如果調控部門年內人民幣升值已有預案，并且準備付諸實施，那么，對于加息就要慎重又慎重。因為兩者作用是一致的，都會對于經濟活動形成打壓，雙管齊下的“藥性”過于猛烈。

　　今年2月份，全國居民消費價格指數(CPI)同比上漲2.7%，漲幅比上月擴大1.2個百分點，超出了多數人的意料，逼近了今年政府工作報告提出的3%的價格調控目標。同期，全國工業品出廠價格指數(PPI)同比上漲5.4%，環比漲幅也擴大了1.1個百分點。中國兩大價格指數同步上漲，并且漲速加快，使得市場對加息的預期轉向增強，希望以此來抑制物價的過快上漲。

　　其實，單純依靠加息，并不能夠解決當前及今后的物價上漲問題。

　　首先，物價上漲主要來自強勁的成本推動。自去年以來，構成中國物價基礎(主要原材料成本)的大宗商品價格強勁上漲。據中商流通生產力促進中心測算，2009年12月份，中國大宗商品價格指數(CCPI)，比年初上漲35.6%。其中有色金屬上漲96.8%，能源類上漲94.4%，礦產品上漲44.2%，橡膠上漲38.7%，農產品上漲22.7%，食糖上漲89.3%。進入新的一年以后，CCPI繼續強勁揚升。其中1、2月份同比漲幅分別達到31.5%和26%。預計1季度漲幅在20%以上。其中，鋼材市場價格漲幅超過20%，銷區的天然橡膠(SCR5)同比漲幅超過30%，精煉銅價格漲幅超過50%。從進口情況來看，大豆進口價格漲幅超過15%，鐵礦石進口價格漲幅超過30%，石油進口價格漲幅超過60%。

　　由于全球經濟復蘇所引發的實體經濟需求增加，以及過剩流動性進入投機領域推波助瀾，預計今年內國際市場大宗商品行情還會進一步上漲。比如石油價格有可能見到90美元／桶的高點。

　　上游CCPI價格指數的上漲，無疑會對下游PPI和CPI價格指數形成很大的成本推動力，成為2010年中國物價上漲的最主要因素。

　　其次，災害天氣一定程度逆轉供求關系。今年前兩個月物價漲幅構成中，食品價格上漲占了很大比重。據國家統計局分析，2月份的CPI上漲主要是食品價格和居住類價格上漲推動，食品類價格對CPI貢獻了2.01個百分點，為CPI漲幅貢獻5成以上。而食品價格的上漲，又與此期間所發生的全國低溫雪災天氣有很大關系。比如，新年伊始，一場暴雪就使得北京蔬菜供應出現短缺，葉類菜價格最高漲幅達到125%。這不能不影響到物價水平，特別是食品價格水平。

　　從今后的發展情況來看，中國食品供求關系和價格走勢如何，很大程度上還要看“老天爺的臉色”。盡管目前供求關系大體平衡，但誰也不能夠保證年內不出現嚴重的災害天氣。如果發生了這種情況，即便是局部地區，甚至發生在境外，也會逆轉供求關系，推動食品價格的上漲，進而威脅到國內整體物價水平的穩定。

　　最后是對比基數的影響。去年此時商品市場正在遭受金融危機煎熬，市場心態是現金為王，降價銷售。受其影響，三大價格指數，無論是CPI、PPI，還是CCPI都有不同程度下降，對比基數較低，這也促成了今年前兩個月物價同比漲幅較高。這個特征在PPI和CCPI價格指數上表現得尤其明顯。國家統計局分析認為，翹尾因素是物價上漲的主要原因，大約貢獻了PPI三分之二的漲幅。另據中商流通生產力促進中心測算，2009年1季度CCPI同比降幅超過20%。

　　在2010年上半年，特別是1季度，中國物價水平都將受到對比基數偏低的困擾。

　　由此可見，以上三個方面才是今年前兩個月物價漲幅，尤其是食品價格漲幅較大的主要因素，而加息并不能夠解決上述問題。因為，對于國際市場大宗商品行情的波動，以及“老天爺心情”如何，我們目前調控手段十分有限。比如，國際市場石油價格站穩80美元／桶價位之后，國內成品油價格一定要隨后調整。同樣，在嚴重災害天氣面前，農作物生產一定要遭受損失，至少是生產成本(抗災費用)會有提高，即使我們加息也扭轉不了這種局面。因此，就目前具體經濟情況而言，加息確實藥不對癥，對于抑制物價上漲作用不大，不僅如此，率先于歐美國家加息，還有可能火上澆油，推動物價水平的進一步上漲。

　　這是因為，目前歐美國家普遍實施接近于零的低利率政策，而且短時期內難以改變。另一方面，中國現行的基準利率已經明顯高于歐美國家水平。在這種情況下，中國率先加息，會使得中國利率水平更高，刺激更多境外“熱錢”進入，迫使央行向市場投放更大規模的人民幣占款，從而加劇國內流動性過剩，增加物價上漲的貨幣基礎。所以說，用加息來對付物價上漲，很有可能是把“油門”當成“剎車”踩了，有可能事與愿違。

　　如何抑制物價上漲，防范可能出現的嚴重通貨膨脹，除了銀行窗口指導，繼續提高存款準備金率，凍結或回收流動性過剩外，很重要的一個方面，就是在保持人民幣匯率相對穩定的前提下，實施人民幣的自主、適度升值。這樣做的好處是，導致進口大宗商品價格相應下降，減弱物價水平揚升的原材料成本推動力量，其結果是物價上漲“釜底抽薪”，消除通貨膨脹的形成基礎，同時也可以緩解日趨增強的外部壓力。

　　必須指出的是，如果調控部門年內人民幣升值已有預案，并且準備付諸實施，那么，對于加息就要慎重又慎重。因為兩者作用是一致的，都會對于經濟活動形成打壓，雙管齊下的“藥性”過于猛烈，有可能導致經濟失速，引發更大的經濟和社會問題。 　-蘭格鋼鐵信息研究中心 陳克新