3年期央票利率的繼續下行說明機構需求仍然強勁。專家稱，也體現出央行的用心良苦，不想引致加息預期抬頭

　　本周央行公開市場操作實現凈回籠510億元，分析人士認為，相比以往，央行公開市場操作資金回籠力度有所趨弱，在當前格外復雜的國內外經濟環境下，宏觀政策正在微調中求得平衡。5月20日，央行發行了1200億元3年期央票，同時發行60億元的3月期央票。

　　值得注意的是，本次公開市場操作出現了3月期央票利率上行而3年期央票利率下行的“一漲一跌”現象。對此中國建設銀行高級研究員趙慶明認為，3個月期央票利率上行反映了在連續上調準備金率和公開市場凈回籠下短期資金面緊張的狀況，同時，3年期央票利率的繼續下行說明機構需求仍然強勁。“也體現出央行的用心良苦，不想引致加息預期抬頭。”

　　自4月8日3年期央票重啟以來，發行量逐期上升，體現了央行拉長鎖定期限、深度鎖定流動性的意圖。

　　就回籠力度而言，與第一季度單周動輒超過2000億元的大幅回籠流動性所不同，目前央行公開市場操作流動性回籠力度有所趨弱。“近兩個月銀行信貸增速逐漸合理，流動性過剩壓力有所減輕，考慮到未來經濟增速可能有所放緩，央行貨幣管理將在松緊之間更加講求適度和平衡。”中央財經大學銀行業研究中心主任郭田勇說。

　　種種跡象表明，相對于第一季度，當前我國經濟運行正呈現出輕微變化。就微觀領域而言，企業的用工、原材料和融資等成本壓力正在增加。而受希臘主權債務危機影響，我國出口所面臨的不確定性也較年初有明顯增加。宏觀面上，在投資出現一定回落的同時，去年高速增長的汽車、住房兩大消費熱點目前已呈現出降溫跡象。基于以上因素，有專家認為，與前段時間相比，經濟趨熱跡象有所緩解，未來增速放緩的可能性則正在加大。