2月份的宏觀經濟數據恰逢全國兩會期間公布，經濟問題碰上政治“場”，結果是中國何時加息愈發顯得撲朔迷離。

　　政協委員、央行副行長蘇寧在“兩會”上面對記者的圍追堵截，被問到何時加息時，也只是表示，央行“有能力在最適當的時候使用最適當的手段，來達到我們的目標。”

　　一邊是廟堂之上繼續寬松貨幣政策的鏗鏘之辭，一邊是管理好通脹預期的客觀現實要求，試問決策層：加息“最適當的時候”是什么時候，有何量化的指標？

　　3月17日， 滬指勁漲57.6點，漲幅1.93%。消息面上財政部17日上午發行了260億元3年期國債，中標利率為2.23%。國債收益率低于預期和資金面上的狀況以及Fed維持低利率不變的聲明使得央行近期加息的預期大為削弱。

　　市場預計6月份加息

　　僅從數據來看，無疑給了加息最有力的支持。3月11日國家統計局公布的2月份宏觀經濟數據顯示，CPI較去年同期增長2.7%，PPI同比上漲5.4%。從CPI來看，從去年以來已經連續四個月保持上升趨勢，更為重要的是，2月份的CPI超過了同期銀行一年期存款利率(2.25%)，再次進入人們所說的負利率階段。

　　一些知名投行機構及專家學者認為調整利率的條件已經基本成熟，升息應會較快到來。3月16日摩根士丹利的中國策略師婁剛表示，中國央行可能在4月份啟動加息。他的理由是，中國的特殊情況是實際存款利率要保持在正水平，按照這個邏輯，上半年就得趕快加息。

　　確實，歷史上歷次真實儲蓄利率為負之后，馬上就會觸發央行的加息舉措。

　　國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松也認為，今年4月至6月份之間CPI的上漲壓力在全年中最大，具體從加息時點來看，二季度加息的可能性也最大。

　　銀河證券的觀點也認為，加息的時點會在6月份或7月份，即年中的時候，這是一個最沒有爭議的時點。銀河證券研究所總監、宏觀分析師張新法稱，從今年前2個月的情況看，食品、居住類價格的上漲占CPI漲幅的權重達到了91%，通脹壓力越來越明顯。今后這種格局還會繼續存在。

　　記者特意瀏覽了一下其他各大券商對加息時點的預測，發現中金、國泰君安、申銀萬國、國信證券、國金證券、西南證券對加息時點判斷均為二季度，興業證券則認為要待3月份數據出來，只有東方證券認為加息可能仍會等到二季度以后。

　　最為激進的觀點來自于中信證券。“即使現在央行突然加息也不會令人感到意外。”中信證券首席經濟學家諸建芳表示。此前，中信證券預測，最快央行一季度就會加息。

　　諸建芳認為，從目前的實際利率水平來看，已是負利率，利率有做出調整的客觀需求；而且目前的經濟已恢復至正常水平，經濟刺激政策正在逐步退出，那么2.25%的歷史最低利率就應該完成使命。

　　官方語焉不詳

　　與市場人士、專家學者態度不同的是，政府及央行相關人士的表態似乎要溫和、“冷靜”得多。

　　盡管CPI等數據高于此前的市場預期，但國家統計局新聞發言人盛來運強調，CPI(消費者價格指數)、PPI(工業品出廠價格指數)仍然處于溫和上漲的狀態。他預計，季節因素影響會逐漸消失，3月份CPI價格會有所回落。

　　蘇寧更表示，并不能單純地看待2月份的同比上漲，正確的辦法是根據季節調整后的數據環比分析物價走勢。蘇寧稱，央行研究后發現物價并沒有出現大的趨勢性變化，還是在延續去年四季度的上漲趨勢。至于央行的下一步動作，他僅強調會在適當時機采取加息等措施。

　　央行行長周小川兩會期間的表態似乎更傾向于還未到加息時機。3月14日，周小川在列席十一屆全國人大三次會議閉幕會間隙時表示，2月份CPI略高于預期，但不會影響既定貨幣政策的實施。他認為，貨幣政策主要依據是預期CPI，而不是實際的CPI數據。央行會對各項數據進行一個模擬預測，進而制定出貨幣政策。

　　那么，誰來預期這個CPI？預期達到多少央行將考慮加息？至少到目前為止，還沒有任何一家政府相關部門出來說清楚。

　　大家都應該明白一個道理，任何一項政策的出臺，都是需要打一個提前量的；因為無論什么宏觀調控政策，發揮預定作用都會有一個滯后期。

　　這一點周小川也坦承，他說貨幣政策滯后期很長，貨幣供應量到經濟中產生作用一般有好幾個月，甚至一年的滯后期。按照這個提前量時間要求，至今貨幣決策者尚無任何加息的蛛絲馬跡，是否央行已經“預期”2010年全年都會把CPI控制在警戒線以內呢？

　　如果真是這樣，那就是全中國人民的幸事了。不過，我們仔細研讀周小川行長2月CPI和PPI數據公布當天，也就是3月11日的表態，發現事情沒有這么簡單。當時周稱，目前的CPI“符合我們的預期”。但僅僅時隔三天，周行長就改稱“目前的物價和央行的預估結果相比，略高了一點，但高得不多”。