自10月30日創業板首批28家企業集體上市到今天已過去9個交易日了。在創造了巨額財富的同時，已有議論傳出來，創業板首批上市的公司控股股東開始繞道減持，對本來有限售條件的“限售股”通過合同轉持、半價折讓的方式來提前套現。

　　為什么在剛剛創造出巨額財富的第一時間，最先潛伏的一些大股東們開始想繞道出局呢？顯然，這些創業者已經認為目前的股價遠遠被高估，并且對未來價格走勢并不看好，因此半價折讓，提前套現以便讓財富早日落袋為安。

　　據清科研究中心11月10日公布的最新統計數據表明，至28家企業上市之日，20家創業板上市企業背后呈現33家VC／PE機構的身影。33家投資機構多在企業擴張期進入，形成了高效的回報周期，按照被投企業的發行價計算，VC／PE獲得了5.76倍的平均投資回報倍數。其中，生物／健康行業帶來的投資回報最豐厚，投資機構在該行業獲得了8.25倍的平均投資回報倍數。

　　具體來看，北京科技風投投資的北陸藥業獲得的投資回報最高，獲得了16.62倍的投資回報倍數，這主要是因為，一方面，北京科技風投投資時間早，于1999年9月份進入北陸藥業潛伏達10年之久，進入時投資價格頗低；另一方面，創業板醫藥股普遍體現的高成長性、高盈利能力受到市場的追捧，拉升了行業整體的市盈率。

　　說到市盈率，可能也是這些創投與私募機構想提前退出的重要因素之一，在經歷首日上市后的暴漲后，本來就是以高市盈率上市的首批28家創業板企業的市盈率一日就上升到了100倍甚至以上的市盈率，拿著上百倍市盈率的股票，也難怪創投與私募機構感到手中現在拿著的是一個“燙手的山芋”了。

　　通過清科研究中心的統計整理發現，33家投資機構中，除了北京科技風投1999年投資北陸藥業，高達創投2005年投資安科生物，華平2006年入住樂普醫療外，其他投資機構均在2007年之后投資企業，這與2007年資本市場整體繁榮有關，當年大批VC／PE攜資進入高成長企業。絕大部分VC／PE在企業的擴張期進入，VC／PE在創業板的回報周期特別短，平均在兩年左右時間便成功獲得IPO的退出通道，投資機構整體回報倍數得以迅速拉升。

　　但現在，已創造出了“紙上”的巨額財富后，人們開始擔憂巨額財富能否最終落袋的問題，畢竟限售期后價格能回落幾許現在誰也不知道，相對于A股的25倍平均市盈率和中小板的40倍平均市盈率，創業板高達100倍的市盈率的確讓人在興奮之余又充滿擔憂。

　　在這一輪的VC／PE財富盛宴中，本土VC／PE出盡了風頭，33家投資機構中僅有兩家外資風投——英特爾投資銀江股份和華平的Brook投資樂普醫療，其余31家均為本土創投機構。此外，國有創投機構也越來越多地出現在創業板上市公司的股東名單上，他們持有的部分上市企業股份被劃轉至全國社保基金理事會，其中6家創投機構的股份部分或全部轉持給社保基金。

　　時間對任何股東來說都是一樣的，雖然眼前賬面上存有巨額財富，但創投機構和社保基金所持的股票一般都有1—3年的禁售期。等到解禁時，賬面財富會不會只是一紙夢幻？由于創業板存在高風險和諸多不確定性，投資機構所持股份高額價值也將面臨跌損風險，投資機構的高額財富能否兌現，未來仍需經市場和時間的考驗。(唐福勇 來源：中國經濟時報)