昨天隨著2009年國民經濟運行數據的最新出爐，滬深兩市受到提振股指出現反彈，滬綜指微幅收升。而數據公布進一步驗證了市場對通脹風險及政策收緊的擔憂，且央行票據發行利率重拾升勢,投資者操作意愿低迷。

　　加息預期尚難消除

　　在包括GDP、12月份工業生產值、零售額、CPI、PPI和固定資產投資在內的各指標中，大成基金認為，對股市影響較大的數據應該為CPI。結合最近存款準備金率和一年期央票利率上升的信號，對于加息周期提前的預期尚難消除。

　　東亞銀行(中國)有限公司常務副行長林志民認為，“去年底CPI加速回升并不令人意外，”由于去年前幾個月的基數都比較低、加上春節銷售旺季即將到來，未來數據CPI可能繼續上揚，如果接近3.0%的水平，可能促使中國央行加息，以保證名義利率處于正值。

　　摩根大通董事總經理、中國證券和大宗商品主席李晶認為，央行可能會于2010年上半年主要通過行政措施逐步收緊政策。市場對熱錢流入及出口增長的憂慮將限制加息幅度，但我們預期銀行新增貸款將會放緩，且央行將動用準備金要求管理貨幣供應量。

　　信誠基金投研人士表示，2009年的經濟數據特別是四季度經濟數據，遠超預期。宏觀經濟形勢持續改善：出口持續回升；國內投資回落到正常水平；國內消費穩定增長；經濟增長結構更趨合理，符合中央宏觀調控目標。信誠基金認為，今年政策將整體偏緊，事實上，貨幣政策在去年第三季度已經轉向，今年依然保持這樣的趨勢，而且力度會進一步加大，加大的原因是經濟或將出現過熱。加息時點或將提前至一季度末。

　　經濟增速望進一步加快

　　泰達荷銀認為，經濟復蘇趨勢確立，進入穩步增長軌道，工業生產依然強勁，投資在政府逐步退出的背景下穩中趨降，消費平穩增長，進出口強勁反彈，內外需都出現了明顯的復蘇，貨幣供應增速開始回落，貸款規模受到控制，但貨幣活化趨勢進一步增強。值得注意的是通脹出現明顯跳升，特別是工業品和原材料價格上漲較快，將會壓縮制造業的利潤空間，并使全社會的通脹預期進一步增強。

　　從環比角度看，經濟的環比增速開始逐漸下滑，同比增速的抬升更多是來源于基數效用，預計未來經濟增長將趨于穩定，調結構的重要性大于保增長。

　　雖然數據低于市場預期可能使指數在收緊流動性的大背景下短期內缺乏進一步上漲的依據，但大成基金認為，這也同樣意味著政策繼續收緊的力度可能會放緩。

　　林志民認為，2010年經濟增速有望進一步加快，而且增長結構將會更趨穩固，西方經濟復蘇帶動出口回暖、國內消費的穩健成長都將成為新的拉動力量。(錢妤)