中國有句俗語是“上有政策，下有對策”，這是政策制定者與執行者之間的一種動態博弈。日前，這種博弈就在新股申購政策上有了一次完美大反轉。

　　如意算盤

　　根據中國證券登記結算公司最新發布的6月數據顯示，6月份證券公司新增開戶數劇增，為1349個帳戶，比5月23個帳戶增加1326戶。統計顯示，證券公司1-4月的新增帳戶分別為：1戶、35戶、17戶、18戶，相比于以往證券公司個位數或是兩位數的新增帳戶數量，6月1349戶的新增量出乎了很多人意料。

　　“新增這么多，確實有些意外，可能與新股申購政策有關系。”這是接受記者采訪的券商人士說的最多的一句話。

　　眾所周知，新的發行制度改革方案在“打新”上不再體現資金優勢，而是要求發行人及其主承銷商應當根據發行規模和市場情況，合理設定單一網上申購賬戶的申購上限，原則上不超過本次網上發行股數的千分之一。這就限制了資金量大的機構，而具有多個賬戶則在“打新”上更有優勢。

　　而在開立賬戶方面，券商最有優勢。根據《中國證券登記結算有限責任公司特殊法人機構證券賬戶開立業務實施細則》，“證券公司申請開立多個自營賬戶的，不得超過按照證券公司每500萬元注冊資本開立一個證券賬戶的標準計算的證券賬戶數量。”這也就意味著注冊資本在20億元以上的大型券商，可以開立400個以上的自營賬戶。

　　因此，在證監會5月22日發布《關于進一步改革和完善新股發行體制的指導意見(征求意見稿)》后，一些券商就開始蠢蠢欲動，因為有多個賬戶的自營券商可以在網上打新中“多管齊下”，不僅規避了網下的流動性風險，還可以提高資金使用效率。劇增的A股開戶數就很好地體現了這一點。

　　政策突變

　　正所謂“天有不測風云”。在A股賬戶大量增加后，中國證監會6月10日正式發布《關于進一步改革和完善新股發行體制的指導意見》，文件中增加了一條“單個投資者只能使用一個合格賬戶申購新股”。這就打破了很多人的美夢，意味著開再多賬戶也沒有“用武之地”了。政策有效地堵住了這一漏洞。

　　之所以會增加這一條，證監會新聞發言人表示，是因為目前多數投資者只有一個賬戶，但是也有個別投資者有多個賬戶，比如，按照中國登記結算公司的規定，證券公司每500萬元注冊資本可開立一個自營賬戶，證券投資基金每租用一個基金交易專用席位可開立一個賬戶等等，這就存在一人(機構)多戶情況。為使股份分配能夠有效地向有申購意向的中小投資者傾斜，更好地體現公平原則，應當明確單個投資者只能使用一個賬戶申購新股。

　　分析人士認為，明確“單個投資者只能使用一個賬戶打新”是對“向中小投資者適度傾斜”原則的必要補充，也有利于保證機構間權利的制衡。而且也將有效保護之前所做的賬戶清理工作的“勝利果實”，防止“垃圾賬戶”的產生，而且也體現了監管層對新股發行制度改革的精心策劃、周密安排的工作思路，確保了新股發行制度改革的順利推進。(記者 侯捷寧)