昨天，招商證券已是連續5個交易日收盤價低于發行價；上市才4個交易日的中國重工則走出了四連陰，昨天最低跌至7.54元，離7.38元的發行價僅2.17%的漲幅，破發可能是遲早的事。此外，中國中冶、光大證券、中國建筑等也在發行價上方不遠的地方徘徊。今年以來，A股市場中的大盤新股率先陷入了上市后吃套的窘境。

　　新股發行泡沫越吹越大

　　自6月份IPO重啟以來，借著市場化發行的名義，新股的泡沫化越來越嚴重，七八月份中小板新股的發行市盈率還只有30多倍，到現在50倍左右的市盈率已是稀有品種；而大盤股如中國建筑、光大證券、招商證券、中國重工、中國國旅的市盈率始終在50倍上下，均超過了二級市場同行業上市公司的平均市盈率水平。

　　隨著創業板的推出，新股發行的泡沫已到了登峰造極的程度，先是首批創業板新股寶德股份、鼎漢技術的發行市盈率一舉突破80倍。上周三發行的第二批8只創業板新股，平均市盈率高達83.6倍，是首批28家公司平均發行市盈率的1.474倍，甚至超過了首批創業板許多個股目前在二級市場的動態市盈率。其中陽普醫療、金龍機電的發行市盈率超過了100倍，金龍機電更是達到126倍，創下了創業板發行市盈率的新紀錄，同花順的發行市盈率也逼近百倍，達到92.57倍。

　　誰會成為第二只破發股

　　繼招商證券破發之后，許多投資者關注的是：接下來哪只股票會破發？是大盤股、中小板個股，還是創業板新股？

　　從目前看，最接近破發的是另一只大盤股中國中冶，昨天的收盤價僅比發行價漲了2.95%，而且其網下配售的12.34億股將于明天上市流通，股價壓力不小。中國重工昨天最低價僅比發行價漲了2.17%，收盤價也僅比發行價漲了4.47%。該股的發行市盈率為42倍，考慮到目前其動態市盈率為37倍，而目前整個機械板塊的市盈率也只有32倍，其他大盤股如銀行股的市盈率普遍只有10多倍，“石化雙雄”的市盈率也只有20倍上下，因此，中國重工很可能與中國中冶“競賽”成為第二只破發股。

　　此外，光大證券昨收盤價比發行價高11.57%，中國建筑收盤價比發行價高12.68%，破發也不是件難事。

　　中小板新股的股價雖然目前離發行價尚有一定距離，但中小板個股的波動性更大，一旦大盤持續下跌，這些股票極有可能成為“重災區”。發行市盈率近60倍的理工監測，上市以后已是兩連陰，昨天的收盤價僅比發行價高34%，同日上市的中聯電器也僅比發行價高34%。而上市首日遭爆炒的樂通股份，6個交易日股價已跌去近1/4。華英農業、海峽股份、久立特材、眾生藥業、鍵橋通訊、焦點科技等個股最近也是暴跌連連。

　　而第二批創業板新股一旦上市，由于其超高的發行市盈率，加上一些個股的質地不如第一批創業板新股，上市后就面臨破發也不是沒有可能性。

　　“打新”并非包賺不賠

　　方正證券杭州延安路營業部分析師蔡俊明認為，由于受眾多利空消息影響，目前大盤上行的壓力沉重，成交量也極度萎縮，昨天滬市成交量不足千億，創下10月份以來的新低。他判斷，大盤經過短暫抵抗后，繼續下跌的可能性極大，因而在市場瘋狂時高市盈率發行的新股，將首先面臨破發的風險。

　　本周11新股連發，成為IPO重啟以來新股發行數最多的一周。除昨天發行的大盤股中國北車外，明天有3只中小板新股發行，周四有6只創業板新股發行，周五又有另一只大盤股中國化學發行。年底前眾多已過會公司急著趕發行的“末班車”，面對股市的急速擴容，資金面供需矛盾突出，年底前大盤的壓力可想而知。

　　此外，161家創業板企業在審待發，銀監會官員表示明年銀行需融資5000億，而房地產政策收緊的風聲仍在繼續。這些因素都使得接下來大盤探底回升的希望越來越渺茫。

　　在市場由強轉弱的時候，新股的價格也必然一步步走向理性的回歸。“市場瘋狂的時候，許多新股的泡沫越吹越大。但現在市場進入全面調整，吹得過大的泡沫肯定會很快破裂。”蔡俊明說。他認為，像第二批創業板新股，100倍左右甚至更高的發行市盈率，不排除上市后就破發的可能。

　　從管理層的態度來看，越來越高的發行市盈率，或許表明了管理層的一種態度：提醒投資者注意打新風險，新股不敗的神話就要終結了。(王燕平)