2009年上半年金融機構貸款增加了7.37萬億元，市場整體流動性呈現出過于寬松狀態。廣義貨幣供應量M2增長逾28%，遠遠超出央行17%的調控目標。分析人士指出，貨幣信貸供應真正回歸“適度寬松”十分必要，未來信貸增長有望平穩回落。

　　信貸漸進減少

　　分析人士指出，上半年過度擴張的信貸，為經濟體的穩定增長埋下新的隱患。由于虛弱的經濟體無法一下子吸收、消化這么大量的新鮮血液，大量資金流向樓市與股市，導致這兩個市場的價格大幅上升。目前各項監管措施集中出臺都是必要和恰當的。但應避免在市場存量流動性仍相當充裕的情況下，在短時間內造成流動性真空，引起市場預期的混亂和企業經營的困難。

　　國務院發展研究中心金融所綜合研究室主任陳道富表示，信貸的減少應是漸進的，應考慮存續項目的合理信貸需求與激發的民間合理資金需求。今年上半年50%左右的信貸資金投向中長期貸款，與大量中長期的大型項目相聯系，這部分項目的后續資金需求具有一定的剛性，否則就會出現爛尾項目，形成不良貸款。在這種情況下，過快壓縮信貸規模，同時增強銀行監管指標，將促使大量貸款表外運作，擠出大量這些投資項目可能帶動的民間投資，進一步削弱經濟回升的基礎。在民間融資體系較為薄弱的情況下更是如此。此外，票據融資的快速收縮，對部分以此創造的資金大量支持中長期貸款的銀行流動性可能帶來實質性的擠壓。

　　分析人士表示，近日銀監會對銀行連續出臺的有關資本補充機制的兩份文件，體現了監管層把握調控節奏的用心良苦。8月18日銀監會發文要求商業銀行互持次級債不得計入附屬資本。隨后9月3日銀監會表示將對銀行間交叉持有的次級債從附屬資本中扣除，將按照“老債老辦法，新債新辦法”來執行，同時,銀行互相持有的新增次級債將分年從持有方附屬資本中扣除，為銀行補充資本金設置了緩沖期。

　　此外，貨幣回歸適度寬松而非轉向，也受到美聯儲決策的影響。美國勞工部4日公布的數據顯示，8月份美國失業率升至9.7%,創近26年來新高。分析人士指出，美國就業能否出現實質性改善將是決定美國貨幣政策是否啟動退出機制的關鍵。目前美國就業前景仍不容樂觀，實行退出政策為時尚早，也決定了我國貨幣政策不可能在短時間內轉向。

　　流動性依然寬松

　　分析人士認為，全年M2增速在20%之上已成定局。對于下半年信貸投放格局，業內尚未達成共識，但預期下半年信貸增速將平穩回落。

　　中金公司首席經濟學家哈繼銘預計，全年M2增速在25%左右。今年新增貸款將達10萬億元，即余下每個月平均新增4000億-5000億元，由于下半年大量票據貼現到期可置換為中長期貸款，實際支持經濟的新增貸款情況好于預期，流動性將依然保持寬松。

　　興業銀行資深經濟學家魯政委預計，全年新增信貸在8.7萬億元左右。如果未來單月增量在2000億元左右，也不應感到驚訝。受資本充足率限制，銀行若繼續大規模放貸，那明年新增信貸將大幅減少，不利于經濟平穩運行。(任曉)