● 不應過分高估資金雙向流動促進政策對中國股市的作用，股市的好壞最終取決于未來經濟的發展以及上市公司的盈利能力

　　● 資金面壓力的對沖將壓縮滬指反彈和下跌的空間，后市反復震蕩的格局仍難以避免

　　“黃金周”倏忽而過，資本市場的“黃金期”是否能強勢登場？當股民還沉浸在節后首個交易日強勢反彈、一日破5線的驚喜之中，10月12日，中國A股將面臨重大抉擇：勢如破竹還是迂回震蕩，這是一個問題。資金面，或將成為左右股市發展的關鍵詞。

　　今日，日本股市因體育節休市；美國股市將因哥倫布日休市；加拿大將因感恩節而休市。在這三個市場“缺席”的情況下，A股能否獨善其身？業內人士認為，資金面和上市公司盈利能力仍是掌控A股方向的重要“舵手”，境外資本市場對A股影響較小。

　　QFII提限：市場影響或有限

　　10月10日，國家外匯管理局一條關于“單家QFII投資額度上限提高至10億美元”的消息，讓不少股民振奮不已。

　　國家外匯管理局發布的《合格境外機構投資者境內證券投資外匯管理規定》(以下簡稱《規定》)，進一步簡化了投資額度申請程序和申請材料，便利相關賬戶開立、資金匯兌等管理程序。鼓勵境外機構投資者進入境內市場開展中長期證券投資，將單家合格境外機構投資者投資額度上限由8億美元調整至10億美元，并將養老基金、保險基金、開放式中國基金等進行中長期投資的本金鎖定期縮短至3個月。

　　國家外管局稱，出臺該政策的初衷是為了進一步完善跨境證券投資外匯管理，穩步推進合格機構投資者制度實施，促進我國資本市場規范開放，引導資金有序、雙向流動。也有業內人士對記者指出，今年上半年國外直接投資量下降較大，外管局也希望此舉能平衡資金流動的內外差距。

　　“這項政策對股市是個利好消息，提高投資額度限制，等于降低了外資機構進入中國資本市場的門檻，為資本市場開閘放水，對資本市場的長期培育也有積極作用。”中央財經大學銀行研究中心主任郭田勇說。不過，他也指出，不應過分高估了對中國股市的作用，股市的好壞最終取決于未來經濟的發展以及上市公司的盈利能力。

　　境外投資者熱情并不高

　　國家外匯管理局最新數據顯示，截至2009年8月末，已批準76家QFII機構投資額度，QFII機構累計匯入資金138.46億美元，共投資153.20億美元，不過該數字僅占中國對QFII額度所定300億美元額度的一半，境外投資者的熱情并不高漲。

　　郭田勇表示，這一方面與外管局謹慎操作有關，另一方面也是境外投資者全球范圍內投資的理性選擇。同時，我國未來經濟積極向好，資本市場可能開設國際板，將進一步吸納國際資本，降低QFII門檻順應了這一趨勢，也將推動相關的產品設計，以及金融交易制度創新。

　　此外，外管局10月10日同時下發《國家外匯管理局關于基金管理公司和證券公司境外證券投資外匯管理有關問題的通知》，簡化了申請境外證券投資額度的程序，縮短流程；明確了余額管理原則；規定了可投資于監管部門許可的各類境外證券投資產品；還規定外管局有權調減兩年內未能有效使用的投資額度。

　　新增資金或將解憂

　　盡管單家QFII投資額度上限提高了2億美元，按實際投資額測算，樂觀估計QFII總體可增資約40億美元合300億元人民幣以下，但入市時間跨度較大，不確定因素多。對于股市動輒百億的融資規模而言，不僅猶如杯水車薪且有遠水難救近火之慮。但市場人士指出，好在四季度股市新增資金規模相對充足，這有助于緩解流動性趨緊的隱憂。

　　據統計，目前，同時在售的偏股型新基金達到12只之多。按照2009年以來單只偏股型基金平均募資30億元的規模估算，12只新基金發行，有望募集資金超過360億元。

　　其中，信達證券分析師劉景德指出，基金“一對多”開閘，首批60億至100億元資金可望10月中旬入市，而10月將是專戶“一對多”入市的高峰。基金專戶“一對多”資金大多是交給銀行“打點”的大戶資金，對市場來說，這部分資金是增量資金。

　　截至目前，內地市場共有27只指數基金和7只ETF，資產凈值分別約2100億元和400億元。指數型基金接連發行以及大批ETF的即將推出，都將給市場注入更多新鮮血液。“目前正在募集的8只指數型基金募集金額雖然對A股的資金面支持有限，但會對市場信心有一定的提振作用。”劉景德指出，這或是管理層“穩市”態度的一個體現。

　　無論是新增QFII額度，還是即將殺入股市的基金團隊，都將與主板和創業板新股發行擴容帶來的資金面壓力進行對沖。市場人士預計，這將壓縮滬指反彈和下跌的空間，后市反復震蕩的格局仍難以避免。(趙怡雯 李畫)