盡管近期相關(guān)主管部門政策提法出現(xiàn)微調(diào)，但在8月份，公開市場操作和國際資金流入趨勢不會(huì)出現(xiàn)大的變化，信貸資金仍有望繼續(xù)保持一定幅度增長，支持資本市場穩(wěn)步上升的流動(dòng)性仍然充裕。

　　公開市場“牛勢”不減

　　根據(jù)央行數(shù)據(jù)，7月27日至8月2日的這一周，央行發(fā)行央票600億元，展開正回購500億元，央票到期80億元，正回購到期500億元，實(shí)現(xiàn)貨幣凈回籠520億元，在連續(xù)兩周凈投放后出現(xiàn)凈回籠。但就回籠規(guī)模看，上周央行操作行為并未出現(xiàn)較大變化，只是因?yàn)榈狡谫Y金規(guī)模較小，因此最終出現(xiàn)凈回籠。

　　而在剛過去的7月份，央行發(fā)行央票2800億元，展開正回購3850億元，票據(jù)到期3555億元，正回購到期4600億元，凈投放1505億元。截至3日結(jié)束，今年以來央行凈投放已達(dá)到11410億元。

　　在8月份，央票到期和凈回購到期將產(chǎn)生7150億元資金，數(shù)額較大。預(yù)計(jì)在接下來的數(shù)周時(shí)間，回籠力度可能將明顯加大，但由于央行數(shù)次重申將保持適度寬松貨幣政策，因此預(yù)計(jì)央行還將延續(xù)凈投放狀態(tài)。

　　目前，市場對提高存款準(zhǔn)備金率已經(jīng)產(chǎn)生預(yù)期，但是在總體政策風(fēng)向還未發(fā)生轉(zhuǎn)折的前提下，預(yù)計(jì)短期內(nèi)這一政策措施還不會(huì)推出，央行仍將以公開市場操作和窗口指導(dǎo)為主。在8月份，公開市場資金較為寬松的形勢還將延續(xù)。

　　另一方面，由于美國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)跡象日益得到確認(rèn)，投資者對全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇信心進(jìn)一步提高。懷著對中國經(jīng)濟(jì)率先企穩(wěn)反彈的信心，外資熱錢正不斷涌入大中華區(qū)，其中應(yīng)有相當(dāng)部分流入內(nèi)地，帶動(dòng)監(jiān)管當(dāng)局被動(dòng)釋放基礎(chǔ)貨幣。據(jù)美國研究機(jī)構(gòu)EPFR(新興市場投資基金研究公司)數(shù)據(jù)顯示，上周大中華股票基金單周吸引資金7.11億美元，為內(nèi)地和香港股市注入可觀增量資金，全球資金對中國市場的熱捧可見一斑。

　　隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和市場走好的不斷相互強(qiáng)化，熱錢流入的規(guī)模有望出現(xiàn)2005-2007年時(shí)的“盛況”，為資本市場的不斷上升帶來巨大推動(dòng)力。在8月，這一趨勢將繼續(xù)延續(xù)。

　　信貸仍保持可觀增幅

　　市場目前普遍認(rèn)為，在6月份信貸大放量后，銀行放貸沖動(dòng)已經(jīng)得到釋放，預(yù)計(jì)7月份信貸投放規(guī)模將有較大幅度下降，這可能會(huì)對M1增速這一市場走勢的風(fēng)向標(biāo)產(chǎn)生負(fù)面影響。

　　但是，固定投資“啟動(dòng)容易剎車難”，正在建設(shè)的投資項(xiàng)目存在大量后續(xù)貸款要求，投資慣性會(huì)繼續(xù)引導(dǎo)信貸以一定幅度增長。同時(shí)，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)回升，實(shí)體經(jīng)濟(jì)主動(dòng)性的信貸需求將逐步增加，成為拉動(dòng)信貸增長的新動(dòng)力。考慮到監(jiān)管機(jī)構(gòu)的政策調(diào)控，全年新增信貸規(guī)模至少將達(dá)9-10萬億元。