各路人馬壓人民幣升值

　　美國總統奧巴馬15日晚首次踏上中國的土地。

　　“我此行的目標之一，就是推動改變過去數十年中經濟嚴重失衡的局面。對美國消費者而言，大量廉價商品進口讓我們獲益良多。但另一方面，伴生的是消費者、企業和聯邦政府巨額負債，這種情況是不可持續的。”奧巴馬訪華前接受路透社記者采訪時，做出上述表示，并提出，將與中國領導人提及人民幣匯率問題。

　　美國財政部長蓋特納、印尼財政部長斯莉·英德拉瓦蒂和新加坡財政部長尚達曼，11月11日在《華爾街日報亞洲版》刊登聯合署名的文章，強調亞太經濟合作組織成員上周在新加坡舉行會議的議程具有十分重大的意義，暗逼人民幣升值。

　　與之相呼應的是，奧巴馬政府已經采取行動對一系列中國制造的商品征稅，并連續施壓中國政府，要求其令人民幣升值。過去兩月密集地對中國輪胎、銅板紙、油井管等多種產品，采取貿易制裁手段。

　　近期外界對于人民幣壓力不僅來自于美國等發達國家(圖3)，還有國際組織。

　　國際貨幣基金(IMF)總裁卡恩昨天在“北京國際金融論壇”的發言中稱，美國將采取適當政策應對美元引發的短期擔憂情緒。同時表示中國需進行改革以促進內需并緩解全球失衡，而強勢人民幣正是需要改革的內容之一。卡恩認為這將提振中國家庭的購買力，并且是中國改革的必經之路。他表示，為了增強全球流動性，IMF將可能考慮在特別提款權分配上采取更靈活或更具針對性的做法。

　　“國際社會向中方施壓，要求人民幣升值，認為在其它國家貨幣兌美元上升的情況下(圖1、2)，中國制造商獲得了競爭優勢。”北京大學副教授王曙光表示，當前各類認為“人民幣被嚴重低估，應該升值”的聲音，主要是基于上述所謂的理由。

　　“兌美穩定”或轉變為“兌一攬子貨幣穩定”

　　進入“后經濟危機”時期，人民幣匯率在保持了一年左右的穩定之后其國際化道路將何去何從，成為市場普遍關注的問題。

　　銀監會主席劉明康昨天同在“北京國際金融論壇”上發表演講時指出：美元的持續貶值和長期低利率狀態對全球投機推波助瀾，投機催生了全球資產泡沫，對全球經濟的復蘇，尤其是新興市場經濟的復蘇形成了不可避免的風險。他說，這種狀況嚴重影響了全球資產價格，使得股市和樓市的投機行為更加興盛。

　　此外，美聯儲在美元疲軟之際維持低利率的政策，對全球經濟復蘇構成了威脅。

　　關于匯率，央行日前發布的《中國貨幣政策執行(2009年第三季度)》在匯率政策方面提出：“按照主動性、可控性和漸進性原則，結合國際資本流動和主要貨幣走勢變化，完善人民幣匯率形成機制。”

　　“與今年前兩期貨幣政策執行報告相比，本次在匯率上的措辭也出現了變化。”興業銀行資深經濟學家魯政委表示，本期報告在繼續強調“主動性、可控性和漸進性原則”和關注國際主要貨幣走勢的情況下，加入了對“國際資本流動”的關注，但卻有意無意“遺漏”了此前一直保留的“保持人民幣匯率在合理均衡水平的基本穩定”。

　　由于這句話其實本來就是匯率政策調整的應有之義，因而，并不認為其被“遺漏”標志著我國匯率政策出現了根本變化。但結合當前國際政治、經濟和外交形勢，魯政委依然預期未來人民幣匯率會由當前單一的“兌美穩定”轉變為“擴大波幅、兌美升值、穩定有效匯率(兌一攬子貨幣穩定)”的軌道上來。

　　人民幣走勢猜想：明年升值3%-5%

　　“人民幣兌美元的匯率仍不可能在短期內上升。”高華證券分析師喬虹做出判斷。

　　由于出口增長依然疲軟，國際收支失衡也未擴大，決策層不太可能選擇在此時升值貨幣。盡管近期出現一些環比復蘇跡象，但相比其它擴張周期，中國的出口增長仍然相當疲軟(圖4)。喬虹認為，在外需和內需二者中，內需的勢頭將相對強勁，這意味著貿易失衡將不會非常嚴重，經常項目順差將保持較低水平。因此，與2005年和2007年時的情況不同，判斷決策層不會把調整人民幣匯率當作一項緊迫的任務。

　　中金首席經濟學家哈繼銘判斷明年一季度中國出口明顯復蘇之際，人民幣將恢復升值。

　　他認為，伴隨著G 20替代G 7成為國際間商討金融經濟局勢的主要會議，更多新興市場國家近期也加入對人民幣施壓的行列，包括巴西、俄羅斯、印尼、泰國等，認為人民幣今年以來的弱勢導致其出口競爭力受到打擊(圖5)。這大大增加了人民幣升值壓力，但不大可能出現較大幅度的升值，因為人民幣盡管今年呈現弱勢，但過去幾年累計相對其他貨幣明顯升值，為實現全球經濟再平衡的努力遠高于其他國家。哈繼銘認為明年人民幣將小幅升值3%-5%。

　　“人民幣馬上大幅升值的可能性較小，我們認為2010年底人民幣兌美元將升值至1：6.5。”摩根大通董事總經理李晶說，由于中國的順差和外匯儲備仍然在加大，經濟增長的速度與其他國家的差距在拉大，資本持續流入，中國與其他新興市場國家和歐美國家之間的貿易摩擦也在加大，人民幣升值是解決問題的一種手段。( 本報記者 龍金光 實習生 陳雨)