一次意外的上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，不僅讓股市感到了寒冷，也令經(jīng)濟(jì)學(xué)界和市場(chǎng)再次陷入分歧。它會(huì)成為持續(xù)一年多寬松貨幣政策向從緊轉(zhuǎn)向的拐點(diǎn)嗎？

　　清華大學(xué)中國(guó)與世界經(jīng)濟(jì)研究中心主任李稻葵給出的答案是，央行上調(diào)準(zhǔn)備金率拉開(kāi)了2010年宏觀經(jīng)濟(jì)政策轉(zhuǎn)型的序幕，對(duì)中國(guó)股市也發(fā)出了一個(gè)“謹(jǐn)慎的信號(hào)”。中信證券首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家諸建芳也認(rèn)為，央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率體現(xiàn)了政策轉(zhuǎn)向，此次上調(diào)意在回籠流動(dòng)資金，體現(xiàn)了中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入復(fù)蘇狀態(tài)時(shí)政策回歸正常化。

　　而國(guó)家行政學(xué)院決策咨詢部王小廣的意見(jiàn)則是，“過(guò)去一年，特別是去年上半年，貨幣政策過(guò)于寬松，資金注入太多。下半年雖有收縮，但是放出去的資金仍然在起作用，這次調(diào)整并不意味著宏觀政策的轉(zhuǎn)向。”因此，他將此次調(diào)控定義為“這才是真正適度寬松的貨幣政策。”

　　而中國(guó)建設(shè)銀行研究部高級(jí)研究員趙慶明昨天接受新華社記者采訪時(shí)稱，央行此舉目的主要針對(duì)信貸的過(guò)快增長(zhǎng)，因?yàn)榇婵顪?zhǔn)備金率的調(diào)升是抑制信貸投放最直接的信號(hào)，0.5個(gè)百分點(diǎn)的上調(diào)幅度將直接凍結(jié)2500億元至3000億元的資金。“央行的意圖也在于向銀行傳遞信號(hào)，不要過(guò)快放貸，并不能簡(jiǎn)單理解為貨幣政策轉(zhuǎn)向。”

　　1月12日晚7時(shí)央行宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率被視作一次提前而至的“緊縮”。根據(jù)各家研究機(jī)構(gòu)的分析來(lái)看，多數(shù)認(rèn)為存款準(zhǔn)備金率最早也要在一季度末上調(diào)，所以這次調(diào)整出乎業(yè)界意料。事實(shí)上，今年以來(lái)央行一直不斷釋放收緊流動(dòng)性的政策信號(hào)。此前，央行提高三個(gè)月期央票的利率，也曾引起股市的小恐慌。

　　存款準(zhǔn)備金率后，還可能有……

　　{1}準(zhǔn)備金率還會(huì)繼續(xù)上調(diào)

　　調(diào)整存款準(zhǔn)備金率的目的在于收緊銀根。進(jìn)入2010年立即上調(diào)準(zhǔn)備金率，與此前媒體報(bào)道的銀行在一周內(nèi)增加6000億元信貸有關(guān)，這可能令宏觀部門產(chǎn)生未來(lái)通脹失控的擔(dān)憂，有必要發(fā)出緊縮信號(hào)對(duì)市場(chǎng)預(yù)期進(jìn)行引導(dǎo)。

　　社科院金融所市場(chǎng)室主任曹紅輝表示，此舉透露出央行決心加大信貸政策緊縮力度，未來(lái)一段時(shí)間，如果流動(dòng)性得不到更好控制，不排除央行再度調(diào)整準(zhǔn)備金率的可能性。

　　{2}年中將有一次加息

　　突如其來(lái)的存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)也改變了學(xué)者們對(duì)利率調(diào)整的預(yù)期。經(jīng)濟(jì)學(xué)家大多認(rèn)為，中國(guó)加息可能僅有一次，最早發(fā)生在二季度末。

　　“在當(dāng)前存款準(zhǔn)備金率已高達(dá)16%的情況下，未來(lái)能夠繼續(xù)上調(diào)的空間可能不足8個(gè)百分點(diǎn)。”興業(yè)銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示，年內(nèi)準(zhǔn)備金率還有2至3次上調(diào)可能，而加息時(shí)點(diǎn)也可能提前。摩根大通董事總經(jīng)理李晶近日表示，預(yù)計(jì)央行將在2010年中期上調(diào)基準(zhǔn)利率，全年或?qū)⑦M(jìn)行兩次27個(gè)基點(diǎn)的加息。

　　{3}新地產(chǎn)稅收制度出臺(tái)

　　“政策的收緊對(duì)于股市會(huì)有直接的影響，未來(lái)房地產(chǎn)板塊的表現(xiàn)將弱于大市。”李晶表示，目前政府已經(jīng)開(kāi)始收回之前推動(dòng)銷售飆升的部分經(jīng)濟(jì)刺激措施，并采取措施提高房屋投機(jī)活動(dòng)的成本。未來(lái)推出新的物業(yè)稅制度以抑制樓市捂盤問(wèn)題的預(yù)期也在持續(xù)升溫。

　　“今年的房地產(chǎn)價(jià)格因?yàn)檎�府的調(diào)控不會(huì)有大幅度的攀升，交易量也不會(huì)上升，對(duì)2011年的影響將更甚。目前樓市交易量的拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)，預(yù)計(jì)未來(lái)房?jī)r(jià)將下降，其中高檔商品房的價(jià)格將回落10%至15%。”(記者 邢飛)