濤聲依舊，“適度寬松”依舊。

　　在近日召開的央行貨幣政策委員會2009年第三季度例會上，央行表示，下季度要認真貫徹黨中央、國務院關于宏觀調控的決策部署，繼續落實適度寬松的貨幣政策，保持政策的連續性和穩定性。進一步理順貨幣政策傳導機制，保持銀行體系流動性充裕，引導貨幣信貸合理適度增長。

　　定調強調“適度”

　　今年以來，央行貨幣政策委員會始終表示，要堅決貫徹適度寬松的貨幣政策。

　　對于信貸政策，會議稱，下一季度，在引導貨幣信貸合理適度增長的基礎上，要繼續優化信貸結構。而在央行貨幣政策委員會第二季度例會上，當時的提法是要“引導貨幣信貸合理增長”。

　　建行研究部總經理郭世坤在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，之前的信貸投放中確實存在一些問題，尤其是“沖時點”的問題表現突出。

　　另一分析師告訴記者，從央行近期的表態來看，銀行對近期的信貸投放會更加穩健，并注重結構的優化，更多地體現寬松貨幣政策的“適度性”。

　　進入下半年，7月和8月的新增人民幣貸款分別為3559億元和4104億元。研究機構普遍預測9月新增信貸在4000億到5000億之間。

　　對于貨幣政策的下一步走向，上述分析師表示，年內央行調整利率和存款準備金率的可能性微乎其微。“央行會更多地采用公開市場操作手段，例如，央行在第二季度就重啟了一年期央票的發行。”

　　近期，央行公開市場操作節奏也頗為穩健。自7月9日一年期央票重啟發行以來，公開市場例行操作為周二發行1年期央票，周四發行3個月期央票。但昨日，央行暫停發行1年期央票，僅只進行了100億元28天期正回購操作。專家稱，目前多方面因素導致市場資金面偏緊，為確保國慶市場“不差錢”，央行實施凈投放資金以緩解市場資金壓力。

　　央行上述會議還指出，要繼續增強國內需求特別是居民消費對經濟增長的拉動作用，著力轉變發展方式，加快經濟結構戰略性調整。進一步加強貨幣政策與財政、產業、貿易、金融監管等政策的協調配合，保持經濟平穩較快發展。

　　理順傳導機制

　　值得注意的是，貨幣政策委員會還提出，要進一步理順貨幣政策的傳導機制。

　　“理順傳導機制的目的在于讓流動性真正落實到實體經濟中去。”郭世坤對《每日經濟新聞》表示，對于適度寬松貨幣政策的實施效果，傳導機制將起到至關重要的作用。但目前適度寬松的貨幣政策對實體經濟所起的作用并不十分明顯，信貸資金并沒有完全轉移到實體經濟中去，有部分資金流入了股市和樓市。

　　社科院金融研究所金融市場研究室主任曹紅輝也持有類似的觀點。他直言不諱地表示，一直以來貨幣政策傳導機制存在的軟肋之一在于，目前利率和匯率形成機制沒有市場化，同時政府對于信貸的干預仍然存在。“簡言之就是貨幣政策傳導機制有效性出了問題，貨幣工具使用未達預期目的。”

　　會議特別指出，要繼續優化信貸結構，加大對“三農”、中小企業等薄弱環節的金融支持，大力發展消費信貸。

　　曹紅輝認為：“貨幣傳導機制不僅僅需要理順，更需要進一步完善，首先就是需要明確適當貨幣政策的目標，選取合理有效的貨幣工具。”

　　昨日，央行研究局研究員鄒平座在接受本報記者采訪時也指出，提高貨幣政策的有效性應當作為未來工作重心之一，“經濟發展、充分就業作為貨幣政策的目標，應當放到更加突出的位置。”( 曾春)