作為衡量流入國內(nèi)的外匯資金多少的重要指標，外匯占款的數(shù)據(jù)一直備受關注。13日，《經(jīng)濟參考報》記者從國內(nèi)銀行相關人士處獲悉，4月我國金融機構外匯占款增量“異常”多，突顯出短期資本流入國內(nèi)的壓力在增大。與此同時，多家機構近期陸續(xù)發(fā)布報告，預警熱錢流入亞洲新興市場國家的風險在加大，監(jiān)管部門須對其所引起的流動性風險更加重視。

　　異象：4月外匯占款增量“異常”多

　　“就我了解的情況，4月我國金融機構外匯占款增量異常多。”國內(nèi)銀行相關人士告訴《經(jīng)濟參考報》記者。13日，有媒體報道稱，4月我國金融機構外匯增量達到3747億元人民幣，環(huán)比增長1000多億元人民幣。“估計可以達到這樣的高水平。”當記者求證時，該人士如此表示。

　　觀察外匯資金凈流入或流出的一個重要指標是貨幣當局資產(chǎn)負債表下資產(chǎn)項下的“外匯”一項，也就是經(jīng)常所說的央行的外匯占款。但截至目前，央行尚未公布其1至4月的資產(chǎn)負債表的情況。

　　上文所提的金融機構人民幣信貸收支表下的“外匯占款”是統(tǒng)一考慮銀行柜臺市場與銀行間外匯市場兩個市場的整個銀行體系(包括央行和商業(yè)銀行)收購外匯所形成的向實體經(jīng)濟的人民幣資金投放。雖然不及央行的外匯占款“精確”，但也能在很大程度上體現(xiàn)外匯資金流入國內(nèi)的情況。

　　根據(jù)央行已經(jīng)公布的前三個月的數(shù)據(jù)，截至一季度末，我國金融機構外匯占款余額為200590.61億元人民幣。1月、2月和3月外匯占款分別增加2981 .67億、1794 .96億和2701.5億元人民幣。若4月份的增量達到3747億元的水平，漲幅確實非常明顯。

　　央行日前發(fā)布的《2010年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》指出，一季度，中國外匯凈流入繼續(xù)呈現(xiàn)上升趨勢。第一季度結售匯順差同比增長117%，2009年同期為下降73%。未來，雖然主要經(jīng)濟體重新陷入衰退的可能性不大，但是金融領域風險尚未完全消除，全球經(jīng)濟復蘇之路難以一帆風順，國際資本跨境流動可能出現(xiàn)較大波動。受此影響，未來一段時期，中國國際收支仍將面對復雜的國際環(huán)境，外匯凈流入趨勢仍將持續(xù)。

　　國家外匯管理局日前正式下發(fā)文件，適度壓縮2010年度境內(nèi)機構短期外債余額指標總規(guī)模，共核定境內(nèi)機構短期外債余額指標324億美元，在2009年指標規(guī)模基礎上調(diào)減1.5%。外匯局稱，此舉是為維護國際收支平衡，防范異常跨境資金流入風險。

　　與此同時，外匯局正在對“熱錢”進行全面摸底。3月，外匯局重點安排了打擊違規(guī)資金流入專項檢查工作。專項檢查于上半年在13個外匯業(yè)務量較大的省(市)展開，檢查對象主要是貨物貿(mào)易、服務貿(mào)易、個人、外商直接投資、外債項下的國際收支交易以及跨境資金流入。據(jù)外匯資本項目管理司副司長孫魯軍日前表示，目前的檢查已取得階段性成果，在調(diào)研中也確實發(fā)現(xiàn)了一些外資流入中存在的問題。

　　抄底：“低點”正是外資抄底建倉良機？

　　盡管近期A股表現(xiàn)不佳，調(diào)控政策利空房地產(chǎn)，但是，外資流入的熱情非但沒減少，反而高漲。高盛甚至此前曾預計滬深300指數(shù)到年底可達到4300點，較目前還有約35%的上漲空間。

　　據(jù)統(tǒng)計，Q FII(合格境外機構投資 者)的 首 季 度 投 資 股 票 市 值 為548 .42億元，比去年第四季度的559.17億元減少了10.75億元，減少幅度為1.93%。但若剔除恒生銀行因限售股解禁持股的興業(yè)銀行部分，Q FII的首季度持股市值為312.46億元，比去年四季度的301 .55億元增加 了1 0 .9 1億 元 ， 增 加 幅 度 為3.62%。Q FII連續(xù)3個季度增倉，持倉市值上升至2007年四季度以來最高水平。“現(xiàn)在A股不太好，但這也預示著未來它的上漲空間很大。”中國建設銀行高級研究員趙慶明對《經(jīng)濟參考報》記者說。

