7月23日，中共中央政治局會議再次強調“宏觀政策取向不能改變”的思路，明確“適度寬松的貨幣政策”的要求。

　　此番定調一掃市場對于中央為了抑制潛在通脹而收緊銀根的擔憂。

　　此前，央行公布，全國上半年新增信貸量已經達到7.37萬億元，超過新中國成立以來任何一年的信貸投放總量。有分析人士認為，到今年年底，新增信貸量有可能達到10萬億元。

　　今年全年全國信貸規模究竟會達到怎么樣的量級？

　　近日，全國人大財經委副主任、中歐陸家嘴國際金融研究院院長吳曉靈在上海表示：“今年上半年貨幣信貸的執行情況，偏離了適度寬松的貨幣政策，為今后經濟調整埋下了隱患”，“如果中央銀行有朝一日需要動用存款準備金的時候，大家不要有過多的恐慌。”

　　市場普遍猜測，曾擔任央行副行長的吳曉靈的這番表態，或將意味著下半年的貨幣政策將會一定程度收緊。

　　今年一季度末，曾任銀監會研究局副局長的中國銀行業協會專職副會長楊再平在上海接受《中國經濟周刊》采訪時曾表示：“今年的新增信貸規模將會超過8萬億。”然而到6月底時，新增貸款就已超過7萬億。

　　“信貸目標是重要的，如果這個目標確定了，央行就應該依此來操作，”吳曉靈向媒體坦言：“我們全年到底要把信貸控制在多大的范圍之內？是永遠敞口放下去還是應該定一個目標？現在是7萬億，下半年放多少？總得有一個說法。”

　　據記者從多位權威人士處了解到，雖然今年6月，各銀行內部有關央行和銀監會下半年將收緊放貸規模的傳聞四起，但央行和銀監會將會把全年信貸增量控制在多大的規模之內仍未確定。

　　據了解，目前，各國有和商業銀行并未收到央行或銀監會針對下半年信貸規模的窗口指導要求，這意味著央行回籠流動性的貨幣政策舉措可能依然還未明朗。

　　“央行和銀監會并沒有給商業銀行一個十分明確的信貸指標，如果這樣的話，銀行會繼續放貸。”渣打銀行中國區研究主管王志浩告訴《中國經濟周刊》，“我們估計，今年下半年，每月新增信貸會放出3000億至4000億元的量。雖然看似總量不大，但由于銀行一般在第三、四季度放貸很少，所以在貨幣供應量增速上依然會很高。”

　　不過，即便央行把今年新增貸款總量定為10萬億元，是否意味著央行在下半年不會動用緊縮的貨幣政策工具呢？

　　在中金公司首席經濟學家、董事總經理哈繼銘看來，從歷史比較來看，今年上半年的貨幣政策并不是適度寬松，而是非常寬松的。今年下半年貨幣政策“適度寬松”的基調不會變，意味著年內不會拼命加息，但做一些微調還是有必要的。

　　央行的市場化操作近期也有了新的動向：6月30日，央行通過正回購回籠資金800億元；7月7日，央行回籠資金1700億元；7月14日，央行回籠資金1500億元。連續三周的正回購操作也導致回購利率繼續走升。這一度被外界解讀為央行對貨幣政策進行微調的開始。

　　受此影響，7月上海銀行間同業拆放利率(Shibor)的所有的期限利率出現井噴，相比較今年上半年，各期限的利率一直處于平穩狀態。

　　上海東證期貨分析師陸兼勤向《中國經濟周刊》解釋說：“Shibor的變化說明了央行的貨幣政策正在出現緊縮微調。雖然央行并沒有表明要升息，也沒有表明會提高存款準備金率，但央行在回購市場上抬高了回購利率，以此逼著市場利率向上升。”

　　有分析認為，Shibor利率的走高，似乎意味著央行不會在短期內真正動用加息這一強力的貨幣政策工具。

　　“今年年內甚至明年上半年加息的可能都不是很大。”王志浩認為，“即使會動一下貨幣政策，央行應該會更傾向于采取公開市場操作和窗口指導等一些較為溫和的貨幣政策工具。”

　　吳曉靈也認為，由于國內外復雜的貨幣環境，目前央行動用利率這一貨幣政策工具的空間非常有限，但相比公開市場操作等貨幣政策工具，“存款準備金率是未來可能要動用的手段”。

　　“提高存款準備金率絕對不是收縮信貸的猛藥，而是保證我們國家貨幣適度供應的必要手段，”吳曉靈認為，“調整存款準備金率是以低成本凍結流動性最好的手段。”

　　記者 談佳隆