最近幾個交易日，上證指數突破3100點后出現調整，尾盤權重股的快速回落對市場人氣造成一定影響。不過，機構總體認為，從市場內外部環境來看，A股市場震蕩上行的整體趨勢已經確立，短期休整后，經濟復蘇和資產升值兩股力量有望成為大盤向上的重要力量。

　　基本面形勢預計超預期

　　經濟宏觀面上，國家統計局22日公布三季度及9月份主要經濟數據，由于投資、消費和工業生產的穩步回升，市場普遍預期良好，全年超過8%基本無懸念。9月CPI降幅收窄，環比繼續明顯回升，且很可能于四季度同比轉正。另外，受益于重工業增速繼續回暖，預計三季度規模以上工業增加值同比增長12.4%，其中9月同比增長14.1%；三季度固定資產投資同比增長33.2%左右，增速比前8個月加快0.2個百分點。如果剔除投資品價格持續下降的影響，實際增長則可高達41.4%。

　　機構認為，眾多數據表明，國內宏觀經濟形勢逐步好轉，這有利于堅定國內外投資者對A股市場的投資信心，而此次超預期的經濟數據也將支撐股指進一步上揚。

　　在公司業績方面，機構認為，從上市公司三季度已預告的800多家報告來看，預增與預虧、預降基本持平，這表明市場業績狀況仍具不確定。近期季報披露工作已進入下旬，大盤權重股的業績狀況需投資者高度關注。從1-9月全國國有及國有控股企業經濟運行情況的報告來看，前9個月，國企累計實現利潤9366.1億元，同比下降17.6%，降幅比1-8月減小2個百分點。然而從環比看，9月國企利潤比8月下降12%，其中央企下降16.2%。而此前三個月的國企利潤環比增速分別為29.4%、-2%和4.3%。這說明經濟層面仍然處于艱難復蘇之中。但不排除部分上市公司會出現一些與去年同期特別是四季度大幅度增長的情況，這應該是捕捉結構性機會的較好契機。從宏觀經濟數據來看，周四統計局即將公布CPI等經濟數據，因此關注其系列經濟數據變化也是重要參考因素。

　　在外資流入及人民幣升值預期方面，A股上行也將得到有力的推動。機構表示，市場對外資流入我國存在一定預期，如央行日前公布的金融機構人民幣信貸收支表顯示，截至9月末，金融機構外匯占款余額為18.54萬億元，較8月份增加4068億元，增加額創下年內新高。根據歷史數據，今年前8個月，新增外匯占款基本都維持在1000億-2000億元左右。其中，最高為5月份的2426億元。9月單月外匯占款創新高，并與當月貿易順差和FDI(外商直接投資)之和有較大差額，這可能說明資金存在大量流入我國的跡象。熱錢的流入加上人民幣升值因素將對未來股市產生明顯的影響。

　　中期向上格局基本確定

　　中信證券等機構認為，由于受到基本面良好的強勁支持，A股中期向上格局基本確定。近期市場熱點仍以三季報同比、環比增長勢頭良好且四季度有望繼續上漲的(具備業績支撐)上市公司為主，從近階段市場表現來看，此類上市公司較易受到機構資金的追捧。

　　目前，宏觀經濟和公司業績都將支持股市向上的趨勢，但在另一方面，股票供給壓力及創業板分流壓力又讓部分投資者較為擔心。對此，機構提示，考慮到創業板即將推出，近期新股發行節奏明顯放緩。匯金象征性增持銀行股的行為，也是在向市場傳遞國有大盤股解禁不等于減持的信號。

　　銀河券表示，創業板推出初期無疑會分流活躍性資金，但過高的估值決定了創業板公司上市初期不可能成為主流機構的配置品種，具備相對估值優勢、受益經濟復蘇的大盤藍籌股仍將是機構重點關注的對象。這必然有利于大盤的穩定。

　　此外，目前滬深300指數2009年、2010年動態市盈率分別為21.8倍和17.7倍。考慮到臨近年底投資者的關注點逐步由今年業績轉向明年業績預期，市場估值仍有一定提升空間。

　　三大抗通脹板塊

　　對于下階段的投資布局，機構認為選擇抗通脹的板塊和個股將是重要的投資策略。

　　第一創業認為，在2009年上半年的行情中，推動金屬價格上行的因素并非供需，而是貨幣。而經過此前貨幣推動型上漲后，目前全球資源價格將由經濟恢復提供支撐。全球經濟復蘇的步伐，預示著資源價格將由前期的貨幣推動型轉移至需求確認型，資源價格有望逐步提升。長城證券認為，通脹可能成為未來煤炭股再次出現超額收益的觸發因素。在真實通脹初期，煤炭板塊相對超額收益值得期待，且目前煤炭板塊在通脹投資主題相關的板塊中估值最低，具有較高安全邊

　　國金證券認為，目前市場不會重蹈2008年覆轍，因為消費者層面構成的市場預期并不悲觀，購房意愿仍在。7月份時把銷量的下滑歸結為供給的下降是片面的，目前市場需求已經下降至穩定水平，并且地產股估值也已大幅降低，10月份供給推動的銷量回升將修復過于悲觀的市場預期，地產股將從中場休息進入下半場精彩。渤海證券認為，從估值水平來看，目前房地產行業平均PE為全部A股1.43倍，處于歷史低位。依據wind統計，房地產行業PE09分別為27.12倍，為全部A股的1.23倍。

　　華泰證券認為，雖然短期內適度寬松貨幣政策的主基調仍將延續，但是前期澳大利亞加息的舉措可能是未來全球經濟復蘇并轉變為應對通脹的信號。而我國央行在未來也可能采取加息等手段來抑制通脹。一旦開始加息，有利于提升商業銀行的凈利差和凈息差，有利于我國商業銀行的業績增長。另外，一位銀行業人士也指出，在可能出現的通脹中，金融資產與抵押物升值，如建設銀行等在房地產企業信貸和個人按揭貸款較多的銀行，在可能出現的通脹中受益則更為明顯。

　　中金公司研究報告稱，只要低利率環境不會持續太長時間，在通脹和利率周期的轉換終將到來，壽險公司的利差水平將有很大的提升空間。(記者 方家喜)