過去25年來，美國包括原創科技資本在內的競爭力波浪形下降，金融危機成為“壓倒駱駝的最后一根稻草”。因金融體系未完全“全球化”，以不完全融入的方式參與美元計價的國際金融體系，中國“躲”過一劫，在實體經濟雄厚積累基礎上，股市也將取代兵敗如山倒的美國，從此進入全球戰略制高點的勝算很大，在激烈的創新與融合之中，中國會成為世界金融之肺嗎？

　　金融危機中的美國經濟

　　在過去的25年里，世界經濟已經走完了一輪由高度信息化的美國主導的完整的價值定義、創造與輸送路線圖。在金融危機過后的接下來的三到五年里，一部分“國際產業鏈高端的慣性體”開始走向快速衰落，很多美國原創的科技資本的投資價值開始像快速消費品一樣貶值。

　　我們現在看到的來自美國的金融危機不是簡單的偶然的金融危機：信息科技時代的信息技術是標準化的、可學習的、可無限度復制的，當世界經濟已經走過信息化進程之后，很多基于信息技術的美國原創的科技資本一旦創造出來便被大規模復制和推廣，大規模的降價甚至使得金融資本家還來不及為這些模式計算價格并謀劃高溢價策略就已經不具備資本炒作價值。這種原創的科技資本的投資價值像快速消費品一樣的貶值，嚴重削弱了美元計價的基礎——不但削弱了美元強勢地位，還把美國的科技原創者過分單一地停留在所謂的“國際產業鏈高端的慣性體”之上。當世界的需求一旦變化，這種單一的“國際產業鏈高端的慣性體”將會在未來的國際經濟新博弈中處于明顯劣勢。

　　從上世紀90年代開始，美國華爾街的金融“天才”們一直用強勢美元不斷地將系統性大危機從美國轉移到其他自由金融貿易國家—在90年代初逼迫日元快速升值，又在90年代末制造了東南亞金融風暴—在美元所能充分擴張與控制的金融領域，同類大魚吞噬同類的小魚，使得以美元計價的金融體系的領先與繁榮延續至今。

　　“9·11”事件以后，美元快速擴張的對象：土地面積、人口基數和經濟體規模開始不再增長甚至萎縮。也就是說拿著美元，沒法給新的對象打上屬于美元體系的標志、支付一定的美元，就可以放到現有的美元計價的體系中做自由交易、廣泛流通和金融掠奪。現有的美國模式開始受阻，現有的美元體系融化世界上其他非美元計價資本的效力開始受限。

　　無法獲取足夠的可新增入庫的資本對象來轉嫁美元通貨膨脹的系統性大危機，又要證明美元在國際金融掠奪的核心鏈條中不敗的強勢地位，只有不得已大搞虛擬經濟并在資本市場引入針對虛擬經濟標的物的自激勵機制。金融危機中爆出的以萬億美元為單位計價的“有毒資產”其實就是這些自激勵機制虛吹出來的產物——歐美資本主義發達的畜牧業拿牛骨頭粉劑飼養牛群，期待牛群長得更壯更快，結果暴發了連原因都解釋不清楚的瘋牛病——現在的金融危機其實也是國際金融對虛擬經濟標的物引入自激勵機制導致的“瘋牛病式致病機理”的金融危機。

　　我認為，金融危機后接下來的兩年內，戰術上美元將會出現小陽春式的顯相溫和的升值，在西方金融體系內部將會重演同類大魚吞小魚的小風暴以維持短暫的國際金融小繁榮；而戰略上溫和升值的美元與盛產原材料的非完全貨幣化的經濟體之間將會出現逐級攀升的海嘯式博弈，美元在這個戰場上，勝算并不是很大。

　　越來越強的中國經濟

　　在美元計價的國際金融體系里，中國是以完全不融入的方式參與并且是最大的戰略贏家。一直以來，很多人都認為是美國的高技術資本家和美國的金融資本家使用了很高的技巧掠奪了中國經濟發展成果。但是在我看來：從戰術上講，每年中國輸給美國的利益是以千億元人民幣為單位做計算；但是從戰略上講，中國以完全不融入的方式參與所獲得的隱性收益是以萬億元人民幣為單位做計算的，收益比支出高一個數量級當算戰略上的完勝。

