經過整整10年的漫長等待，創業板終于破繭而出，隨著昨日首批10家創業板公司開始進行網上、網下申購，創業板正式“登場亮相”也離投資者不遠了。投資者摩拳擦掌、躍躍欲試；眾券商也在爭相開展業務，分搶“蛋糕”。

　　那么，創業板這份超級大“蛋糕”會給券商帶來怎樣的收益呢？券商經紀、承銷以及直投三項業務又分別受益幾何？種種問題成為市場熱議的焦點。本周，《每日經濟新聞》也將對此進行詳細分析。

　　直投業務最受期待

　　直投業務是指證券公司直接投資未上市股權項目，未來通過上市或者并購等方式退出投資并獲得投資收益。目前我國有15家券商獲得了直投資格，其中，中信證券(600030，收盤價25.44元)、海通證券(600837，收盤價13.40元)以及國信證券的業務資金額度都達到或超過了10億元，并且此3家券商開啟時間較早，儲備項目較多，對于需要準備時間較長的直投業務來說，他們將成為眾券商的 “領頭羊”，也最受益于直投業務的發展。

　　據資料顯示，目前我國將證券公司直投業務范圍限定為Pre-IPO，即對擬上市公司的投資，初步設定了投資期限不超過3年等規則，并且規定券商僅能使用自有資金進行直接投資業務，且自有資金的上限是證券公司凈資本的15%，同時券商需設立直投子公司來進行該項業務。例如，中信證券主要的直投業務就是由其子公司金石投資有限公司所負責，業務資金為30億元，其投資的直投項目目前已經達到6起。其中，該公司對北京昊華能源的投資可能在年內完成IPO，另外，該公司還同時直接參股神州泰岳以及沈陽新松兩家創業板公司。公開信息顯示，金石投資于今年5月18日與神州泰岳簽訂了《股份認購協議》，約定公司以出資2772萬元認購神州泰岳210萬股，增資擴股價格為13.20元/股。日前，在10家創業板上市公司詢價結果中，神州泰岳以58元/股的發行價位居榜首，這也意味著金石投資首單直投創業板公司的賬面浮盈達到9408萬元，可謂獲益頗豐。

　　天相投顧分析認為，在創業板推出以后，券商直投業務將迎來發展的黃金時期，退出渠道的打通使得直投業務進入盈利時代。隨著直投業務規模的逐步擴大，未來直投業務的投資標的有望逐步擴展到能夠在中小板及主板上市的公司，甚至能夠擴展到在海外發行的公司，發展空間十分巨大。從首批創業板公司上市的情況來看，直投業務的收益率十分可觀，高于市場對于直投業務長期收益率20%的預期。

　　業內人士分析認為，創業板的推出為券商直投項目提供了最佳的推出渠道，這項業務將給券商一個高回報的資金運用渠道，其中，較早布局直投業務的券商受益最大，如中信、海通。而擁有直投資格的券商未來也勢必將加大業務的開展。

　　承銷業務市場擴大

　　創業板的開啟，對券商的投行業務也同樣形成利好，將進一步擴大各個券商的業務開展，不過受制于創業板公司規模較小，券商對創業板公司承銷保薦收入對其利潤影響不大。

　　據資料顯示，在首批上市的10家創業板公司中，國元證券(000728，收盤價18.52元)承銷了上海佳豪和安科生物兩家公司，國金證券(600109，收盤價19.69元)則承銷了漢威電子和萊美藥業兩家公司。另外6家公司則分別由中信證券、國海證券、廣發證券、信達證券、安信證券以及東興證券承銷。若以個股發行價來計算，承銷兩家公司的國元證券和國金證券獲得的承銷及保薦收入分別為4721萬元和4478萬元，分別較其今年上半年承銷業務有大幅增長。

　　業內人士分析認為，由于小券商投行業務一直以中小企業為主，在承銷業務上較大的券商有一定優勢，創業板為券商帶來的承銷業務具有很強的吸引力，不過對于中信證券等大券商來說，通過承銷業務所獲得收入則很少，影響不大。

　　天相投顧則認為，在主板及中小板公司上市數量有限的情況下，創業板的推出為券商投行業務的增長提供了新的來源。

　　從目前擬上市企業的保薦人中，國信證券、廣發證券等4家券商首批申報的創業板項目都在10家左右，承銷收入占其總收益的比例將有一定的提高，受益較大。

　　經紀業務收入有望提升

　　此外，創業板還將對券商經紀業務收入起到積極作用。從國外成熟的創業板情況來看，交投都較主板市場活躍，換手率較高，交易量一般在主板市場的25%左右。據資料顯示，韓國KOSDAQ年換手率較主板市場高出2倍~4倍，常態的交易量一般在主板的25%左右；美國NASDAQ市場換手率較主板市場高出3倍，交易量在2008年之前更是穩定在主板的75%左右。

　　聯合證券分析認為，券商經紀業務將與創業板市值一同成長，隨著創業板上市公司逐漸增加，總市值不斷成長，預計到2013年，上市券商從創業板股票交易中獲取的經紀業務凈利潤相對2008年公司凈利潤的比例可達5%左右。

　　國泰君安分析師梁靜日前接受媒體采訪時也認為，創業板在1年~2年內可望達到我國的中小板規模，未來兩年，創業板帶來的傭金收入可分別達到主板的5%、10%。(劉明濤)