“你開創(chuàng)業(yè)板了嗎？”

　　“剛開，看看能不能賺點(diǎn)錢。”

　　在最近的幾周時(shí)間內(nèi)，中國(guó)式創(chuàng)業(yè)板的快速推進(jìn)點(diǎn)燃了眾多股民心中深埋已久的投機(jī)熱情。從一開始對(duì)創(chuàng)業(yè)板的“不聞不問”到現(xiàn)在證券營(yíng)業(yè)廳的“扎堆開戶”，股民對(duì)創(chuàng)業(yè)板的熱情似乎達(dá)到了沸點(diǎn)，很多人甚至認(rèn)為，這是他們?cè)谥袊?guó)資本市場(chǎng)上最后一次發(fā)財(cái)?shù)臋C(jī)會(huì)。

　　沒錯(cuò)，這的確是一個(gè)發(fā)財(cái)?shù)臋C(jī)會(huì)，不過，對(duì)象可能不是股民。

　　來看這樣一組數(shù)據(jù)：截至到10月14日，在已經(jīng)通過證監(jiān)會(huì)審核的28家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)中，發(fā)行市盈率最高的是鼎漢技術(shù)，為82.2倍；最低的是上海佳豪，為40.1倍，平均市盈率高于50倍。與之相比的是，A股主板和中小板的平均市盈率為38倍。

　　這意味著什么？

　　一些業(yè)界專家的評(píng)價(jià)是：“虛高的市盈率說明企業(yè)已經(jīng)透支了未來幾年的業(yè)績(jī)，買這樣的股票有著極大的風(fēng)險(xiǎn)。”

　　你“打新股”，他“圈錢”

　　安信投資副總裁高華告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》，雖然目前不少股民對(duì)創(chuàng)業(yè)板二級(jí)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)已有所認(rèn)識(shí)，決定只參與創(chuàng)業(yè)板一級(jí)市場(chǎng)的申購(gòu)，而不參與二級(jí)市場(chǎng)的炒作，但很多股民開通創(chuàng)業(yè)板賬戶也只是奔著創(chuàng)業(yè)板“打新股”而來。

　　他認(rèn)為，從今年以來主板與中小板新股上市的表現(xiàn)來看，即便是參與創(chuàng)業(yè)板的打新股，投資者同樣也要有風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，不排除創(chuàng)業(yè)板新股上市當(dāng)天存在“破發(fā)”的可能性。

　　他舉例說，在創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)多是高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，經(jīng)營(yíng)可能會(huì)出現(xiàn)大起大落的情況，一旦出現(xiàn)問題將誘發(fā)股價(jià)大幅波動(dòng)。以美國(guó)創(chuàng)業(yè)板納斯達(dá)克市場(chǎng)為例，指數(shù)在2000年3月達(dá)到了歷史高點(diǎn)的5132點(diǎn)，而科技網(wǎng)絡(luò)泡沫破滅之后，一路下跌到1108點(diǎn)。

　　“高市盈率的結(jié)果就是用股民的錢成就了一大批紙上富翁。”高華說。據(jù)了解，繼第一批創(chuàng)業(yè)板企業(yè)造就32名億萬富翁后，第二批發(fā)行的創(chuàng)業(yè)板公司又制造了至少25名億萬富翁。按照發(fā)行價(jià)統(tǒng)計(jì)，首批28家創(chuàng)業(yè)板上市公司已催生出74位億萬富翁。

　　和虛高的市盈率相伴的還有一些創(chuàng)業(yè)板企業(yè)明顯的“圈錢”意圖。

　　包括華誼兄弟在內(nèi)的第三批9家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)，高達(dá)57.51倍的平均發(fā)行市盈率高出前兩批的平均水平。而這9家公司實(shí)際募集資金合計(jì)45.31億元，超募比例達(dá)115.76%。

　　此前，9月25日發(fā)行的10家企業(yè)合計(jì)募集資金高達(dá)77.13億元，是預(yù)計(jì)募資額28.15億元的2.74倍。神州泰岳18.33億募資額，超出發(fā)行人擬募集資金數(shù)量的一倍。這個(gè)資金量甚至超出了大盤股四川成渝(7.40,0.00,0.00%)18億募資額。

　　創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的融資額竟然超過一支藍(lán)籌股，按常理，其必有驚人的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