　　而作為香港的追蹤新華富時中國A 50指數(shù)的指數(shù)ET F基金，安碩A 5013日共吸引了近30億港元的資金涌入。13日，其收盤價漲至12 .6港元，較11.62港元的收盤凈值為高出近1港 元 ， 二 級 市 場 溢 價 率 高 達8.43%。足可見海外投資者對投資A股的熱情程度。

　　“而房地產(chǎn)方面，目前的政策確實利空房地產(chǎn)，但是由于外商直接投資(FD I)政策的放寬，外資房地產(chǎn)企業(yè)投資國內(nèi)的機會還是很多的。這也構成了流入國內(nèi)資金的一部分。”趙慶明說。4月14日，《國務院關于進一步做好利用外資工作的若干意見》正式公布，主要內(nèi)容包括進一步下放外商投資審批權、放寬個人外商投資審批等。

　　中國社科院世界經(jīng)濟與政治研究所國際金融研究室副主任張明撰文表示，從國內(nèi)因素來看，一方面，盡管3月份出現(xiàn)了多年來首次月度貿(mào)易逆差，但市場普遍預期這僅是短期內(nèi)貿(mào)易條件惡化所致，未來幾個月將重新出現(xiàn)貿(mào)易順差。出口增速的改善以及人民幣升值的外部壓力，使得人民幣升值預期逐漸增強；另一方面，盡管3月份C PI增速有所回落，但綜合考慮豬肉價格在未來將會步入上升趨勢、輸入性通貨膨脹壓力增大以及基期效應，C PI增速有望在7、8月份達到4%左右，中國央行在第三季度加息的可能性很大，這會進一步拉大中美之間的利差。此外，盡管中國政府正在陸續(xù)出臺針對房地產(chǎn)市場的宏觀調(diào)控措施，但至少在2010年第二季度，中國股市與房地產(chǎn)市場的資產(chǎn)價格可能進一步上升。

　　“綜合匯率升值預期、利差與資產(chǎn)價格上升預期，我們認為，在未來半年時間內(nèi)，短期國際資本可能持續(xù)流入我國，從而給央行帶來更大的沖銷壓力，以及給國內(nèi)物價與資產(chǎn)價格造成上行壓力。”張明說。

　　警示：多家機構預警熱錢流入亞洲

　　展望整個亞洲，短期資本涌入的壓力不止發(fā)生在中國，很多新興市場國家也面臨同樣的風險。“歐洲主權債務危機加速了資金流入亞洲地區(qū)的進程，包括新加坡、韓國等地的貨幣近期都發(fā)生著不同程度升值，突顯出資金對亞洲的青睞。”中國銀行分析師石磊對《經(jīng)濟參考報》記者說。

　　多家機構已經(jīng)發(fā)布報告預警了這一趨勢。聯(lián)合國亞太經(jīng)濟社會委員會日前發(fā)布的報告指出，美國與失業(yè)搏斗之際，歐元區(qū)又爆出希臘危機，震動市場，資本加速從西方流入東方。歐元區(qū)、英國、美國和日本的官方利率均接近零，這令全球流動資金充裕，急欲找尋更高回報的投資。熱錢流入正在加劇亞洲通脹與資產(chǎn)價格上升風險，而這已成為該地區(qū)目前“主要的短期增長威脅”。

　　該委員會執(zhí)行秘書長諾埃琳·海澤還稱目前風險最大的國家包括中國、印度、新加坡、印尼和韓國。“由于亞洲至今沒能打造出深厚、流動性高的債市來穩(wěn)定增長，這就意味著大量流入亞洲的資本，最終只會進入股市和房地產(chǎn)。”報告稱。這份報告建議，各經(jīng)濟體需通過提高存款準備金或征收金融交易稅等措施，來控制外部資本的流入和流通。

　　渣打銀行經(jīng)濟學家全球研究部首席經(jīng)濟學家李籟思也直言，有一個問題正在世界許多新興經(jīng)濟體中滋生蔓延。許多國家，無論其大小如何，正處于資本大舉流入與全球流動性泛濫的接收端。這些資本的流入是全方位的，包括銀行貸款、直接與組合型投資，以及隨利率變化而亦步亦趨的熱錢。流入這些市場的多數(shù)資金通常最終成為股票或房地產(chǎn)，從而加大這兩個領域的通脹壓力。而且，熱錢流動能一直持續(xù)到投機誘因消除為止。該誘因持續(xù)的時間越長，造成的問題就越大。正如金融危機前過剩流動性誘發(fā)西方發(fā)達經(jīng)濟體的諸多問題一樣，過剩流動性也是觸發(fā)新興經(jīng)濟體新一輪金融危機的潛在隱患。

　　IMF(國際貨幣基金組織)亞太區(qū)總監(jiān)A noopSingh在發(fā)布IM F亞洲和太平洋地區(qū)的《地區(qū)經(jīng)濟展望》時也直言，到目前為止，流入亞洲的資金反映了亞洲和其它地區(qū)增長的差異，但是一定要確保這不會導致過度繁榮之后所造成的衰退。(記者 張莫)