　　民眾經過百年思考最終選擇的社會主義經濟體制的本質是：社會委托大的國有企業和大的股份制公司管理核心經濟，由國有體制確保員工獲得均衡的長期穩定的福利。相對均衡并維持穩定而不是高技術創新的成就衍生的貧富懸殊，是民眾的“社會主義的心理趨同與基本期待”。

　　中國以完全不融入的方式參與美元計價的國際金融體系，等效于拿不超過3%的國民經濟生產總值的經濟支付投入到國際先進技術和金融的冒險中去，這個比例值遠低于所有的西方發達國家，但是有選擇性地吸收這些優勢成果的收獲卻絲毫不遜于西方發達國家。這就很好地解釋了為什么至今為止中國國內的科技研發投入那么低，但是中國的實用科技水平仍然能夠發展很快，并且中國的技術型經濟發展穩固這一最重要的基本現象。

　　我認為，中國股市完全不遵從西方經濟理論，是中國特色的用經濟手段來協調股東關系的場所。把中國特色的人際關系、地域差異和行業差異成功搬進金融領域做計價并不斷協調，按照長線的過程來補償最初的投資者，在世界上所有的股市里是具有最高國家信度的股市。

　　務實的中國股市

　　美國股市的最大特色是：發現并提煉出純而又純的最優秀的“高技術高溢價的價值”，用美元計價并上市，讓其余的跟進者買單；為了欺騙跟進者前赴后繼買單，不惜使用“瘋牛病式致病機理”的金融工具制造盈利神話。相比美國股市，中國股市務實很多，有以下三點不同：

　　(1)股市里基本沒有盈利的神話，政府的信度和股市的社會價值要遠大于上市公司賬面盈利的數額；

　　(2)股市里潮起潮落、風水輪流轉，的確是利用了短線賭術來對金融資源做有效配置；

　　(3)股市牛短熊長，具有吞短線現金的本質。

　　事實上，現在股市已經成了政府協調國家內部金融關系、控制通貨膨脹的利器，如果沒有牛短熊長的中國股市里的財富暴漲與湮沒，本來近幾年通貨膨脹的峰值很可能會達到20%，而現在中國的逐年通貨膨脹確實很平和。

　　金融專家一直認為“中國經濟的證券化率還很低”，還有大量的非完全貨幣化的經濟體存在于中國股市之外。然而，這些非完全貨幣化的經濟體保留了大量的社會多樣性與經濟多樣性，有力支持了中國股市的高市凈率和高市盈率，以至于比低市盈率、純盈利激勵型的西方股市還要更穩健和更受民眾支持。

　　我認為，金融危機以后的美國金融體系將會越來越有求于人民幣計價的中國股市。美國技術金融體系是純而又純的“高技術高溢價”經濟體，相比而言，中國股市的雜糧味道卻很重，雜糧式的協調與融合使得中國股市在戰略上具有足夠的潛力去補益美國金融體系的純而又純的體質缺陷。

　　大量非完全貨幣化的經濟體所支持的中國股市，對非完全貨幣化的經濟體的親和力很高，對各種雜糧式經濟現象的包容性很強。在接下來的兩年里不可避免地出現美元與盛產原材料的非完全貨幣化的經濟體之間的大博弈，一定會給中國的A股市場帶來目前完全想象不到的機會。

　　當前的美國金融體系存在著這樣一個尷尬：大量的經濟開拓與創新能力在空耗，另一方面大量的養老金在日益貶值甚至有盡失的危險。雖然美國政府印鈔票注資沖掉“有毒資產”可以快速挽回一部分損失，但在接下來的很長時間里，美元金融體系需要對其純而又純的經濟體主動降低溢價，降低過高的能量，降低不可預測的系統性風險。

　　就像中國人在上個世紀出國打工然后寄錢回家一樣，現在至少應該拿出一部分美國資本到中國打工賺錢然后寄錢回美國，以補足美國的養老金。未來三五年以后的一段時間里，西方金融體系特產的資本應該來人民幣計價的中國A股上市，這是人民幣貨幣供應持續增長、人民幣長期升值、中國A股長期走牛的新原動力。中國A股能否在激烈的創新與融合之中成為世界金融之肺？我期待著。（鄭直）