經濟二次探底風險大降

　　信貸：正大規模進入實體經濟

　　上周五，滬指重新攀高逼近3000點，以積極姿態回應了當天出爐的主要宏觀經濟金融數據。其中，8月4104億元信貸增長數據在巴曙松看來比預期要樂觀，也是解釋“為何中國經濟二次探低風險大幅降低”的首要依據。

　　巴曙松表示，4104億元加上票據融資壓縮出的接近2500億元規模，實際上已有6000億元~6500億元進入實體經濟。實體經濟的信貸需求強勁增長，表明銀行放貸從上半年的“搶規模”到下半年向實體面改進。

　　而且，由于上半年7.37萬億元天量放貸中，票據融資比重相當大。這意味著，下半年信貸增長挪騰空間還非常大。另外，由于政府投資大多是中長期基建項目，具有較大慣性，預計到明后年信貸增長依然強勁。

　　近期，我國股市和樓市分別出現調整，很大程度是由擔憂經濟二次探底的情緒所引發。

　　對此，國務院發展研究中心金融研究所副所長、中國銀行業協會首席經濟學家巴曙松上周六在“渣打銀行優先理財經濟論壇”上給聽眾派發了“定心丸”——從最新公布的數據來看，信貸以大規模增長速度進入實體經濟，經濟增長結構也在優化，中國經濟二次探底風險大幅降低。

　　8月信貸增長比預期要樂觀，是解釋“為何中國經濟二次探低風險大幅降低”的首要依據。

　　房地產跟進保持增長也發揮著防止經濟再探低的重要作用。

　　兩大依據

　　判斷依據

　　樓市：復蘇轉向建設生產環節

　　房地產跟進保持增長也發揮著防止經濟再探低的重要作用。

　　巴曙松對全國房地產市場表示樂觀。他認為，盡管在一線城市樓市出現價漲量縮，但只是局部市場特征。在其他地區尤其是中西部樓市，成交量依然增長較快，甚至有價縮量漲情況。

　　“內需市場的力量必須被激活，房地產市場平緩地增長是經濟復蘇的堅實基礎。” 巴曙松說，樓市增長也帶動了鋼鐵業等相關行業增長，很多企業基金公司是圍繞房地產復蘇布局的。而目前，房地產市場正處于“從銷量復蘇轉向生產建設環節復蘇的過渡階段。”

　　人民幣明年料重回

　　雙向波動小幅升值

　　由于美國經濟恢復比預想中早，中國出口也會恢復得比預想快。綜上所述，巴曙松認為雙順差將成為中國明年需要重新應對的難題。巴曙松建議，雙順差前景下人民幣應回到雙向波動，實現小升值。而政府則需鼓勵企業、居民對外投資。

　　渣打銀行亞洲區總經濟師關家明也認同人民幣匯率應重回上升軌道。他表示，過去人民幣不升值是要吸引外資，而中國目前最缺乏的是資源和技術，必須向外國買，人民幣強勢才有利于交易。

　　通貨膨脹明后年

　　都不是主要壓力

　　展望未來，巴曙松形容中國經濟將“進入非常顛簸的復蘇旅程”。首先，目前依靠各級政府建立的地方政府投融資平臺有4000多個，許多地方不得不靠賣地來填補融資償債缺口，導致“地王”頻現。其次，通過行政手段“整合”企業，以犧牲效率為代價避免產能過剩，實際是政策人為控制增長。再次，盡管近日通脹警笛頻鳴，但巴曙松認為支持資產重估的條件依然具備，今年和明年通脹都不是主要壓力。(記者孔華、實習生梁靜)