政策前瞻

　　宏觀經(jīng)濟(jì)走好符合市場預(yù)期，但政府何時會實施“退出政策”則是市場新的擔(dān)憂。對此，多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，年內(nèi)央行會保持現(xiàn)有的利率、存款準(zhǔn)備金率政策不變，轉(zhuǎn)而依靠公開市場操作來管理過剩的流動性，而政策變動最早在明年上半年才會出現(xiàn)。

　　更加傾向微調(diào)

　　至于明年的貨幣政策，交行唐建偉表示，2010年上半年存在利率上調(diào)的可能性，不過即使上調(diào)幅度也會較小，另外2010年存款準(zhǔn)備金率可能會上調(diào)。

　　摩根大通預(yù)計，預(yù)計在明年初，存款準(zhǔn)備金率將提高。如果在明年中，CPI同比增長達(dá)到3%~4%時，央行就可能會提高利率。但大規(guī)模提息的空間是非常有限的。

　　陸挺認(rèn)為，政策會更加傾向微調(diào)，總體的政策取向在明年春季前仍會保持穩(wěn)定。明年三月份后，如果GDP增長超過10%，CPI、PPI和出口同比增長值亦轉(zhuǎn)正，控制投資增長和信貸擴(kuò)張的政策才會出臺。

　　本周凈回籠創(chuàng)13月新高

　　昨日，央行公開市場操作發(fā)行了900億元3個月期央票，同時還進(jìn)行了800億元91天正回購操作，單日回籠量就達(dá)1700億元，因此，本周的回籠力度達(dá)2450億元，對沖掉850億元的央票和正回購到期量，凈回籠規(guī)模達(dá)1600億元，創(chuàng)下了13個月以來的凈回籠量新高。這也是在“十一”長假后央行連續(xù)第二周通過公開市場操作實現(xiàn)凈回籠，顯示出節(jié)日后央行減少貨幣供應(yīng)量的決心。

　　“這周回籠量的增加估計和節(jié)后效應(yīng)相關(guān)，也可能是季節(jié)性的因素，因為節(jié)前釋放了大量的流動性。”安信證券固定收益分析師王昌俊對記者表示，未來一兩個月可能會保持相對溫和的回籠或釋放。

　　加息預(yù)期倒逼央票利率

　　截至21日，二級市場收益率已攀升至1.9027%，但其發(fā)行利率保持為1.7605%，倒掛幅度逾14個基點。“加息預(yù)期正在倒逼公開市場操作利率上漲，預(yù)計下一階段央行將逐步提高1年期央票發(fā)行利率。”國海證券固定收益分析師李杰明表示，由于存貸款利率上調(diào)速度較慢，將出現(xiàn)1年期央票發(fā)行利率高于同期定存利率，并與貸款基準(zhǔn)利率利差不斷縮窄的現(xiàn)象。 (黎雯)