9月25日，市場(chǎng)翹首以盼的創(chuàng)業(yè)板首批新股IPO申購(gòu)正式啟動(dòng)，包括神州泰岳、上海佳豪在內(nèi)的10家企業(yè)被集體打包發(fā)行。至此，創(chuàng)業(yè)板推出的大幕拉開(kāi)，預(yù)計(jì)國(guó)慶節(jié)前后將有更多的創(chuàng)業(yè)板公司集中招股。

　　繼中小企業(yè)板后，創(chuàng)業(yè)板也延續(xù)了高市盈率發(fā)行的慣例。為業(yè)界擔(dān)憂的是，由于創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行價(jià)普遍較高，對(duì)市場(chǎng)短期資金面將形成較大壓力，同時(shí)也為二級(jí)市場(chǎng)的炒作埋下風(fēng)險(xiǎn)種子。

　　10只新股可望凍資上萬(wàn)億

　　此前，首批10家創(chuàng)業(yè)板公司發(fā)行價(jià)確定。按照其發(fā)行流通股本計(jì)算，合計(jì)募資超過(guò)65億元，平均每家公司募資為6.5億元，相較招股說(shuō)明書(shū)中披露的擬募資金額大幅增長(zhǎng)超過(guò)100%。

　　上周五，創(chuàng)業(yè)板10只新股發(fā)行順利進(jìn)行。雖然此次凍結(jié)的資金量尚未最終公布，但根據(jù)市場(chǎng)的普遍預(yù)計(jì)，僅以此前主板市場(chǎng)平均水平測(cè)算，本次申購(gòu)可能凍結(jié)6000億元至7000億元，但考慮到創(chuàng)業(yè)板首發(fā)、成長(zhǎng)等誘人的關(guān)鍵詞，這10家企業(yè)所吸引的資金量距離上萬(wàn)億元不會(huì)很遠(yuǎn)，部分券商甚至將這一數(shù)字提升到1.6萬(wàn)億元。

　　國(guó)都證券報(bào)告稱(chēng)，今年以來(lái)的歷輪新股發(fā)行顯示，網(wǎng)上打新資金規(guī)模穩(wěn)定在1萬(wàn)億元左右。由于中國(guó)國(guó)旅上周三發(fā)行時(shí)已凍結(jié)4379.18億元，那么申購(gòu)創(chuàng)業(yè)板資金應(yīng)在5000多億元。但考慮到創(chuàng)業(yè)板對(duì)部分場(chǎng)外資金及二級(jí)市場(chǎng)資金的吸引力，加上同時(shí)發(fā)行10只新股，申購(gòu)資金有適當(dāng)上浮，預(yù)計(jì)實(shí)際凍結(jié)資金達(dá)7600億元。

　　隨著第一批公司發(fā)行的順利進(jìn)行，創(chuàng)業(yè)板推出的節(jié)奏正在加快。據(jù)記者了解，深交所和中國(guó)結(jié)算深圳分公司還將于10月10日聯(lián)合組織創(chuàng)業(yè)板業(yè)務(wù)第三次全網(wǎng)測(cè)試。這次測(cè)試，被機(jī)構(gòu)稱(chēng)為是管理層對(duì)創(chuàng)業(yè)板技術(shù)準(zhǔn)備的“封山”之作，此后，創(chuàng)業(yè)板的掛牌上市即將進(jìn)入最后的“讀秒”階段。

　　創(chuàng)業(yè)板比主板貴出好幾倍

　　與“天量”的凍結(jié)資金相比，更為出乎市場(chǎng)預(yù)料的是，第一批募資的創(chuàng)業(yè)板10家公司的發(fā)行平均市盈率竟然高達(dá)54倍。其中，市盈率最高的是南風(fēng)股份，達(dá)到71.53倍，發(fā)行價(jià)為22.89元；發(fā)行價(jià)最高的神州泰岳申購(gòu)價(jià)為58元，發(fā)行市盈率為68.8倍；而發(fā)行市盈率墊底的上海佳豪，也達(dá)到了40.12倍之多。

　　多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，從前10家公司的情況看，其發(fā)行價(jià)格并不便宜。上市之前，創(chuàng)業(yè)板平均發(fā)行市盈率就達(dá)50多倍，上市后估計(jì)將會(huì)躥升至70至80倍以上，而目前二級(jí)市場(chǎng)主板市盈率卻在20倍上下，中小板市盈率也不過(guò)在30多倍左右。

