中國經(jīng)濟(jì)政策仍會保持適度寬松

　　出口回升投資和居民消費(fèi)全面加速　未來貨幣政策將會逐步趨向常態(tài)化

　　國家統(tǒng)計(jì)局日前公布的系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的勢頭增強(qiáng)，復(fù)蘇范圍更加廣泛，而通脹也隨之上揚(yáng)。可以說經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長和通脹抬頭同時(shí)并存。筆者采訪的幾家外資銀行專家，均預(yù)期中國未來貨幣政策將逐步趨向常態(tài)化。盡管如此，多數(shù)人認(rèn)為今年中國整體的經(jīng)濟(jì)政策仍將保持適度寬松。摩根大通近日上調(diào)了對今年中國經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)測值。

　　經(jīng)濟(jì)增長動力穩(wěn)定擴(kuò)大

　　據(jù)悉，去年四季度GDP同比增速從三季度的9.1%加速至10.7%，為2007年以來的最快增速。野村證券中國股票研究主管孫明春表示，這進(jìn)一步證實(shí)了該機(jī)構(gòu)一直持有的“V”形復(fù)蘇的觀點(diǎn)。

　　數(shù)據(jù)顯示，在投資和零售銷售增長以及出口顯著回升的大背景下，去年第四季度經(jīng)濟(jì)和工業(yè)活動繼續(xù)以高于趨勢增長的步伐擴(kuò)張，且經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的范圍也更加廣泛。除12月份工業(yè)生產(chǎn)同比穩(wěn)定增長18.5%、1至12月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增長30.5%略微弱于預(yù)期外，12月份名義零售同比增長率從11月的15.8%加快至17.5%，遠(yuǎn)強(qiáng)于市場預(yù)期的16.3%。孫明春認(rèn)為對此應(yīng)加以關(guān)注：“我們早就提出中國不僅會出現(xiàn)投資熱，還會有消費(fèi)熱。一切正朝著我們預(yù)期的方向發(fā)展。”

　　摩根大通中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家王黔預(yù)計(jì)，今年中國的增長動力將繼續(xù)穩(wěn)定擴(kuò)大，將包括出口的穩(wěn)定回升以及私人消費(fèi)和投資的全面加速。特別是，今年的增長將呈現(xiàn)勞動力市場改善因而家庭收入增加以及公司盈利較好復(fù)蘇的特點(diǎn)。同時(shí)，公共領(lǐng)域投資刺激措施在今年不會撤銷，但增長步伐將趨于平穩(wěn)。

　　“總體上，我們將2010年的GDP增速從原來的9.7%向上微調(diào)至10.0%。”王黔說。

　　通貨膨脹壓力趨升

　　在數(shù)據(jù)中，居民消費(fèi)價(jià)格總水平(CPI)和工業(yè)品出廠價(jià)格(PPI)尤其牽動投資者的心。數(shù)據(jù)顯示，去年12月CPI同比增幅從11月的0.6%進(jìn)一步上揚(yáng)至1.9%，高于市場預(yù)期，PPI則上揚(yáng)1.7%，結(jié)束了長達(dá)12個(gè)月的負(fù)增長。

　　澳新銀行研究報(bào)告顯示，貨幣的快速增長可能將中國的通脹推高甚至高于央行容忍的目標(biāo)區(qū)間(3%至4%)的水平。孫明春認(rèn)為，PPI增幅大幅攀升表明生產(chǎn)者利潤空間受擠壓的程度或許超出了人們之前的預(yù)期。考慮到基數(shù)較低、今年冬季氣候嚴(yán)寒以及春節(jié)即將到來等因素，他預(yù)期未來2至3個(gè)月CPI增幅將繼續(xù)快速上揚(yáng)，有可能在2月份或3月份達(dá)到3.0%。

　　部分專家認(rèn)為,中國人民銀行將啟動加息，以管理通脹預(yù)期并幫助抑制房地產(chǎn)價(jià)格的快速上漲。

　　“這或?qū)⒋偈怪袊�人民銀行在2月份或3月份加息27個(gè)基點(diǎn)，以免實(shí)際存款利率為負(fù)值。但是，鑒于制造業(yè)產(chǎn)能過剩而且勞動力生產(chǎn)率快速增長，我們預(yù)期今年CPI增幅將處于2.5%的溫和水平。”孫明春如是說。

　　盡管通脹已有所抬頭，但王黔認(rèn)為其在很大程度上是去年的低基數(shù)和食品價(jià)格上漲所致，無法通過貨幣政策加以解決。特別是，因北方暴雪所致的食品價(jià)格上揚(yáng)不大可能持續(xù)。同時(shí)，在短期內(nèi)，與上調(diào)存款準(zhǔn)備金率相比，加息會對實(shí)體經(jīng)濟(jì)各行業(yè)產(chǎn)生更廣泛的影響，而一些行業(yè)的復(fù)蘇尚未穩(wěn)固。因此，王黔預(yù)計(jì)加息最早將于第二季度開始。

　　王黔認(rèn)為，中國人民銀行將會進(jìn)一步上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，將其作為貨幣政策常態(tài)化進(jìn)程的一部分，并控制過剩的流動性。她預(yù)計(jì)央行今年還將3次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率,每次50個(gè)基點(diǎn)，下一次行動會在第二季度。不過，如果新增貸款繼續(xù)大幅增加，早于預(yù)期上調(diào)存款準(zhǔn)備金率也很有可能。

　　貨幣政策仍將適度寬松

　　總體上看，外資銀行專家相信，中國央行正決心在今年穩(wěn)步實(shí)施貨幣政策常態(tài)化，而近期的重點(diǎn)是加緊收回過剩流動性，以遏制資產(chǎn)膨脹風(fēng)險(xiǎn)，并控制信貸增長步伐。盡管如此，他們認(rèn)為，中國貨幣政策在今年底以前仍會保持適度寬松。

　　中國銀監(jiān)會主席劉明康不久前在香港出席“亞洲金融論壇”時(shí)預(yù)計(jì)，今年中國新增信貸將降至7.5萬億元，低于去年新增9.59萬億元的歷史最高水平。對此，王黔表示，這仍相當(dāng)于16%至18%的貸款增長。同時(shí)，去年固定資產(chǎn)投資的銀行貸款資金顯著低于投放到企業(yè)的中長期貸款，加上企業(yè)存款的激增，顯示去年9.59萬億元新增貸款中的一部分仍作為銀行存款留在銀行系統(tǒng)，這有助于為今年投資項(xiàng)目提供資金。另外，今年的經(jīng)濟(jì)增長以出口、居民消費(fèi)、投資和企業(yè)利潤的增長為主要特征，對銀行貸款的依賴將低于主要靠政府基建項(xiàng)目推動增長的去年。如果廣義貨幣(M2)增長目標(biāo)大約為16%至17%，總體的貨幣環(huán)境仍將在很大程度上繼續(xù)支持今年的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

　　孫明春也表示，在通脹不構(gòu)成實(shí)際威脅的情況下，相信中國貨幣政策仍將保持溫和的、有步驟的政策緊縮，經(jīng)濟(jì)不會因此出現(xiàn)“硬著陸”。他認(rèn)為今年中國GDP同比增速將繼續(xù)從2009年的8.7%加速至10.5%。  (袁蓉君)