上周四新鮮出爐的三季度經濟數據好于預期，年內“保八”已然無憂，顯示出中國經濟持續向好的趨勢。為復蘇大計立下汗馬功勞的適度寬松貨幣政策該何去何從，引人關注。

　　央行回籠資金年內創新高

　　10月20日，央行在公開市場發行了450億元的1年期票據，同時進行了300億元28天期的正回購操作。10月22日，央行在公開市場發行了900億元3年期央行票據，同時進行了800億元91天期的正回購操作。央行上周資金回籠規模總計達到2450億元，減去850億元的到期量，最終凈回籠資金規模達到1600億元，創下自去年4月份以來的新高。

　　中國銀行國際金融研究所高級分析師溫彬告訴中國經濟時報記者，9月份以來，我國外匯占款增幅明顯加快，同時市場對于人民幣有著強烈的升值預期，這兩個因素導致央行近期加大票據資金回籠力度。

　　數據顯示，9月末，我國外匯儲備達到2.27萬億美元，當月新增外匯儲備617.68億美元，創2008年4月以來的新高。外匯儲備持續快速增長使外匯占款節節攀升。9月份新增外匯占款4067.69億元，創下2008年1月以來的新高。

　　“新增的外匯占款要發放對應的人民幣，一個美元的外匯央行就要對應向市場發放6.8元的人民幣。因此，央行通過加大票據資金回籠來收回一些流動性，以預防通貨膨脹。”溫彬告訴記者，金融危機以來，人民幣兌美元匯率相對穩定，美元相對于歐元貶值了20%，相應地，人民幣相對于歐元也貶值了20%。中國經濟復蘇趨勢明顯，國外資金看好人民幣升值預期，紛紛涌入中國。

　　“雖然此次央行回籠資金數量達到年內新高，但依然是貨幣的動態微調政策。公開市場業務操作是央行使用的常規靈活的調控貨幣方式，單次的增高不能說明央行貨幣政策已經發生重大轉變。央行如果提高了銀行的存款準備金率，才說明央行開始收緊刺激經濟的貨幣政策。”交通銀行研究部研究員鄂永健接受本報記者采訪時說。

　　貨幣政策將走向何方？

　　10月22日，招商銀行董事長秦曉在國外媒體上發表文章表示，貨幣政策決不能忽視資產價格走勢，中國的貨幣政策立場迫切需要從寬松轉向中性。

　　秦曉在文章中寫道：“對央行來說，比起注入資金，從經濟中抽走資金是一項更加棘手的工作。如果收緊貨幣政策，明年就有很大可能發生‘二次下滑’；如果繼續執行寬松政策，新一輪資產泡沫也許并不遙遠。”

　　而在國家統計局公布三季度數據的前一天，國務院召開常務會議強調，保持積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策不變，同時提出要“管理好通貨膨脹預期”。這是自去年下半年經濟刺激政策啟動以來首次提及該問題。

　　交通銀行研究報告指出，中國經濟過快下滑的勢頭雖然得到遏制，但是復蘇基礎尚不牢固，且外部環境依然有很大的不確定性。相比之下，資產價格上揚、通貨膨脹預期和銀行資產質量問題短期內不會構成我國經濟復蘇的壓力。因此，我國刺激經濟政策短期內不會退出。

　　“央行是否收緊貨幣政策，明年二季度是個很重要的觀察點，今年的貨幣政策肯定不會發生變化，前期適度寬松的貨幣政策起到了很好的刺激經濟增長的效果，即使有一些通貨膨脹預期，政府也不會中斷已經取得的成果。明年一季度是個觀察期，商業銀行受到利益驅動，一般會在每年的一季度向社會發放大量貸款，如果復蘇趨勢向好，明年第二季度我國可能會考慮退出政策。同時我國經濟又和全球性的經濟復蘇有關，不會選擇單獨退出。”溫彬說。(馬會 )