“中國是明年,美國是后年,將出現(xiàn)通脹。”“11月底、12月初,中央經(jīng)濟工作會議中,政策出現(xiàn)調(diào)整的可能性大,對股市短期會有沖擊,但中長期影響有限。”

　　上周六,中國國際金融有限公司首席經(jīng)濟學(xué)家哈繼銘在“2009恒生中國理財巡回論壇”廣州站上作如此判斷。

　　他表示,由于前一階段注入的流動性、國際商品價格走高以及人們對通脹的強烈預(yù)期,預(yù)計我國通脹將于明年到來。隨著政府今年GDP“保八”任務(wù)的完成,預(yù)計我國的宏觀政策在四季度將會有所轉(zhuǎn)變。

　　今年“保八”問題不大

　　哈繼銘表示,目前,我國的經(jīng)濟正處于復(fù)蘇階段。在政策方面,政策方向的基調(diào)還是堅定不移實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。對今年的宏觀經(jīng)濟,短期的觀點是比較樂觀的,今年“保八”問題不大。更重要的是接下來還有3個季度的數(shù)據(jù)要公布,相信一個季度比一個季度要快,第一季度是6.1%,二季度我認為能達到7.4%,三季度會超過8%,四季度接近9%。

　　中國的通脹將早于美國

　　哈繼銘說,今年以來我國股市和樓市都呈現(xiàn)了一定程度的回暖,資本市場價格上漲得很快,也由此引發(fā)了人們對通貨膨脹的擔心。哈繼銘指出,由于人口結(jié)構(gòu)老齡化、外部需求下降使出口不如從前等原因,我國未來不太可能像過去增長那么快。但是通貨膨脹確實是一個壓力。在通貨膨脹引起政府的高度重視時,宏觀政策上會有所轉(zhuǎn)變或微調(diào),這對于資產(chǎn)價格和匯率都會有較大的影響。

　　哈繼銘認為,中國和其他發(fā)展中國家的通脹要比美國來得早,中國的通脹會于明年真正到來。

　　他分析說,在中國和其他一些發(fā)展中國家,通脹對于全球大宗商品的反應(yīng)非常劇烈。今年以來,國際糧價和大宗商品價格都出現(xiàn)了大幅上揚。而發(fā)展中國家CPI構(gòu)成中食品占比非常高,中國34%,印度45%,但美國只占10%。所以食品價格大幅上升,必定會對中國、印度這樣的國家造成更大影響。此外,中國、印度的CPI中投資商品占比較高,而投資商品又受國際大宗商品價格影響很大,所以國際大宗商品價格上升很容易在新興市場引發(fā)通脹。

　　另一方面,經(jīng)濟增長與潛在經(jīng)濟增速之間存在著差異,如果一國的產(chǎn)能有很大部分尚未利用,一旦經(jīng)濟復(fù)蘇可以把閑置產(chǎn)能利用起來,很難造成通脹。中國今年的經(jīng)濟產(chǎn)出增長目標是8%,但中國未來長期不能像過去那樣增長8%,因此通貨膨脹的到來非常有可能。

　　年底經(jīng)濟工作會議政策調(diào)整可能性大

　　對于通貨膨脹具體什么時候到來,哈繼銘提醒大家要留意CPI的反轉(zhuǎn),以及經(jīng)濟增長什么時候達到預(yù)期目標。今年以來,我國CPI保持了每個月的負增長,市場預(yù)計6月份也將繼續(xù)為負。“我們的判斷是11月份中國CPI不再是負增長,變成是正增長。”

　　我國之前的經(jīng)濟增長目標是“保八”,但是市場普遍認為我國三季度就能達到增速超過8%,達到目標之后政策是否會有轉(zhuǎn)變呢?哈繼銘認為,在11月末、12月初,中央經(jīng)濟工作會議的時候,政策出現(xiàn)調(diào)整的可能性比較大。“到那時候看到‘保八’已經(jīng)達到,更多的將重視經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整。”最后,哈繼銘提醒投資者,四季度要關(guān)注政策的變化。

　　但是現(xiàn)在離四季度還有幾個月,從通脹預(yù)期到通脹真正顯現(xiàn)之間會發(fā)生什么呢?哈繼銘分析,通常來說是兩件事情,第一,股價漲,第二,樓價漲。他指出,價格上漲每個周期都是三部曲,股價漲、樓價漲、物價漲,這一點在美國歷史上發(fā)生過很多次,中國前面的周期也是如此。比如,中國2005年、2006年股價漲,2006年、2007年樓價漲,2007年、2008年物價增長,一環(huán)扣一環(huán)。“眼前通脹預(yù)期已經(jīng)很強烈,政策沒有很大的轉(zhuǎn)變,依然會進一步推高股價和樓價。”(實習(xí)生黃倩蔚)