中國外匯儲備增長步伐放慢難阻新紀錄的誕生：外匯儲備余額在6月末突破2萬億美元，達到歷史高點。

　　中國人民銀行7月15日發布的數據顯示，2009年6月末，國家外匯儲備余額為2.1316萬億美元，同比增長17.84%。外匯儲備增速雖已見底回升，但仍遠低于2007年至2008年30%-45%的增速。上半年，國家外匯儲備增加1856億美元，同比少增950億美元。月度外匯儲備增長呈“前低后高”之勢。6月，外匯儲備增加421億美元，同比多增302億美元。分析人士認為，這種巨量增長的背后是貿易順差的不斷擴大與國際熱錢的暗度陳倉。

　　貿易順差推高外儲

　　外儲飆升，無疑體現出海外投資者對中國經濟復蘇的堅定信心。數據顯示，在二季度，月度新增儲備分別為552億美元、806億美元、421億美元，遠高于金融危機爆發后幾個月里外匯儲備微弱增長金額。

　　外儲高漲源于不同因素的合力。7月10日，來自中國海關總署的數據顯示，今年上半年我國進出口總值9461.2億美元，同比下降23.5%。其中出口5215.3億美元，下降21.8%；進口4245.9億美元，下降25.4%。累計貿易順差969.4億美元，下降1.3%，凈減少13億美元。中國人民大學財政與金融學院副院長趙錫軍分析認為，貿易順差的擴大是造成外匯儲備高增長的原因之一。進口總量下跌幅度高于出口下跌幅度，意味著中國經濟正在消化庫存。“這對中國來說并不是好事。”因為進口總額的下降代表中國企業進口生產原材料的需求低迷。這是經濟活力不足的表現。國家發改委宏觀經濟研究院對外經濟所所長張燕生預測，下半年順差會進一步減少。

　　國際熱錢暗度陳倉

　　除了貿易順差所引來的外儲高漲，另一個隱藏的力量便是國際熱錢。不少專家認為，外匯儲備增量來源為“貿易順差+FDI+熱錢”。根據中國官方數據顯示，今年3-6月份外貿順差數據分別為185億、131億、134億和83億美元；而FDI數據分別為84億、59億、64億和90億美元。由此便可得出3-6月份熱錢流入量可能分別為148億、361億、608億、248億美元。

　　中國社會科學院經濟評價中心主任、金融研究所結構金融室副主任劉煜輝告訴記者，自美聯儲3月推出3000億美元的公債購買計劃以來，市場日益擔心美國債務貨幣化引發的通脹擔憂，以及美元的貶值風險，美元仍面臨較大的長期風險，缺乏上升動力。

　　“于是大量資本從美國本土逃離，紛紛進入大宗商品市場以及新興市場。其中就有中國。”而中國的4萬億元投資以及一攬子經濟刺激方案對這些國際資本具有較高吸引力，這些游資紛紛涌入中國虛擬經濟領域，從而推高中國股市和樓市。劉煜輝預測說，下半年外儲將繼續處于增長狀態。這是因為美國將在10月份迎來發債洪峰。此舉或將引發美元貶值，增加國際社會對通貨膨脹的擔憂，更多資金也會逃離美國。“如果美國的債務貨幣化升級，促使國際游資進入中國，從而推高中國虛擬經濟。也將加大中國未來的通脹壓力。”

　　面對高外儲帶來的憂慮，中國國際經濟關系學會常務理事譚雅玲認為，外儲與匯率和貨幣政策息息相關。中國應該提升投資理念，用市場產品去平衡類似擔憂。“用美元資產去購買資源類資產是方法之一，同時也要調整經濟結構，實現經濟增長方式的轉型。”

　　就在央行公布相關數據的同一天，商務部新聞發言人姚堅的表態體現出中國應對外儲隱患的信心：從貿易環節和投資環節看，外匯儲備增加有合理的基礎。國家會根據當前總體經濟狀況作出下一步貨幣政策的判斷。商務部會進一步促進貿易平衡，特別是進一步支持企業“走出去”來完善收支平衡。隨著中國外匯管理制度不斷完善，監管的手段和方式進一步符合國際標準，對于“熱錢”會有相應的預警和監控措施。