來,中信建投將不再被并表,而中信證券雖然一次性獲得80億元的轉讓收益,但是卻將失去對120家營業部的控制權。

　　此消息是否屬實,目前中信證券并無官方回應,截至昨日下午,包括本報記者在內的多家媒體試圖聯系采訪中信證券,均未果。

　　耐人尋味的是,上周五夜間,中信證券的一紙公告卻掀起了另一樁舊案,由于持有華夏基金的比例為100%,超過整改期內75%的上限,證監會暫停了華夏基金部分新發產品的資格,并限令今年4月1日前解決問題,否則還有進一步措施(詳見本報1月18日A17版《基金業一哥遭“斷炊”》)。

　　游資出逃機構力挺

　　昨日,多家機構發布了策略報告,其中大多力挺中信證券。

　　國泰君安券商分析員梁靜表示,暫停新產品1個季度,可能將對華夏基金規模增長有負面影響,但對華夏基金的品牌優勢和行業領導地位并未有實質性影響。如果按照25%的比例轉讓,對中信證券2010年凈利潤影響為-2%--4%,但若轉讓比例超出預期,達到51%,業績將相應減少-8%。中信建投的股權轉讓應在20%-40%之間,按照40%的轉讓比例測算,轉讓對中信證券的凈利潤貢獻為-10%左右,但對經紀業務的沖擊將非常之大。“在股指期貨和融資融券推出已十分明朗、子公司股權轉讓風險釋放的背景下,中信證券面臨價值重估的契機。我們仍然維持增持評級和40元的目標價。”

　　同時,安信證券、上海證券等多家券商也發布報告稱,即使考慮到轉讓相關子公司股權,中信證券的估值在同業中仍處于低位。但游資依然選擇了規避風險。

　　不過,中信證券如何處理華夏基金和中信建投股權,依然是未知數。此前有消息稱,華夏基金股權處理的方案之一是,中信證券把華夏基金25%和15%的股權分別轉讓給中金公司和摩根士丹利,同時從同為中金公司和中信建投股東的建銀投資公司手中收購中信建投剩下的40%股權,從而全資擁有中信建投證券,將中信建投整合進中信證券。

　　昨日有消息人士稱,中信證券此前將注冊地從北京遷到深圳,轉讓所持中信建投大部分股權給北京國有資本經營管理中心,是其中條件之一。(賈肖明)