在央行靈活運用存款準備金率和央票等數(shù)量型工具的影響下，及信貸調(diào)控政策的力度加大，3月末，廣義貨幣供應量M2出現(xiàn)了較大幅度的回落。央行12日公布的數(shù)據(jù)顯示，M2同比增長22.5%，較上月下降3.03個百分點。正在向著17%的調(diào)控目標有序回落。此外，狹義貨幣供應量M1同比增長29.94%，也較上月下降5.05個百分點。M2、M1之間“倒剪刀差”縮小為7.44個百分點，較上月繼續(xù)縮窄。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，隨著M1、M2的逐漸回落，銀行體系的流動性也將回歸到一個較為合理充裕的水平。再加上貸款數(shù)據(jù)回落、公開市場操作力度加強、新增外匯占款不高，近期調(diào)整存款準備金率的可能性下降。

　　有觀點認為，作為二季度開始的月份，此前壓制的信貸需求會有小范圍的集中釋放，4月份的新增貸款可能出現(xiàn)一個小高潮。因此市場擔心央行會出于考慮控制流動性而再度采取上調(diào)存款準備金率的措施。

　　對此，交行首席經(jīng)濟學家連平認為，數(shù)量型工具未來肯定是主角，包括央行的票據(jù)，包括存款準備金率。但存款準備金率目前水平比較高，部分商業(yè)銀行已經(jīng)出現(xiàn)了資金困難，如果繼續(xù)調(diào)整，這些銀行的流動性可能會非常緊張，就會有流動性風險。所以，他認為央票的空間更大一些，而存款準備金率還需要適當謹慎。

　　有業(yè)內(nèi)人士表示，今年央行選擇在1、2月份兩次上調(diào)存款準備金率，主要是為了對沖較快增加的外匯占款。央行的數(shù)據(jù)顯示，今年1月份，外匯占款增加額達到2981.67億元，到3月末，外匯貸款又增加了4496.47億元。央行目前尚未公布3月份當月的外匯占款增加數(shù)字，但據(jù)預測，3月份較2月份有較大幅度的下降。因此，央行短期內(nèi)對沖外匯占款的壓力亦有所下降，存款準備金率工具短期內(nèi)使用的可能性有所降低。但外匯占款的變化情況仍需密切關注，不排除未來準備金率仍然有可能繼續(xù)上調(diào)0.5-1個百分點。

　　而對于利率工具的使用，建設銀行高級研究員趙慶明認為，考慮到負利率不必然導致加息，加息對抑制投資作用有限和加息可能導致海外資金加速流入等因素，央行可能繼續(xù)對加息保持謹慎。國務院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松也持利率調(diào)整的空間較小的觀點，他認為即使今年年終物價有所上升，一方面有升值壓力，同時國外利率一直比較低，加息空間也會比較小。(苗燕 但有為)