周小川：通脹已現(xiàn)，但仍處低位

　　石仁坪

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局或?qū)⒂诮袢展��? 月份的工業(yè)品出廠(chǎng)價(jià)格指數(shù)(PPI)與居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)。從去年10月起，決策層就將“管理通脹預(yù)期”納入政策目標(biāo)，因此價(jià)格指數(shù)備受關(guān)注，其對(duì)今年貨幣政策的走向具有重要影響。

　　主要機(jī)構(gòu)對(duì)1月CPI的預(yù)測(cè)存在差異。而央行行長(zhǎng)周小川周二在悉尼表示，目前中國(guó)的利率穩(wěn)定，通貨膨脹已經(jīng)顯現(xiàn)但仍處于低位。他還說(shuō)，中國(guó)必須對(duì)目前的形勢(shì)保持警惕。

　　目前市場(chǎng)加息預(yù)期濃厚，但對(duì)于加息時(shí)機(jī)仍有巨大分歧。有觀(guān)點(diǎn)認(rèn)為，周小川的表態(tài)說(shuō)明，央行近期不會(huì)考慮加息問(wèn)題，加息與否依賴(lài)于未來(lái)幾個(gè)月的通脹狀況。

　　通脹預(yù)測(cè)

　　去年12月CPI為同比上漲1.9%，市場(chǎng)對(duì)通脹預(yù)期普遍增強(qiáng)。但對(duì)于1月CPI數(shù)據(jù)，主要機(jī)構(gòu)依然存在不小的分歧。

　　上海證券統(tǒng)計(jì)了25家國(guó)內(nèi)外機(jī)構(gòu)對(duì)今年1月國(guó)內(nèi)數(shù)據(jù)的預(yù)測(cè)，對(duì)CPI的預(yù)測(cè)中，最高者為瑞銀的2.8%，超過(guò)2.2%(含)的有7家，最低者為1.7%，與去年12月1.9%持平的有2家，低于1.9%的有9家。

　　25家機(jī)構(gòu)對(duì)CPI預(yù)測(cè)的中值為2.0%。目前1年期定期存款基準(zhǔn)利率為2.25%。

　　對(duì)PPI的預(yù)測(cè)，上述25家機(jī)構(gòu)中最高者為4.7%，最低者為1.5%，前者來(lái)自于建設(shè)銀行，后者來(lái)自于高盛。25家預(yù)測(cè)的中值為4.2%。

　　更為悲觀(guān)的數(shù)據(jù)來(lái)自天相投資顧問(wèn)有限公司(下稱(chēng)“天相投顧”)，其昨日?qǐng)?bào)告稱(chēng)，受食品價(jià)格平穩(wěn)及基數(shù)較高的影響，預(yù)計(jì)1月居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)同比上漲1.6%，漲幅較上月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。

　　上海證券認(rèn)為，由于CPI具有典型的周期性特征，而PPI則包含更多的趨勢(shì)性因素，因此，未來(lái)CPI將趨向于穩(wěn)定，PPI將延續(xù)攀升趨勢(shì)；預(yù)計(jì)1月份的CPI基本和上月持平，為1.9%；而1月份的PPI則有較大幅度的上升，將達(dá)4.0%。

　　加息時(shí)機(jī)之辯

　　目前市場(chǎng)已經(jīng)籠罩著較強(qiáng)的加息預(yù)期，只是對(duì)于加息時(shí)機(jī)有不同看法。

　　今年1月PMI正常回落至55.8%，略低于市場(chǎng)預(yù)期，但仍在高位整固。中金公司認(rèn)為，PMI指標(biāo)反映出中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面較強(qiáng)，而通脹壓力也上升，因此政府可更加注重管理通脹，一季度加息可能性增大。

　　天相投顧則認(rèn)為，銀行系統(tǒng)流動(dòng)性管理和信貸投放是目前政策調(diào)控的重心，一季度加息的可能性不大，近期政策收緊的壓力有所減緩。

　　湘財(cái)證券認(rèn)為，央行在三季度加息的可能性比較大，但如果勢(shì)頭良好的外貿(mào)增長(zhǎng)進(jìn)一步助長(zhǎng)CPI并為央行提供足夠的政策調(diào)控空間，則不排除加息提前至年中甚至更早。

　　東北證券本周報(bào)告認(rèn)為，不同于以往經(jīng)濟(jì)周期的宏觀(guān)調(diào)控，2010年貨幣政策調(diào)控的重要特點(diǎn)是宏觀(guān)審慎和微觀(guān)審慎相協(xié)調(diào)的“預(yù)期管理”。在這一新政策理念下，2010年的金融政策可能會(huì)經(jīng)常“超預(yù)期”，央行和銀監(jiān)會(huì)的政策將從之前的“滯后”更多地向“超前”轉(zhuǎn)變。

　　上證指數(shù)昨日上漲1.14%，出現(xiàn)了久違的普漲行情，尾盤(pán)漲勢(shì)可觀(guān)且成交量有所放大。這被部分市場(chǎng)人士理解為股市對(duì)周小川表態(tài)的反應(yīng)，短期內(nèi)加息預(yù)期有所減弱。