業內人士稱，此舉意在對沖銀行體系的流動性，不代表貨幣政策轉向 □全球市場迅速作出反應

　　在市場傳出新年首周新增信貸或達到6000億元的傳聞后，12日晚間，央行出人意料地宣布將于1月18日起上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。此次調整完成后，大型金融機構(工、農、中、建、交)的存款準備金率達到16%，中小銀行(不含農信社)的存款準備金率為14%。這是央行自2008年底宣布實施適度寬松貨幣政策之后，首次上調存款準備金率。

　　與此同時，央行當天還進一步加大了公開市場操作力度，上調一年期央票發行利率8個基點，至1.8434%。這也是一年期央票發行利率20周以來首次上調。

　　貨幣政策工具今年使用力度將加大早在業內預計之中，但央行年初即上調存款準備金率仍然讓市場覺得十分突然。

　　路透社的報道說，中國的舉動令世人“震驚”，海外分析人士和投資人擔心這可能意味著全球超寬松貨幣政策環境的終結。消息見諸媒體后，全球市場立即作出反應，股市跌幅普遍擴大，原油價格一度大跌1.5%。

　　不過，接受采訪的境內人士指出，存款準備金率是較為溫和的政策工具，因此不能認為是適度寬松的貨幣政策轉向。

　　一位業內人士在接受采訪時表示，央行此次動用公開市場操作和存款準備金率相互搭配的方式，主要是為了對沖銀行體系的流動性。

　　據了解，商業銀行超儲率去年12月份出現了較大幅度的提升，銀行體系流動性十分充裕。同時，外匯占款數量上升很快，使得央行面臨的對沖壓力較大。此外，新年首周或接近6000億元的新增信貸，也是導致收縮利器祭出的直接原因。

　　“之所以選擇這個時點，是因為對銀行的流動性影響較小，也有利于控制貸款的均衡投放。”這位人士表示，“往年一月份放款都比較猛，這個時候銀行錢多，所以現在調控對于控制貸款比例是有好處的。”

　　存款準備金率往往被認為是比公開市場操作更為嚴格的措施，央行重啟上調存款準備金率是否意味著適度寬松的貨幣政策的轉向？國泰君安固定收益總部高級分析師林朝暉認為，此次調整主要是反映了貨幣政策針對性和靈活性的特點。但作為一種深度的對沖工作，準備金率的上調具有明確的緊縮流動性意圖。

　　另一位業內人士則說：“不能光看到收緊，還要看到增加的因素”。他說，公開市場提高利率可以多回籠一些資金，但可能因為利差的擴大，引致外匯占款的增加，所以要通過上調準備金率來對沖。因此，在龐大的流動性不斷增加的情況下，上調準備金率，不能算是貨幣政策緊縮，只是一種常規的數量型工具。

　　對于未來央行是否還會繼續升級調控手段，最終采取加息措施，中信證券首席宏觀經濟學家諸建芳認為，加息短期內應該不會，但是從準備金率調整的時間點看，加息可能比此前預期的年中要早一些。興業銀行資深經濟學家魯政委則認為，年內準備金率還有繼續調整可能。(記者 苗燕 但有為 李丹丹）