22日，滬深股市以一波窄幅盤(pán)整，平靜迎接了三季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的正式亮相。基本符合預(yù)期的數(shù)據(jù)顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)向好趨勢(shì)明顯，A股市場(chǎng)也有望在全球金融海嘯爆發(fā)一年多后，實(shí)現(xiàn)由政策、資金驅(qū)動(dòng)向業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)的格局轉(zhuǎn)變。

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局22日公布，前三季度中國(guó)GDP同比增長(zhǎng)7.7%，其中三季度增長(zhǎng)8.9%；前三季度CPI和PPI同比分別下降1.1%和6.5%，其中9月份環(huán)比分別上漲0.4%和0.6%。

　　“此前市場(chǎng)普遍預(yù)測(cè)三季度GDP增速達(dá)到9%左右，CPI環(huán)比明顯回升。從最終公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇走勢(shì)基本符合市場(chǎng)的預(yù)期。”上海天相投資咨詢公司策略分析師仇彥英說(shuō)，這也將為跟隨經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇腳步的A股市場(chǎng)提供走穩(wěn)的基礎(chǔ)。

　　事實(shí)上，此前A股市場(chǎng)已對(duì)三季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好有了充分預(yù)期。進(jìn)入10月份以來(lái)，滬深股市一路震蕩上行。由9月末2779.43點(diǎn)的收盤(pán)點(diǎn)位起步，上證綜指在10月的首個(gè)交易日就以4.76%的巨大漲幅贏得了“開(kāi)門紅”。在經(jīng)歷反復(fù)爭(zhēng)奪后，滬指在10月19日有效收復(fù)3000點(diǎn)整數(shù)位。

　　22日，上證綜指和深證成指分別收?qǐng)?bào)3051.41點(diǎn)和12624.68點(diǎn)。按照當(dāng)天的收盤(pán)點(diǎn)位計(jì)算，滬深股指在短短10個(gè)交易日內(nèi)累計(jì)漲幅分別達(dá)到9.79%和12.65%。

　　“在創(chuàng)業(yè)板和主板市場(chǎng)大批新股網(wǎng)上網(wǎng)下申購(gòu)的背景下，滬深股市不改震蕩走高的趨勢(shì)，很大程度上來(lái)源于投資者對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的良好預(yù)期。”仇彥英說(shuō)，22日滬深兩市雙雙小幅下跌，也反映了市場(chǎng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的“提前消化”。

　　市場(chǎng)人士普遍預(yù)期，隨著經(jīng)濟(jì)環(huán)境的回暖，四季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速有望再上臺(tái)階，CPI增速也有可能轉(zhuǎn)負(fù)為正。在這一背景下，A股市場(chǎng)或?qū)⒏淖兘衲暌詠?lái)由經(jīng)濟(jì)刺激政策和充裕流動(dòng)性支持的格局，回歸到依靠上市公司盈利增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)的軌道之中。

　　陸續(xù)亮相的上市公司三季報(bào)數(shù)據(jù)，一定程度上為A股市場(chǎng)的格局轉(zhuǎn)換提供了證據(jù)。來(lái)自天相投資顧問(wèn)有限公司的統(tǒng)計(jì)顯示，截至10月20日，剔除2009年6月30日以后上市的公司，共有77家公司披露了三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)歸屬母公司所有者的凈利潤(rùn)合計(jì)118.81億元，較去年同期下降9.11%，環(huán)比則大幅增長(zhǎng)了64.78%。

　　宏源證券研究所所長(zhǎng)程文衛(wèi)表示，全流通前中國(guó)股市長(zhǎng)期運(yùn)行在20倍至40倍市盈率之間。“如果這一規(guī)律依然有效，那么現(xiàn)在大盤(pán)正處于一個(gè)低風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域。”程文衛(wèi)說(shuō)，鑒于宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明中國(guó)正持續(xù)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，A股未來(lái)震蕩向上將是“大概率事件”。

　　不過(guò)市場(chǎng)人士同時(shí)表示，盡管A股市場(chǎng)跟隨經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇腳步的大趨勢(shì)不會(huì)改變，但各種復(fù)雜因素的共同作用下，A股的反彈之路并不會(huì)一帆風(fēng)順。

　　一方面，創(chuàng)業(yè)板開(kāi)板在即，大規(guī)模擴(kuò)容難免令市場(chǎng)資金面遭遇巨大壓力。另一方面，盡管9月份新增信貸規(guī)模達(dá)到超預(yù)期的5167億元，但流動(dòng)性在未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)很可能呈現(xiàn)回落態(tài)勢(shì)。

　　另外，截至10月20日滬深兩市發(fā)布三季度業(yè)績(jī)預(yù)告的762家上市公司中，業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)向好(預(yù)增或預(yù)盈)的公司僅占總數(shù)的43.31%。這意味著仍有超過(guò)半數(shù)的上市公司三季度業(yè)績(jī)并不盡如人意。

　　來(lái)自光大保德信的觀點(diǎn)認(rèn)為，在企業(yè)利潤(rùn)上升與流動(dòng)性及供求關(guān)系下行的“角力”中，四季度A股市場(chǎng)將呈現(xiàn)寬幅震蕩。在流動(dòng)性可能趨緊的情況下，估值水平難有大幅提升的空間，而業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的預(yù)期雖然比較樂(lè)觀，但是也難以有超預(yù)期的跡象出現(xiàn)。

　　這意味著，即使在宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好、市場(chǎng)估值合理的狀態(tài)下，A股也可能出現(xiàn)短期波動(dòng)加大的局面。為此，投資者應(yīng)該在樂(lè)觀看待后市的同時(shí)，保持足夠的理性和冷靜。（記者潘清）