　　據(jù)專家介紹，神州泰岳是一家依賴于中國(guó)移動(dòng)外包的飛信業(yè)務(wù)而生存的公司。也正因如此，2008年這家公司申請(qǐng)上中小板被否決，被否決的原因有兩條：第一是公司的股權(quán)變動(dòng)太頻繁；第二點(diǎn)是公司營(yíng)收太過于依賴中國(guó)移動(dòng)外包的飛信業(yè)務(wù)，占的比重太大，公司風(fēng)險(xiǎn)太大。一年之后，該公司來到創(chuàng)業(yè)板上市，將原來一年一簽的飛信合同改成了簽3年。于是，該公司過會(huì)了。

　　“目前來看，創(chuàng)業(yè)板成為一些上不了中小板市場(chǎng)的企業(yè)的圈錢場(chǎng)所。”財(cái)政部財(cái)科所研究員張博告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》。

　　北京大學(xué)金融與證券研究中心主任曹鳳岐對(duì)記者表示，“(創(chuàng)業(yè)板)新股發(fā)行之后的基本制度還必須做出進(jìn)一步的改進(jìn)，首先要改的就是完全靠所謂‘詢價(jià)’的辦法來確定新股的發(fā)行價(jià)格，這導(dǎo)致新股發(fā)行市盈率偏高甚至過高，高市盈率是新股發(fā)行壓垮二級(jí)市場(chǎng)的重要因素。”

　　摩根大通中國(guó)投資銀行副主席龔方雄認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板的推出仍有一系列的制度需要完善，而很重要的一點(diǎn)，就是要培育在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的特殊機(jī)構(gòu)投資者。

　　他說：“不能由于盤子比較小，而使創(chuàng)業(yè)板成為一個(gè)散戶的沙場(chǎng)，這將對(duì)創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展非常不利，所以創(chuàng)業(yè)板的初期，在市場(chǎng)的制度建設(shè)方面就要注重培育成熟的、專注的機(jī)構(gòu)投資者。”

　　打新股“主力”在觀望

　　事實(shí)上，如此高的市盈率，不僅讓所有人開了眼界，還嚇退了“打新”主力保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，更是讓私募基金更多地成為觀眾。

　　一直以來，保險(xiǎn)公司的資金都是傳統(tǒng)的打新股主力，但面對(duì)創(chuàng)業(yè)板企業(yè)高市盈率、高發(fā)行價(jià)的現(xiàn)狀，保險(xiǎn)公司顯得很安靜。

　　據(jù)悉，對(duì)于創(chuàng)業(yè)板28只股票發(fā)行，保險(xiǎn)公司并未介入，與之對(duì)應(yīng)的是，創(chuàng)業(yè)板中簽率遠(yuǎn)高于主板和中小板。如此高的中簽率，打新主力為何不介入？

　　多家保險(xiǎn)公司的相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》，和主板及中小板相比，創(chuàng)業(yè)板在發(fā)行制度、上市規(guī)則和交易規(guī)則等方面并沒有“質(zhì)變”，而一些創(chuàng)業(yè)板擬上市公司也是從中小板轉(zhuǎn)道而來。

　　“風(fēng)險(xiǎn)過大。”一家保險(xiǎn)公司相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》，另一反面，政策方面對(duì)于保險(xiǎn)資金進(jìn)入創(chuàng)業(yè)板也沒有明確，所以目前還沒有舉動(dòng)。

　　私募和基金的申購(gòu)熱情同樣不高。私募基金尚華投資公司總經(jīng)理李蕊告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》，他們并未準(zhǔn)備申購(gòu)創(chuàng)業(yè)板的股票，因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板企業(yè)的流通盤太小，操作性不強(qiáng)。還不如在主板市場(chǎng)一個(gè)波段收益多。

　　李蕊認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板可能會(huì)出現(xiàn)一兩家潛力比較好的企業(yè)，但要發(fā)現(xiàn)他是需要時(shí)間的，所以要等到市場(chǎng)穩(wěn)定下來，選擇空間多了之后才會(huì)考慮進(jìn)入。

　　海富通基金有關(guān)人士也認(rèn)為，總體來看，創(chuàng)業(yè)板推出初期上市公司數(shù)量偏少、靜態(tài)估值偏高、融資規(guī)模偏低，不少機(jī)構(gòu)投資者會(huì)采取觀望態(tài)度，而不會(huì)過多參與。

　　一家基金公司的投資總監(jiān)告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》，他雖然申購(gòu)了10只創(chuàng)業(yè)板新股，但沒有1只是他看好的股票。( 劉永剛)