“中國是明年,美國是后年,將出現通脹。”“11月底、12月初,中央經濟工作會議中,政策出現調整的可能性大,對股市短期會有沖擊,但中長期影響有限。”

　　上周六,中國國際金融有限公司首席經濟學家哈繼銘在“2009恒生中國理財巡回論壇”廣州站上作如此判斷。

　　他表示,由于前一階段注入的流動性、國際商品價格走高以及人們對通脹的強烈預期,預計我國通脹將于明年到來。隨著政府今年GDP“保八”任務的完成,預計我國的宏觀政策在四季度將會有所轉變。

　　今年“保八”問題不大

　　哈繼銘表示,目前,我國的經濟正處于復蘇階段。在政策方面,政策方向的基調還是堅定不移實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。對今年的宏觀經濟,短期的觀點是比較樂觀的,今年“保八”問題不大。更重要的是接下來還有3個季度的數據要公布,相信一個季度比一個季度要快,第一季度是6.1%,二季度我認為能達到7.4%,三季度會超過8%,四季度接近9%。

　　中國的通脹將早于美國

　　哈繼銘說,今年以來我國股市和樓市都呈現了一定程度的回暖,資本市場價格上漲得很快,也由此引發了人們對通貨膨脹的擔心。哈繼銘指出,由于人口結構老齡化、外部需求下降使出口不如從前等原因,我國未來不太可能像過去增長那么快。但是通貨膨脹確實是一個壓力。在通貨膨脹引起政府的高度重視時,宏觀政策上會有所轉變或微調,這對于資產價格和匯率都會有較大的影響。

　　哈繼銘認為,中國和其他發展中國家的通脹要比美國來得早,中國的通脹會于明年真正到來。

　　他分析說,在中國和其他一些發展中國家,通脹對于全球大宗商品的反應非常劇烈。今年以來,國際糧價和大宗商品價格都出現了大幅上揚。而發展中國家CPI構成中食品占比非常高,中國34%,印度45%,但美國只占10%。所以食品價格大幅上升,必定會對中國、印度這樣的國家造成更大影響。此外,中國、印度的CPI中投資商品占比較高,而投資商品又受國際大宗商品價格影響很大,所以國際大宗商品價格上升很容易在新興市場引發通脹。

　　另一方面,經濟增長與潛在經濟增速之間存在著差異,如果一國的產能有很大部分尚未利用,一旦經濟復蘇可以把閑置產能利用起來,很難造成通脹。中國今年的經濟產出增長目標是8%,但中國未來長期不能像過去那樣增長8%,因此通貨膨脹的到來非常有可能。

　　年底經濟工作會議政策調整可能性大

　　對于通貨膨脹具體什么時候到來,哈繼銘提醒大家要留意CPI的反轉,以及經濟增長什么時候達到預期目標。今年以來,我國CPI保持了每個月的負增長,市場預計6月份也將繼續為負。“我們的判斷是11月份中國CPI不再是負增長,變成是正增長。”

　　我國之前的經濟增長目標是“保八”,但是市場普遍認為我國三季度就能達到增速超過8%,達到目標之后政策是否會有轉變呢?哈繼銘認為,在11月末、12月初,中央經濟工作會議的時候,政策出現調整的可能性比較大。“到那時候看到‘保八’已經達到,更多的將重視經濟結構的調整。”最后,哈繼銘提醒投資者,四季度要關注政策的變化。

　　但是現在離四季度還有幾個月,從通脹預期到通脹真正顯現之間會發生什么呢?哈繼銘分析,通常來說是兩件事情,第一,股價漲,第二,樓價漲。他指出,價格上漲每個周期都是三部曲,股價漲、樓價漲、物價漲,這一點在美國歷史上發生過很多次,中國前面的周期也是如此。比如,中國2005年、2006年股價漲,2006年、2007年樓價漲,2007年、2008年物價增長,一環扣一環。“眼前通脹預期已經很強烈,政策沒有很大的轉變,依然會進一步推高股價和樓價。”(實習生黃倩蔚)