　　此前有調(diào)查顯示，有1/4散戶(hù)認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板個(gè)股上市首日將遭到爆炒，漲幅將超過(guò)200%；有近四成散戶(hù)認(rèn)為首日上漲幅度在100%左右；僅1/4散戶(hù)認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板上市首日漲幅將低于50%。

　　南京證券分析師周旭表示，“此前中小板企業(yè)上市之后，如果出現(xiàn)非理性炒作都會(huì)引發(fā)嚴(yán)厲監(jiān)管，類(lèi)似的監(jiān)管措施將在很大程度上抑制對(duì)創(chuàng)業(yè)板股票的炒作。不僅如此，創(chuàng)業(yè)板股票發(fā)行市盈率較主板及中小板高，考慮上市以后會(huì)出現(xiàn)一定的新股溢價(jià)，上市后股價(jià)已經(jīng)相當(dāng)高，即使有成長(zhǎng)性也基本反映在上市后首日股價(jià)中。因此，創(chuàng)業(yè)板股票持續(xù)上漲的前景并不突出。”

　　分析人士指出，中國(guó)創(chuàng)業(yè)板有兩大硬傷：一是“高增長(zhǎng)”卻非“高科技”，衡量高科技的一個(gè)主要標(biāo)準(zhǔn)便是研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)收的比重，國(guó)外高科技公司這一指標(biāo)至少達(dá)10%，可我們這里披露這一指標(biāo)一般為3%至5%，沒(méi)披露的想必更低。二是創(chuàng)投低價(jià)潛伏，急切地等著拋售變現(xiàn)。所以，“也許中國(guó)創(chuàng)業(yè)板能培養(yǎng)出中國(guó)微軟，但整個(gè)創(chuàng)業(yè)板群體能否長(zhǎng)期維持70至80倍甚至上百倍的市盈率，價(jià)格比主板能否一直貴那么多，就不好說(shuō)了。”

　　對(duì)主板的擠出效應(yīng)開(kāi)始顯現(xiàn)

　　從證監(jiān)會(huì)創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委的議程看，創(chuàng)業(yè)板的審核速度并沒(méi)有減緩的跡象。記者最新得到的消息顯示，9月27日上會(huì)的三家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的IPO申請(qǐng)全部獲得證監(jiān)會(huì)通過(guò)，至此，共有29家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)成功過(guò)會(huì)。可以預(yù)計(jì)的是，國(guó)慶節(jié)前后還將有更多的創(chuàng)業(yè)板公司集中招股。

　　對(duì)于市場(chǎng)而言，自創(chuàng)業(yè)板首批股票將在月底前發(fā)行的消息傳出后，整個(gè)股市的走勢(shì)就變得疲弱不堪，創(chuàng)業(yè)板的資金分流壓力已經(jīng)開(kāi)始顯現(xiàn)。而在創(chuàng)業(yè)板首批10只新股集體發(fā)行的當(dāng)天，A股市場(chǎng)更是創(chuàng)下了半年多來(lái)的“地量”水平———兩市交易額僅有1294億元。

　　“因?yàn)閷?duì)創(chuàng)業(yè)板股票進(jìn)行集中發(fā)行，在客觀上吸引了大量資金向創(chuàng)業(yè)板一級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)，從而對(duì)主板市場(chǎng)產(chǎn)生了資金擠出效應(yīng)。”申銀萬(wàn)國(guó)研究所市場(chǎng)研究總監(jiān)桂浩明如此表示。根據(jù)以往的慣例，新股發(fā)行都是采取分散進(jìn)行的方式。即便是在今年擴(kuò)容速度比較快的情況下，通常也是以?xún)蓚�(gè)一批的節(jié)奏發(fā)行。但到了創(chuàng)業(yè)板股票發(fā)行，居然采取的是10個(gè)股票同時(shí)發(fā)行的辦法。桂浩明對(duì)此表示，“在短期比較利益的驅(qū)動(dòng)下，主板二級(jí)市場(chǎng)的資金開(kāi)始撤出，它們都在流入創(chuàng)業(yè)板一級(jí)市場(chǎng)。”

　　桂浩明進(jìn)一步表示，在證券市場(chǎng)中，資金是會(huì)在不同板塊之間流動(dòng)的，而只要這種流動(dòng)是依據(jù)市場(chǎng)規(guī)則來(lái)進(jìn)行，那么就都是正常的。但問(wèn)題在于，如果是以非市場(chǎng)化的手段，導(dǎo)致資金不規(guī)則地流動(dòng)，進(jìn)而產(chǎn)生有違于市場(chǎng)化配置原則的變化，并且引發(fā)擠出效應(yīng)的出現(xiàn)，這就不合理了。(記者　張漢青)